半年报点评：业务稳健发展，经营效率不断提升

核心观点与关键数据

业绩表现：

• 2024H1公司实现收入61.6亿元，同比增长33%；归母净利润4.1亿元，同比增长9%。
• 2024Q2收入31.2亿元，同比增长27%，环比增长2%；归母净利润2.1亿元，同比减少8%，环比增长1%。
• 毛利率20.0%，同比提升0.1个百分点；净利率6.6%，同比下降1.5个百分点，主要受汇兑损失影响。
• Q2加回汇兑损失后，销售净利率为7.6%，环比提升1个百分点，主要因规模效应和海外放量提升盈利能力。

业务增长：

• 国内新能源汽车销量增长带动H1收入高增，2024H1国内新能源车产销分别同比增长30%和32%。
• 海外市场拓展显著，2024H1海外收入5.7亿元，同比增长78%，占整体收入9%，同比提升2个百分点。
• 公司在全国20个城市设立生产基地，提升交付能力并降低运输成本。

未来战略：

• 通过技术创新和产品结构优化扩展产品品类，提升单车配套价值量。
• 与奇瑞、理想、比亚迪、蔚来等企业合作，为未来拓品奠定基础。
• 持续推进国际化战略，向墨西哥、新加坡、斯洛伐克等地扩产增资。

盈利预测与估值：

• 预计2024-2026年归母净利润分别为10.5亿元、14.1亿元、17.0亿元，对应PE分别为18倍、13倍、11倍。

风险提示：

• 下游销量不及预期、行业竞争加剧、客户开拓不及预期。

研究结论

公司业务稳健发展，经营效率持续提升。受益于国内新能源汽车销量增长和全球化布局，H1收入实现高增。偶发因素导致Q2净利率承压，但实际经营能力大幅提升。未来通过拓品和出海战略，有望打开新的增长空间。维持“买入”评级。