宏观面：卡什卡利认为短期内可能适合降息，今年两次降息是合理的，市场交易降息预期对有色板块利好。
产业情况：
- 上游：原生铅炼厂开工率上行，产量略有增加，但部分企业生产决策调整；再生铅供应区域性差异明显，废电瓶原料端供应紧张，安徽地区污水排查工作限制部分企业生产，再生铅供应偏紧。
- 下游：铅需求主要集中在铅蓄电池领域，传统消费旺季来临，下游企业备库意愿加强，但实际成交一般，仍处观望状态，部分电池厂计划提产，整体需求缓慢恢复，8月消费增量预期偏弱，旺季深入后需求有望改善。
关键数据：
- 期货市场：沪铅主力合约收盘价16915元/吨，LME3个月铅报价1997.5美元/吨，10月合约价差50元/吨，沪铅持仓量96155手，前20名净持仓-37925手，仓单5868吨，上期所库存62334吨，LME铅库存265800吨。
- 现货市场：上海有色网1#铅现货价16775元/吨，长江有色市场1#铅现货价16960元/吨，主力合约基差-140元/吨，LME铅升贴水-35.5美元/吨，铅精矿50%-60%价格1615元/吨，国产再生铅≥98.5%价格16800元/吨，废电瓶市场均价10205元/吨。
- 上游情况：WBMS显示铅供需平衡，原生铅开工率75.65%，产量3.38万吨；再生铅产能利用率34.15%，产量22.42万吨；铅精矿60%加工费-600美元/千吨。
- 下游情况：精炼铅进口量815.37吨，出口量2109.62吨，蓄电池出口数量41450万个，平均价20000元/吨，汽车产量280.86万辆，新能源汽车产量164.77万辆。
研究结论：
沪铅需求有望改善，库存小幅下行，需求尚未有效拉动库存去化，但整体有望逐步强化，对铅价形成支撑。操作上逢低布局多单。提示关注产业消息和宏观政策变化。
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