家庭服务机器人开启机器人管家时代

股票研究/2025.08.11 家庭服务机器人开启机器人管家时代家用电器业 股票研 究 行业双周 报 证券研究报 告 ——家电行业2025W31周报 姓名 电话 邮箱 登记编号 蔡雯娟(分析师) 021-38031654 caiwenjuan@gtht.com S0880521050002 李汉颖(分析师) 010-83939833 lihanying@gtht.com S0880524110001 谢丛睿(分析师) 021-38038437 xiecongrui@gtht.com S0880523090004 本报告导读： 家庭服务机器人开启机器人管家时代，家电企业在C端和B端领域均有布局，未来渗透空间广阔。增持。 投资要点： 投资建议：当下聚焦四条主线：1）关税政策不确定性边际降低，白黑电龙头多元化产能布局优势显现，同时无风险利率下行，引发家 电股整体估值中枢上修。推荐TCL电子（11.7X，2025PE，下同）、海信视像（10.9X）、美的集团（12.6X）、海尔智家（11.2X）、格力电器（7.6X）；2）内需有望出台更多刺激政策，推荐九号公司（22.0X）、北鼎股份（36.9X）、小熊电器（21.7X）；3）家电反内卷，行业竞争格局改善，带来盈利机会，推荐扫地机器人双雄石头科技(21.0X)、科沃斯(25.8X)，个护龙头飞科电器（26.8X）；4）家电零部件企业跨界拓展第二曲线，推荐荣泰健康（29.2X）、万朗磁塑（20.4X）、赛特新材（20.8X）。 家庭服务机器人开启机器人管家时代：2025年世界机器人大会于8 月在北京召开，其中众多企业展出家庭服务机器人样品。我们认为 未来家庭服务机器人或将类似家电，有望随着产品性能迭代和成本优化在用户家庭实现大规模普及。目前从各家电上市企业布局来看，家庭服务机器人细分场景多元而丰富。其中具体布局企业包含C端和B端两个维度。C端劳作替代领域：1）扫地机器人：石头科技、科沃斯；2）割草机器人：九号公司、科沃斯；3）炒菜机器人：科沃斯、苏泊尔、九阳。陪伴&娱乐场景：1）儿童陪伴机器人：萤石网络、TCL电子；2）显示随行机器人：康冠科技。养老&康养场景：1）按摩机器人：荣泰健康；2）养老护理机器人：欧圣电器。家庭综合管家：美的、海尔。B端工业应用领域：B端领域：1）工业机器人：美的库卡、海尔新时达、爱仕达钱江机器人；2）机器人电机布局：三花智控、汉宇集团、德昌股份、莱克电气等。 大疆入局扫地机赛道，整体定价偏高：大疆于8月6日推出扫地机 器人产品，有水箱和自动上下水两种选择，并且从功能上区分成S 标准版、A进阶版、P旗舰版三种型号。产品最低定价3994元（国补到手价），相较于目前行业主流企业偏高。我们认为尽管此次大疆新品相较于目前头部企业未展现出明显优势，但科技巨头的入局对扫地机品类加速渗透更具重大意义。 Mini-led显示渗透率持续提升，乾照光电强化海信研发能力：根据 洛图预测，2025年中国miniled电视渗透率有望提升至25%。25Q1 海信Mini-led全球市场份额29.3%，显著改善产品结构和盈利能力。海信旗下乾照/信芯微提供视像显示芯片供应，乾照在高端RGB-Miniled/MicroLED产品提供研发/供应支持，建立技术领先身位优势，同时强化对上游掌控力，提升定价优势，为海信在Miniled市场竞争力提供保障。 风险提示：关税政策的不确定性、海外需求存在不确定性、以旧换 新政策对后续的拉动效果不及预期。 评级：增持 相关报告 家用电器业《割草机器人赛道迎来“奇点”时刻》 2025.08.04 家用电器业《8月内销排产上修，关注冰箱能效升级受益方向》2025.08.04 家用电器业《大疆入局扫地机赛道，加速清洁品类教育》2025.07.31 家用电器业《家电反内卷初见端倪，无风险利率下修提升估值中枢》2025.07.27 家用电器业《城市更新有望发力，6月家空内销增长稳健》2025.07.20 股票代码 股票名称 8月8日收盘价（元） EPS（元/股） PE 评级 2024A 2025E 2026E 2024A 2025E 2026E 000333.SZ 美的集团 71.58 5.02 5.70 6.31 14.3 12.6 11.4 增持 600690.SH 海尔智家 25.12 2.00 2.25 2.46 12.6 11.2 10.2 增持 000651.SZ 格力电器 47.44 5.75 6.23 6.62 8.3 7.6 7.2 增持 1070.HK TCL电子 9.87 0.70 0.84 0.99 14.1 11.7 9.9 增持 600060.SH 海信视像 21.27 1.72 1.95 2.14 12.4 10.9 9.9 增持 603868.SH 飞科电器 39.00 1.05 1.45 1.61 37.1 26.8 24.2 增持 603486.SH 科沃斯 87.12 1.40 3.38 3.92 62.1 25.8 22.2 增持 688169.SH 石头科技 177.02 7.63 8.44 10.40 23.2 21.0 17.0 增持 689009.SH 九号公司-WD 62.61 1.51 2.85 3.64 41.5 22.0 17.2 增持 002959.SZ 小熊电器 49.14 1.83 2.27 2.48 26.8 21.7 19.8 增持 300824.SZ 北鼎股份 12.44 0.21 0.34 0.38 58.4 36.9 33.0 增持 603579.SH 荣泰健康 36.81 1.08 1.26 1.41 34.0 29.2 26.0 增持 603150.SH 万朗磁塑 41.24 1.63 2.02 2.85 25.4 20.4 14.4 增持 688398.SH 赛特新材 20.80 0.46 1.00 1.44 45.2 20.8 14.4 增持 表1：推荐公司估值表（单位：元） 数据来源：Wind，国泰海通证券研究 注：TCL电子收盘价、EPS单位均为港元 本公司是本报告所述石头科技(688169),萤石网络(688475),九号公司(689009)的做市券商。本报告系本公司分析师根据石头科技(688169),萤石网络(688475),九号公司(689009)公开信息所做的独立判断。 本公司具有中国证监会核准的证券投资咨询业务资格 分析师声明 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻 辑基于作者的职业理解，本报告清晰准确地反映了作者的研究观点，力求独立、客观和公正，结论不受任何第三方的授意或影响，特此声明。 免责声明 本报告仅供国泰海通证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当 然客户。本报告仅在相关法律许可的情况下发放，并仅为提供信息而发放，概不构成任何广告。 本报告的信息来源于已公开的资料，本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载的资料、意见及推测仅反映本公司于发布本报告当日的判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可升可跌。过往表现不应作为日后的表现依据。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本报告中所指的投资及服务可能不适合个别客户，不构成客户私人咨询建议。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议。在任何情况下，本公司、本公司员工或者关联机构不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。投资者务必注意，其据此做出的任何投资决策与本公司、本公司员工或者关联机构无关。 本公司利用信息隔离墙控制内部一个或多个领域、部门或关联机构之间的信息流动。因此，投资者应注意，在法律许可的情况下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的情况下，本公司的员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在决定投资前，如有需要，投资者务必向专业人士咨询并谨慎决策。 本报告版权仅为本公司所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表或引用。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国泰海通证券研究”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 若本公司以外的其他机构（以下简称“该机构”）发送本报告，则由该机构独自为此发送行为负责。通过此途径获得本报告的投资者应自行联系该机构以要求获悉更详细信息或进而交易本报告中提及的证券。本报告不构成本公司向该机构之客户提供的投资建议，本公司、本公司员工或者关联机构亦不为该机构之客户因使用本报告或报告所载内容引起的任何损失承担任何责任。 评级说明 投资建议的比较标准 投资评级分为股票评级和行业评级。 以报告发布后的12个月内的市场表现为比 较标准，报告发布日后的12个月内的公司股价（或行业指数）的涨跌幅相对同期的沪深300指数涨跌幅为基准。 股票投资评级 行业投资评级 评级说明 增持相对沪深300指数涨幅15%以上 谨慎增持相对沪深300指数涨幅介于5%～15%之间中性相对沪深300指数涨幅介于-5%～5% 减持相对沪深300指数下跌5%以上 增持明显强于沪深300指数 中性基本与沪深300指数持平 减持明显弱于沪深300指数 国泰海通证券研究所 地址上海市黄浦区中山南路888号邮编200011电话（021）38676666