OLED专题研究之三：材料篇：下游需求旺盛，OLED关键材料及组件迎来黄金发展期

请务必阅读正文之后的重要声明部分 [Table_Industry] 证券研究报告/专题研究报告 2017年05月10日 中小盘 OLED专题研究之三:材料篇 -下游需求旺盛，OLED关键材料及组件迎来黄金发展期 [Table_Main] [Table_Title] 评级：增持（维持） 分析师：王晛 执业证书编号：S0740516060001 电话：021-20315191 Email： wangxian@r.qlzq.com.cn 联系人：吴吉森 电话：021-20315191 Email：wujs@r.qlzq.com.cn [Table_Profit] 基本状况 上市公司数 30 行业总市值(百万元) 340,715 行业流通市值(百万元) 583,351 [Table_QuotePic] 行业-市场走势对比 公司持有该股票比例 [Table_Report] 相关报告 [Table_Finance] 重点公司基本状况 简称 股价 (元) EPS PE PEG 评 2016 2017E 2018E 2019E 2016 2017E 2018E 2019E 强力新材 27.42 0.46 0.62 0.62- 0.82 0.96 72 43 32 27 1.14 未评级 新纶科技 16.53 0.13 0.29 0.54 0.92 - 60 32 18 0.313 未评级 中颖电子 36.86 0.57 0.74 0.98 1.395 75 50 38 27 1.63 未评级 备注 ：数据取自wind一致预期 [Table_Summary] 投资要点  下游需求旺盛，OLED关键材料及组件爆发在即。除智能机与电视外，AMOLED屏幕在新兴的AR/VR近眼设备、车载应用、智能穿戴、家用电器领域都具巨大的发展潜力，根据UBI Research数据，2020年前AMOLED市场规模的增速不会低于20%。  发光原理改变，材料成本构成调整明显。与液晶屏相比，OLED面板的发光原理发生了本质变化，取消了许多光学结构、液晶层与背光灯组，增加了荧光有机物。在LCD面板中，材料成本占总成本的70%左右，而在OLED面板中，材料成本只占30%左右，在OLED 产品良率的问题解决后，OLED成本将会有明显的下降，低于LCD面板只是时间问题。根据UBI Research数据，2015年全球OLED 市场总规模的130亿美元中，有机材料约占据8%左右份额，约10亿美元，未来预计将以35%的年均复合增长率高速增长， 2020年将超过25亿美元。  OLED上游关键材料迎来黄金发展期。OLED面板和LCD面板材料在技术方面具有共通性，OLED面板关键材料主要有：玻璃基板、有机发光材料、偏光片、封装材料等。材料方面OLED与LCD区别最大的地方在于有机发光材料，该领域主要被国外企业垄断，国内企业主要参与OLED材料中间体和单体粗品的供应，承接国外单体生产公司的外包订单。此外，玻璃基板、光刻胶、偏光片、封装材料都非常重要，在这些领域，市场也主要被国外企业垄断，国内企业部分领域具有一定的竞争力。我们认为伴随着我国下游手机品牌的快速崛起，我国手机供应链企业正在以前所未有的速度壮大，核心零部件企业掌握在国外企业的局面正在发生改变，OLED上游关键材料迎来黄金发展期。  OLED关键组件：OLED上游的组装配件主要有驱动IC、电路板、被动元件。与LCD相比，OLED驱动IC差异最大，驱动IC置于控制电路与有源玻璃板之间，是整个驱动电路的核心。根据CINNO预测，在国家集成电路产业政策及资金的扶持下，2018年国内面板驱动IC配套率有望提升至35%。在国内OLED产线建设加速的浪潮下，驱动IC设计发生调整，国内驱动IC设计企业有望迎来历史性发展机遇。  股票推荐及投资建议：在国内OLED面板建设大浪潮背景下，上游关键材料及组件将迎来历史性发展机遇。在光刻胶方面我们重点关注强力新材（300429）：国内光刻胶龙头，积极布局OLED材料研发；在偏光片方面我们重点关注新纶科技（002341）：布局偏光片材料，有望受益面板行业大发展；在驱动IC方面我们重点关注中颖电子（300327）：.深耕驱动IC设计，静待AMOLED放量。  风险提示： 1、国内OLED面板产线建设力度和进度不及预期，2、国内OLED材料技术研发进步不及预期。 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 2 - 专题研究研究 内容目录 下游需求扩张，OLED关键材料爆发在即 .......................................................... - 4 - 下游需求巨大，各大面板厂纷纷投资OLED产线 ....................................... - 4 - 发光原理改变，OLED关键材料迎来黄金发展期 ........................................ - 5 - ITO玻璃基板：OLED与LCD携手并进 ............................................................ - 7 - 光刻膜结构多，专用材料需求旺盛 .............................................................. - 7 - 玻璃基板：驱动方式转变，带来电晶材料的变化 ........................................ - 8 - 有机材料层：OLED面板自发光核心材料 ........................................................ - 10 - 有机发光材料：仍处于改进阶段的OLED核心材料.................................. - 10 - 功能层：多种化合物有效增加发光效率 ..................................................... - 11 - 偏光片：LCD与OLED通用，市场空间巨大 ................................................... - 16 - 偏光片结构复杂、技术要求高，外企主导市场 .......................................... - 16 - 市场需求旺盛，国产替代空间巨大 ............................................................ - 16 - 封装决定面板寿命，材料至关重要 ................................................................... - 17 - 传统封装：盖板、封装胶与干燥剂协作 ..................................................... - 17 - 新型封装：有机与无机结合为柔性封装膜 ................................................. - 18 - 配件：驱动IC设计，显示面板的指挥中心 ....................................................... - 19 - 重点公司推荐及投资建议 .................................................................................. - 21 - 新纶科技（002341.SZ）：布局偏光片材料，有望受益面板行业大发展 .... - 21 - 强力新材（300429.SZ）：国内光刻胶龙头，积极布局OLED材料研发 ... - 21 - 三利谱（A15137.SZ）：国内面板行业快速发展，偏光片龙头崛起在即 ... - 22 - 中颖电子（300327.SZ）：深耕驱动IC设计，静待AMOLED放量 .......... - 23 - 风险提示 ............................................................................................................ - 24 - 图表目录 图表 1: OLED面板分产品出货量走势预测 ........................................................ - 4 - 图表 2:主流面板制造公司OLED产线投资情况 ................................................. - 4 - 图表 3:LCD与OLED工艺流程所需主要材料对比 ............................................ - 5 - 图表 4:AMOLED生产成本组成 ......................................................................... - 6 - 图表 5:OLED与LCD基本构造对比图 .............................................................. - 6 - 图表 6:OLED背板工艺流程图 ........................................................................... - 7 - 图表 7:光刻胶成分示意图 ................................................................................... - 8 - 图表 8:三种主流TFT结构示意图....................................................................... - 8 - 图表 9:三种主流TFT指标一览表....................................................................... - 9 - 图表 10:三种TFT导通截止比对比 .................................................................... - 9 - 图表 11:康宁公司历年显示产品收入 .................................................................. - 9 - 请务必阅读正文之后的重要声明部分 - 3 - 专题研究研究 图表 12:OLED发光层制作上游流程 ................................................................ - 10 - 图表 13: OLED彩色实现方式示意图 ............................................................... - 11 - 图表 14:OLED像素结构简单示意图 ................................................................ - 11 - 图表 15:UDC历年收入组成与研发占比 .......................................................