华东PP产业调研报告-day1

2025年5月20日 调研报告 华东PP产业调研报告-day1 研究员：周琴 期货从业证号：F3076447投资咨询证号：Z0015943联系方式： 第一部分调研背景 【调研目的】 年初至今，PP持续震荡下行，价格中枢不断下移。PP仍旧处于大扩能周期，企业生产利润承压，随着PP价格下跌后目前市场关注PP下游需求是否有好转，有无需求增量，尤其是中美贸易战缓和以后，市场有抢出口预期。同时本次中美关税豁免时间是90天，丙烷对美国进口依赖度高，国内PDH工厂有何预期及应对措施，目前的生产情况如何，也是市场重点关注的内容。在此背景下，本次调研主要聚焦PDH生产企业以及下游工厂。 :zhouqin_qh@chinastock.com.cn 【调研时间】 2025年5月20日-5月22日。 【调研地点】 杭州、宁波、温州 【调研对象】 PP生产企业（PDH）、物流企业及下游工厂 第二部分调研纪要 【PP生产企业A】-PDH 产能产量：PP4套装置，一期90万吨装置2020年投产，二期90万吨装置2022年投产，60万吨PDH产能，自用。2024年PP年产量203万吨。3套140万吨乙烯裂解装置，1套、2套经过乙烯裂解：改造后已经达到160万吨产能，第3套2025年预估能改完，届时乙烯裂解产能达到480万吨。丙烯产量目前294万吨，届时可以到三百二三万吨。 开工：前期PP效益差，卖过丙烯。目前4条PP产线日产量6000吨。 检修计划：6月20号至7月10号三线和四线PP装置检修20来天。 销售：HDPE直销比例占比提升10多个百分点，PP今年54%直销比例。 出口：出口去年上半年在PP部门，出口了3万吨，7月份成立了外贸部门，出口6万 吨。PP今年出口比较难，主要是企业价格定的高。主要出口到东南亚、南亚、非洲等地，企业认为以后欧洲方向会多，俄乌战争以后欧洲成本高，看海运费。 需求：今年管材需求不错，管材价格现在8300-8400，共聚价格才7000多。管材前期价格低，大家不愿意产，去库存，另外认为房地产有所恢复，对管材需求有影响。 中美关税影响：4月中美关税，PDH企业没怎么停车，主要PDH企业丙烷都有一定富余，够用到6月中旬至6月底，随后中美联合声明发布关税就下降了。该企业PDH装置所用丙烷是自己生产的。 抢出口：中美关税下降后企业有感受到下游抢出口现象，但持续性不强。 全密度转产：去年HD转产LLD，现在保持不动，没有计划转产，转产成本高，主要是催化剂体系不一样。 行情看法：PP长期供大于求，要过苦日子，落后产能会被淘汰，企业都比较重视出口。新产能有规模效应，新的工艺，生产成本更低，新投的产能大部分不是小体量，资金实力比较雄厚。 【PP生产企业B】-PDH 产能：目前总共90万吨PDH，配套下游45万吨PP粉和丙烯酸，这是C3板块，生产基地在平湖，丙烯酸和酸酯总共120多万吨，2024年投产100万吨丁辛醇。C2板块，乙烷裂解350万吨乙烯产能，下游配套乙二醇、聚乙烯、苯乙烯、环氧乙烷，还有40万吨环氧丙烷。 开工：PP粉料开工3成，总共3条线45万吨产能，去年同期8成。主要是粉料价格偏低，粒粉没有价差，甚至倒挂。PE目前开工5成，去年开工8成。 原料：企业PDH产能90万吨，需求100多万吨丙烷，美国进口占比6成左右，其余4成进口中东。乙烷全都是美国进口，和美国有合资公司，在美国码头、储罐、管道有联合投资，船是自己造的。丙烷定价以FEI为主，一半合约一半现货采购。 PDH成本：单耗1.2丙烷，1500加工费到丙烯，到PP粉+400。各家有所不同，低的1300也有，单耗与工艺有关，还有折旧等。 销售：HD吹膜以代理为主，下游小而散，PP粉直销为主，90%以上。成品销售随行就市，不做期货，但会有一定销售给期现公司。 粉料需求：粒料和粉料价差收窄到很小，粉料需求会减少，造粒成本规模化企业在250左右，200以上的价差，粉料需求会比较稳定。下游主要是在温州的塑编市场、宁波改性、江苏一带的改性、无纺布。粉料应用领域比较简单，拉丝、纤维、改性产品，需求领域比较稳定。今年的需求有下降，去年嘉兴开工率可以到8成，今年在5成左右。 丙烷美国关税影响：当时采取换货操作，与国外的一些商社换中东货，出一点手续费，成本高一点。现在关税有90天免除，但是目前关税是10%，以前是特惠关税1%，成本上去了。会测算买丙烯单体还是开PDH划算，买丙烯单体划算，可以从日韩、中东进口，目前测算是买丙烯划算一点。两套PDH，目前停了一套，检修是计划检修，只是关税使得检修时间提前，后面会开。 乙烷美国关税影响：前面关税对乙烷影响更大，当时策略是进保税区，做来料加工为主。 后期关税看法：目前是暂时豁免90天，认为后面问题不大，会朝好的方向发展，不大会继续无厘头关税。 【PP下游汽车企业C】 基本情况：企业C企业成立于2010年，在浙江台州/宁波、湖南湘潭、四川成都、陕西宝鸡、山西晋中等地建有汽车整车和动力总成制造基地，并在白俄罗斯等国家和地区建有海外工厂，集团是中国领先的汽车制造商。 销量：2024年该集团汽车总销量为217.66万辆，同比增长32%，其中新能源累计销量为88.82万辆,同比增长约92%，集团在2025年的销量目标定为200万辆。今年一季度营收有增长，同比增长20%，国内内需加出口同时增量，主要是电车增量明显。 甲醇车海外扩产计划：南美/东南亚/马来西亚/印尼都有，中东/卡塔尔/沙特都有计划落地，主力还是在国内，可能会向华南、香港等地推。 作者承诺 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明 本报告由银河期货有限公司（以下简称银河期货，投资咨询业务许可证号30220000）向其机构或个人客户（以下简称客户）提供，无意针对或打算违反任何地区、国家、城市或其它法律管辖区域内的法律法规。除非另有说明，所有本报告的版权属于银河期货。未经银河期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。银河期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是银河期货在最初发表本报告日期当日的判断，银河期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但银河期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。银河期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 银河期货不需要采取任何行动以确保本报告涉及的内容适合于客户。银河期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。 银河期货版权所有并保留一切权利。 联系方式 银河期货有限公司大宗商品研究所 北京：北京市朝阳区建国门外大街8号北京IFC国际财源中心A座31/33层上海：上海市虹口区东大名路501号上海白玉兰广场28层网址：www.yhqh.com.cn电话：400-886-7799