贵金属日报：美联储官员放鸽 关税乌龙扰动逐步出清
贵金属日报|2025-08-12 美联储官员放鸽关税乌龙扰动逐步出清 策略摘要 美联储人事变动方面，特朗普团队扩大美联储主席候选人的范围。特朗普政府考虑将美联储理事鲍曼、美联储副主席杰斐逊、达拉斯联储主席洛根也纳入候选人之列，白宫有望于今年秋季宣布美联储主席人选。候选人鲍曼对于货币政策旗帜较为鲜明，其认为近期就业增长数据大幅向下修正，突显出美联储应该降息；劳动力市场的明显疲软超过了未来通胀上升的风险；而随着经济增长放缓，就业市场的疲软信号将会被进一步放大，开始逐步将适度限制性的政策立场转向中性是合适的。对于降息节奏，鲍曼表示预计在今年剩下的三次议息会议上均会降息；其发言进一步巩固了贵金属的宽松预期主线。关税方面，特朗普发帖表示不会对黄金征收关税，纽约金明显回调但前期已有消息称白宫将会对黄金关税做出澄清，市场已经提前pricein；整体看贵金属短期交易宽松的主线逻辑并无变化。后续关注美国CPI等经济数据。 期货行情与成交量： 2025-08-11，沪金主力合约开于787.02元/克，收于779.48元/克，较前一交易日收盘变动-1.06%。当日成交量为41087手，持仓量为129725手。昨日夜盘沪金主力合约开于777.52元/克，收于777.98元/克，较昨日午后收盘下跌0.19%。2025-08-11，沪银主力合约开于9260.00元/千克，收于9210.00元/千克，较前一交易日收盘变动-0.73%。当日成交量为386995手，持仓量为358701手。昨日夜盘沪银主力合约开于9180/千克，收于9158元/千克，较昨日午后收盘下跌0.56%。 美债收益率与利差监控： 2025-08-11，美国10年期国债利率收于4.27%，较前一交易日持平，10年期与2年期利差为0.51%，较前一交易日持平。 上期所金银持仓与成交量变化情况： 2025-08-11，Au2508合约上，多头较前一日变化-753手，空头则是变化-669手。沪金合约上个交易日总成交量为 356605手，较前一交易日变化38.66%。在沪银方面，在Ag2508合约上，多头变动-3808手，空头变动-2082手。白银合约上个交易日总成交量591294手，较前一交易日变化35.36%。 贵金属ETF持仓跟踪： 贵金属ETF方面，昨日黄金ETF持仓为964.22吨，较前一交易日增加4.58吨。白银ETF持仓为15058.6吨，较前一交易日增加67.80吨。 贵金属套利跟踪： 期现价差：2025-08-11，国内溢价方面，昨日黄金国内溢价为-10.79元/克，白银国内溢价为-682.38元/千克。金银比价：昨日上期所金银主力合约价格比约为84.63，较前一交易日变动0.14%，外盘金银比价为88.72，较上一交易日变化0.86%。 基本面： 上海黄金交易所T+d市场监控上个交易日（2025-08-11）上金所黄金成交量为40398千克，较前一交易日变化4.49%白银成交量为317646千克，较前一交易日变化37.79%。黄金交收量为13790千克，白银交收量为12000千克。 黄金：谨慎看多 美联储理事鲍曼对于年内降息节奏释放出偏鸽信号，叠加特朗普政府的主导的美联储新任主席选拔，未来美联储货币政策预计将与特朗普政府经济政策高度捆绑，市场预计将积极交易美国宽松周期开启。关税方面，特朗普发 2025年期货市场研究报告 第1页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 策略 帖表示不会对黄金征收关税，纽约金明显回调；但前期已有消息称白宫将会对黄金关税做出澄清，市场已经提前pricein；整体看贵金属短期交易宽松的主线逻辑并无变化，金价有望偏强震荡；Au2510合约震荡区间或在770元/克-790元/克。 白银：谨慎看多 银价整体交易逻辑与黄金同步：以宏观面上未来宽松预期为主线，其定价权重整体高于白银供需基本面；市场持续交易美联储的货币政策转向预期，短期内对白银价格形成催化，银价有望偏强震荡。Ag2510合约震荡区间或在9050元/千克-9450元/千克。 套利：逢高做空金银比价期权：暂缓 风险 海外流动性风险投机头寸持续离场 2025年期货市场研究报告 第2页 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明 图表 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率4 图2：10-2年期利差|单位:%4 图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手4 图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手4 图5：黄金国内溢价4 图6：白银国内溢价4 图7：上期所黄金库存】单位:干克5 图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克5 图9：金银比价5 图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量5 图1：美利坚合众国：10年国债：收益率图2：10-2年期利差|单位:% 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 图3：上期所黄金成交量(单边)单位:千手图4：上期所白银成交量(单边)|单位:千手 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 图5：黄金国内溢价图6：白银国内溢价 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 图7：上期所黄金库存】单位:干克图8：SHFE：上期所白银库存|单位:干克 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 图9：金银比价图10：上海黄金交易所Au（T+D）交收量 资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院资料来源：钢联大宗，华泰期货研究院 本期分析研究员 王育武 陈思捷 师橙 从业资格号：F03114162 从业资格号：F3080232 从业资格号：F3046665 投资咨询号：Z0022466 投资咨询号：Z0016047 投资咨询号：Z0014806 封帆 从业资格号：F03139777 投资咨询号：Z0021579 联系人投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000电话：400-6280-888 网址：www.htfc.com 公司总部 客服热线：400-628-0888 官方网址：www.htfc.com 公司总部：广州市南沙区横沥镇明珠三街1号10层1001-1004、1011-1016房
