供需驱动不足，PVC走势承压

2025-08-12 陈莉,梁宗泰华泰期货张兵

PVC: 主力收盘价5010元/吨（+17），华东基差-150元/吨（-17），华南基差-110元/吨（-37）。华东电石法报价4860元/吨（+0），华南电石法报价4900元/吨（-20）。兰炭价格595元/吨（+0），电石价格2780元/吨（+0），电石利润14元/吨（+0），PVC电石法生产毛利-252元/吨（-231），PVC乙烯法生产毛利-489元/吨（-10），PVC出口利润8.8美元/吨（+1.2）。PVC厂内库存33.7万吨（-0.8），PVC社会库存48.1万吨（+3.3），PVC电石法开工率77.83%（+3.41%），PVC乙烯法开工率77.55%（+7.31%），PVC开工率77.75%（+4.49%）。生产企业预售量83.2万吨（-2.2）。
烧碱: SH主力收盘价2492元/吨（+46），山东32%液碱基差8元/吨（-46）。山东32%液碱报价800元/吨（+0），山东50%液碱报价1300元/吨（+20）。山东烧碱单品种利润1509元/吨（+0），山东氯碱综合利润（0.8吨液氯）645.8元/吨（-40.0），山东氯碱综合利润（1吨PVC）483.78元/吨（+0.00），西北氯碱综合利润（1吨PVC）1618.15元/吨（-20.00）。液碱工厂库存46.17万吨（+3.75），片碱工厂库存2.21万吨（+0.10），烧碱开工率85.10%（+1.20%）。氧化铝开工率85.73%（+0.15%），印染华东开工率59.28%（+0.39%），粘胶短浅开工率84.97%（+0.00%）。

PVC: 供应端，前期检修回归复产，氯碱利润支撑下整体开工环比大幅走高，叠加新投产能逐步量产，PVC产量预期继续回升，供应端压力仍较大。需求端，下游制品开工延续低位，企业维持刚需采购；出口签单环比下降，出口端受印度进口PVC政策与雨季的影响，仍会拖累出口表现。产量上升、需求疲软下，PVC社会库存预期延续累库格局，且库存绝对值偏高。电石价格弱势，而乙烯持稳为主，PVC成本端支撑仍显乏力。
烧碱: 供应端上游开工环比上升至同期高位，利润支撑下企业减产意愿不足，山东开工亦高位，然局部企业存装置降负情况，叠加烟台万华计划检修，后期开工或窄幅回落；需求端，氧化铝利润尚可，开工继续回升，主力下游送货量环比回升，短期仍有刚性需求支撑；非铝端开工变化不大，延续淡季偏弱；后期仍需关注金九银十旺季下游的补库囤货节奏以及广西氧化铝投产节奏。液氯价格延续偏弱，烧碱成本支撑较强，氯碱利润回落但仍同期中性偏高。