智算和工业物联网业务快速增长，赋能AI+工业智造

核心观点与关键数据

智微智能2025年上半年业绩大幅增长，营业总收入19.47亿元，同比增长15.29%；归母净利润1.02亿元，同比增长80.08%。单二季度营业收入10.95亿元，同比增加12.31%；归母净利润0.60亿元，同比增加36.70%。智算和工业物联网业务实现快速增长，智算业务收入2.98亿元，同比增长146.37%；工业物联网业务收入1.45亿元，同比增长126.38%。主要增长动力包括AI产业发展带动智算业务翻倍增长，以及PC行业回暖和工业物联网业务盈利能力提升。

业务板块分析

智算业务：提供AI算力规划与设计、GPU及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS等全流程服务，已服务多家知名互联网、国企及IDC客户。重磅发布AI推理系列服务器，满足各类AI推理应用需求。

工业物联网业务：核心产品包括工控主板、工控整机、机器视觉及机器人控制器等，与比亚迪汽车、理想汽车、奥普特等头部企业建立深度合作关系。作为鸿蒙生态合作伙伴，T468产品通过OpenHarmony4.1 Release版本兼容性测试。

投资建议与预测

智微智能作为新一代AI基础设施提供商，受益于AI算力、AIPC、工业物联网、机器人和鸿蒙等产业浪潮，多产品线快速发展。预计公司2025-2027年营业收入分别为47.35/55.65/64.54亿元，归母净利润分别为2.54/4.83/7.16亿元。维持买入-A投资评级，6个月目标价为60.48元（2025年60倍动态市盈率）。

风险提示

产品及技术研发风险、下游市场需求波动、行业竞争加剧、盈利能力不及预期。