华东纯苯产业调研报告（二）

能源化工2025年8月12日 能源化工研究员：吴志桥从业资格证号：F3085283交易咨询证号：Z0019267 格林大华期货交易咨询业务资格：证监许可【2011】1288号 成文时间：2025年8月12日星期二 华东纯苯产业调研报告（二） 摘要 此次华东调研一共拜访13家企业，涵盖纯苯和苯乙烯上下游生产企业和贸易商，调研结论如下： （1）库存方面，华东纯苯进口偏多导致库存略偏高，山东炼厂的纯苯库存整体偏低。今年上半年下游ABS库存去化，但7-8月社会库存又有累积，九月传统旺季来临需求将有所增长；EPS国内销售下降，但出口增加抵消部分国内市场下滑。（2）行情展望方面，认为未来价格趋势不明朗， 更多精彩内容请关注格林大华期货官方微信纯苯定价除自身供需外还会受到原油、宏观等因素影响。8 月纯苯内外盘倒挂，预期远期去库。纯苯产能释放供应端压力渐增，供需面指引不强，整体预计略偏弱。（3）石油苯和加氢苯价差方面，近年来两者价差逐渐缩小，价差在 30-50元/吨附近较为合理。近年来随着技术不断升级，部分加氢苯的质量已经接近甚至部分超越石油苯。但企业更倾向于接受石油苯，加氢苯一定程度减少催化剂使用寿命。 正文： 一、纯苯贸易商A 企业情况： 企业业务领域包括工程设计、咨询服务、国内外贸易成套工程及投资发展四大板块。公司主业是招投 标及代理，大宗商品贸易业务以进口代理为主，年营收超过百亿，自营品种包括煤炭、天然气、纯苯。业务模式： 纯苯自营业务部分采购来源包括韩国进口货源、炼厂货源及贸易商货源，参与港口纸货。销售以中石化合约为主，主要对接华东、华南公司，月均货量1万吨左右。纸货业务配合长约，偶尔有单边操作，基 于基本面分析对行情做出判断。库存情况： 基于自身业务模式，低库存运转。下游销项合约方面目前行业库存偏高，中石化从拿货节奏角度分析 自身库存偏高。未来市场观点： 对于未来价格趋势发展不乐观，纯苯定价除自身供需外还会受到原油、宏观等因素影响，价格方向并 不清晰。对于苯乙烯基差并无明显季节性规律感受，低库存周期基差弹性明显放大。期货参与情况： 企业招投标等板块优势相对明显，大宗商品业务以代理业务为主，自营辅助，目前参与期货、期权较 少。 二、纯苯生产商B 企业情况： 纯苯产能24万吨/年，常减压一次加工能力300万吨，后续配套120万吨重油深加工，100万吨延迟 焦化，100万吨催化重整，100万吨汽油加氢精制和80万吨柴油加氢精制。业务模式： 纯苯产能较小，外销为主，30%长约匹配余量现货，现货以公路自提为主，通过企业汽油竞拍平态成交， 指导价参考地区及主流资讯公司价格。贸易流向和开工情况： 纯苯下游主要流向苏北、安徽。目前地炼装置整体降负荷且维持低负荷，而企业能够维持高负荷运转，原因考虑一方面是企业经营理念，高负荷能够发挥规模优势以降低成本，等到落后产能淘汰市场供需再平 衡，利润回归。其次推测也有原油配额受限的因素。期货工具应用： 公司没有进行期货或纸货操作，但对厂库及参与期货较为积极，整体需要企业内部统一规划。企业纯苯产能不大，销售较为从容，整体油化比例在7：3左右，较传统地炼化工占比高。 三、纯苯生产商C 企业情况： 主营业务包括炼油产品、化工基础原料、高端聚烯烃产品、合成橡胶产品等业务。工厂目前两套共2000万吨的炼油长解压装置，其中有一套重整匹配了歧化。一套乙烯装置暂未开，待开通后将实现炼化一体化。纯苯装置检修周期： 目前企业刚刚投产，装置开车顺利，暂时没有检修计划，行业传统基本3年一大检，小检修时其他装置负荷可进行调整，基本不影响市场，一般都在企业计划内。 纯苯外销情况： 纯苯目前日外销800-1000吨，基本都是现货不签合约。量大之后稳定后，倾向于合约。定价以中石化华东为基准，产量波动后，一口价调节。 进出口： 出口占比低，苯乙烯出口几十万吨，无法造成太多影响。进出口可平衡，如有出口计划，还是以效益为先，利润为导向。 下游需求增量： 苯乙烯需求前景好，主要是占比大，相对利润好。期货工具应用： 苯乙烯期货指导大于现货，纯苯没有太大的影响，因为时间短且不是近月合约关联性并不算大。公司后期会成立期货部，目前筹备中，涉及品种相对较多。纯苯稳定后也有可能参与交割库的申请。 四、ABS生产商D 企业情况： 企业目前三条ABS产能投产，设计产能为22.5万吨，规划二期三期22.5万吨的ABS待投产，改性目 前投产了5万吨，一共是15万吨的改性。业务产销： 苯乙烯全部外采，现货按单谈合约，一单一谈，前一个月准备下个月用量。根据实际需求及判断决定采购节奏。自身开工负荷不仅受苯乙烯价格调整的影响，还考虑包括整体成本及未来趋势等因素，综合情况来决定开工情况，不会只看单项苯乙烯价格波动。 销售情况： 全国都有销售，下游主要集中华东华南，华北西南也有市场，家电汽车都是大头。下游应用上汽车领域较多。销售定价根据用量来一单一谈。 行业库存水平： 2025年上半年ABS产能增长达到25%，增加的部分除了下游需求的增长，还有是ABS库存补库消化。厂家库存今年上半年有去化，但七八月社库又有累积，到九月传统旺季周期需求将缓慢增长。 三季度需求影响： 产业链来看是有影响，受国补、出口政策、关税等的影响，导致去年下半年到今年上半年，国内家电产量实际超出去年15-20%。汽车产量可观，一方面是国家政策，另一方面是关税影响，透支后续的需求，今年下半年预计将有萎缩，并且大家电7/8月份进入传统淡季，需求增速无法支撑上游产量的增幅。 期货工具应用： 苯乙烯期货有利有弊，一方面带来了风险，短期波动变大，消息出来会马上在盘面反应，引发市场波动，市场信息透明度增加。另一方面苯乙烯期货上市来看，对ABS有价格参考依据，可以看到上游的市场情绪，可以判断ABS未来走势。企业短期无计划参与期货，期货参与者水平参差不齐，没有专业人才，风险大，暂时没有人员配置。 五、纯苯生产商E 企业情况： 公司现拥有常减压装置、沥青装置、渣油延迟焦化装置、催化裂化装置、汽柴油加氢装置、气体分离装置、脱硫装置、MTBE装置、制氢装置、汽油改质装置、加氢精制装置、气柜回收装置等各一套。主要生产汽油、柴油、液化气、渣油、丙烯、沥青、石油焦等10多种产品。纯苯产能60万吨，是山东省最大的 纯苯生产企业。业务产销： 根据利润情况比例可以调整各个环节的开工负荷比例。定价合约一部分年度长约，计价参考山东双环，华东及卓创价格，还有零散销售，合约占比60%以上，销售范围山东为主，物流有车有船，车提多，大部分都是自提。山东纯苯下游消费领域：苯乙烯、己内酰胺、苯酚苯酮。 库存情况： 低库存下不会留库存来博弈绝对价格，华东进口货多库存偏高，山东炼厂整体偏低。三季度下游需求： 抢出口需求前置对全国范围有影响。山东和华东、全国有所差异，不仅需求不行，并且日韩来量也多。期货问题： 纯苯上市增加了链条的品种，但刚开始合约月离现货远，周期长，现货来看，交割提供了新的路径，后期将替代部分纸货的量。企业有期货团队，主要是套保多且期货参与品种多。不算原油的期货总体规模10万吨/月，原油8万吨/月。 六、苯乙烯生产商E 企业情况： 企业纯苯日需求量为1200吨，自用于生产苯乙烯，需求基本稳定，采购渠道主要是自产，每日可生 产纯苯约200吨；合约采购：月均采购量12000吨，即约400吨/日；招标采购：为主要采购方式，每日采 购量在700-800吨，定价依据参考地炼等市场情况；送货周期约4天；厂家直采：当贸易商货量不足时，会前往山东地炼厂家采购。企业无进口纯苯采购，主因内陆地区运费较高，相较于华东地区采购无优势。 苯乙烯生产与库存： 企业苯乙烯产能为50万吨/年，当前生产状态为满负荷运行，企业生产负荷通常根据利润情况进行调 整，如利润变差则考虑适当降负。企业原料纯苯库存通常维持在5-6天的量，最高不超过8-9天。苯乙烯目前库存处于较低水平。 苯乙烯销售情况： 销售区域：主要通过公路运输销往山东周边地区。除此以外，当山东地区与华东地区的价差大于220 元/吨时，部分产品将转向华东市场。销售方式为合约销售与现货销售占比均衡，各占50%左右。未来看法： 价格方面，未来走向判断不明朗，认为虽有京博开工对需求形成支撑，但纯苯产能释放供应端压力渐增，供需面指引不强，整体预计略偏弱。进口对当地纯苯价格的影响较小。价差方面，企业对后期纯苯和苯乙烯价差并不过分悲观。 参与期货情况： 暂未正式开展期货业务，目前以纸货操作为主，会关注期货价格（主要看苯乙烯）；目前纯苯03合约距离较远，对现货市场的影响有待体现。待企业成为苯乙烯交割库后，或逐步开展期货业务，包括套保、仓单业务等。企业认为，随着纯苯期货的日益成熟，可能后更多企业倾向于使用期货工具，主要是出于便捷性及信用风险等方面考虑。 七、酚醛树脂生产商F 企业情况： 总部位于济南章丘，是全球最大的酚醛树脂生产工厂，运营10万吨及20万吨两家苯加氢工厂，构建了从粗苯到苯酚及下游酚醛树脂的完整供应链体系。 原料构成与粗苯业务运营： 企业采购粗苯生产加氢苯为主。粗苯供应中，主要来自山东本地、东北、西北等国内地区，占到2/3,与贸易商合作方式；俄罗斯进口占比约1/3，运输方式为船运。定价机制：山东地区粗苯定价参考铁雄价格；东北地区则参考三省均价。 库存情况： 常规库存维持1周生产所需，加工利润较好也会加大采购量，多至2-3周。企业有自有储罐：青州3 万吨，沾化约6000-10000吨。产品销售与市场策略： 企业生产的纯苯产品外销，同时采购苯酚用于酚醛树脂生产；销售策略根据市场价格波动及库存情况灵活调整。倾向于现货交易，纸货交易参与量很低。期货上市后，当地纯苯纸货的成交量反而有所放大，与纯苯期货当前最近合约为2603，距离现货相对较远有一定关系。 纯苯市场看法： 今年纯苯市场整体表现低迷，行业利润空间较小，核心原因在于下游终端需求不足。展望下半年，企业预期略显悲观，往年也有参照金九银十规律操作反而出现亏损的情况，因此目前企业更多关注短期市场行情。 参与期货情况： 有零星参与苯乙烯投机情况；纯苯期货因合约较远客观问题，目前没参与，但有参与意向，可根据市场情况及时形成期货团队。企业认为，期货与现货价格联动性较强，近月期货价格对现货报价具有重要参考作用。企业部分加氢苯产品符合期货交割指标，预计纯苯期货上市后，加氢苯与石油苯的价差可能会缩小。 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，格林大华期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，格林大华期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为格林大华期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为格林期货有限公司。