361度2025年上半年的业绩表现稳健，营收和净利润分别同比增长11%和9%，毛利率提升0.2个百分点至41.5%，销售费用率上升0.4个百分点至18.2%，管理费用率下降0.2个百分点至5.8%。公司上半年派发股息20.4港仙/股，派息率提升至45%，显示对股东回报的重视。
成人业务方面：
- 产品力和品牌力持续提升，鞋服营收同比增长8.2%至41.8亿元，其中鞋类增长12.8%至25.7亿元，服装增长1.6%至16亿元。
- 跑步品类搭建起四大跑鞋矩阵，赞助多项境内外赛事，推出“飞飙FUTURE2”、“飞燃4”等提升品牌力，预计跑鞋销售增速优于鞋类整体增速。
- 篮球品类依托NBA球星约基奇等代言人影响力，叠加产品科技提升，推动篮球鞋服销售。
- 店铺结构优化持续，2025H1末成人门店数量同比减少71家至5669家，单店面积提升7㎡至156㎡，超品店拓展顺利，截止2025H1末全国已有49家。
儿童业务方面：
- 坚持青少年运动专家定位，2025H1营收同比增长11.4%至12.6亿元，占公司营收比重为22.1%，增速优异。
- 产品覆盖跑步、篮球、跳绳等多品类，满足青少年运动需求。
- 儿童门店优化阶段，截止2025H1末儿童门店数量为2494家，同比减少56家，面积达到117㎡，较年初增加5m²，最新五代门店已落地222家，提升终端形象和购物体验。
电商业务方面：
- 2025H1增长亮眼，收入同比增长45%至18.2亿元，占集团营收比重达到32%。
- 电商产品同线下形成有效区隔，专供品销售占比达到85%。
财务状况方面：
- 存货规模扩张主要支持电商发展及线下补货需求，截至2025H1末存货为18.9亿元，同比增长29%，存货周转天数为109天，同比延长24天。
- 应收账款周转天数同比缩短2天至146天，现金回流状况持续改善，2025H1经营活动现金流净额为5.24亿元，同比大幅增长227%。
展望与建议：
- 预计公司2025年营收增长11.4%，归母净利润增长9.8%。
- 预计2025-2027年归母净利润分别为12.61/14.20/15.88亿元，现价对应2025年PE为9.5倍，维持“买入”评级。
- 风险提示：门店拓展与整改力度不及预期、消费环境复苏不及预期，人民币汇率变动带来业绩波动。
