智算和工业物联网业务快速增长，赋能AI+工业智造

2025年08月12日智微智能(001339.SZ) 智算和工业物联网业务快速增长，赋能AI+工业智造 公司快报 证券研究报告 专用计算机设备 投资评级买入-A维持评级 6个月目标价60.48元股价(2025-08-11)53.00元 事件概述 交易数据总市值(百万元) 13,340.52 流通市值(百万元) 3,967.14 总股本(百万股) 251.71 流通股本(百万股) 74.85 12个月价格区间 27.85/63.98元 近日，智微智能披露《2025年半年度报告》，今年上半年公司营业总收入19.47亿元，同比增长15.29%，归母净利润1.02亿元，同比增长80.08%。2025年单二季度，公司实现营业收入10.95亿元，同比增加12.31%；实现归母净利润0.60亿元，同比增加36.70%。 智算和工业物联网业务实现快速增长 具体到细分产品线，2025年上半年智微智能的智算业务实现营业收入2.98亿元，同比增长146.37%；工业物联网业务实现营业收入1.45亿元，同比增长126.38%。根据公司半年报披露——2025年上半年经营业绩大幅增长的主要原因包括：一方面，受益于AI产业发展，公司服务器、智算业务增长强劲，较去年同期实现翻倍增长。另一方面，受益于PC行业回暖以及工业物联网业务盈利能力提升，上半年PC业务持续上量，工业物联网业务实现了扭亏为盈。 智微智能的智算业务包括AI算力规划与设计、GPU及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS、算力及网络设备售后及置换等，为客户提供端到端的智算中心全流程服务，致力于成为AIGC基础设施全生命周期综合服务商。目前，公司的智算业务已服务多家知名互联网客户、国企客户及IDC客户等，在行业内积累较好口碑，业务规模逐步扩大。 工业物联网板块核心产品包括工控主板、工控整机、机器视觉及机器人控制器等。公司已与工业自动化、医疗、能源、轨道交通、汽车电子、具身智能等领域的多家头部企业建立了深度合作关系，其中包括比亚迪汽车、理想汽车、奥普特、华大智造、汇川技术、云迹机器人、海康机器人等知名企业。此外，公司作为鸿蒙生态合作伙伴，积极与行业伙伴共同建设鸿蒙生态，推动工业物联网产品与鸿蒙生态进行兼容、适配，公司T468产品顺利通过OpenHarmony4.1Release版本的兼容性测试，获得了OpenHarmony生态产品兼容性证书。 智微智能 沪深300 125% 110% 95% 80% 65% 50% 35% 20% 5% -10% 2024-082024-122025-042025-07 股价表现 资料来源：Wind资讯 升幅%1M 相对收益8.5 绝对收益11.2 3M -8.8 -1.6 12M 58.5 82.3 赵阳分析师 SAC执业证书编号：S1450522040001 zhaoyang1@essence.com.cn 杨楠分析师 SAC执业证书编号：S1450522060001 yangnan2@essence.com.cn AI算力+AIPC+鸿蒙，打造业2024-08-14 务新增长极 相关报告 以AI算力+机器人控制赋能工业智造 当前，生成式人工智能发展迅速，AI大模型迭代加快，随着AI系统的规模快速扩张，对AI算力需求出现了跃升式增长，智微智能以提供AIGC高性能基础设施产品及服务为抓手，全面拥抱AI。根据半年报披露：公司提供从AI算力规划与设计、GPU及高性能服务器设备交付、运维调优、算力调度与优化管理平台服务、算力租赁+MaaS、算力及网络设备售后到置换回收的全流程服务。针对AI对推理算力日益增长的需求，公司重磅发布了AI推理系列服务器，以更高效的散热、更低延时的架构、更灵活的扩展能力，满足各类AI推理应用 需求，深度适配各类GPU卡与模型，支持多种规格产品和深度定制。在工业物联网领域的工业计算机产品线，智微智能提供3D打印、机器人、机器视觉等专用控制器产品。其中机器人控制器产品线基于Intel、Nvidia、Rockchip等核心芯片平台开发，可广泛应用于工业机器人、AGV/AMR移动机器人、服务类机器人、人形机器人等多种应用场景，该系列产品深度融合大算力智能升级与传统工业控制技术，凭借卓越的实时响应能力、抗震抗干扰性能，广泛应用于3C电子、半导体、汽车制造、制药及食品包装等领域，助力工业企业提升智能制造水平，推动行业智能化转型。 投资建议： 智微智能作为新一代AI基础设施提供商，有望受益于AI算力、AIPC、工业物联网、机器人和鸿蒙等产业浪潮驱动，多产品线快速发展。我们预计公司2025-2027年的营业收入分别为47.35/55.65/64.54亿元，归母净利润分别为2.54/4.83/7.16亿元。维持买入-A投资评级6个月目标价为60.48元，相当于2025年60倍的动态市盈率。 风险提示： 产品及技术研发风险，下游市场需求波动，行业竞争加剧，盈利能力不及预期。 （百万元） 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 主营收入 3,665.4 4,034.1 4,735.4 5,564.8 6,454.2 净利润 32.8 124.9 253.9 483.3 715.8 每股收益(元) 0.13 0.50 1.01 1.92 2.84 市盈率(倍) 261.07 73.56 52.61 27.63 18.66 市净率(倍) 4.45 4.39 5.79 4.92 4.07 净利润率 0.9% 3.1% 5.4% 8.7% 11.1% 净资产收益率 1.7% 6.2% 11.5% 19.2% 23.9% 数据来源：Wind资讯，国投证券证券研究所预测 财务报表预测和估值数据汇总 公司评级体系 收益评级： 买入——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数15%及以上； 增持——未来6个月的投资收益率领先沪深300指数5%（含）至15%； 中性——未来6个月的投资收益率与沪深300指数的变动幅度相差-5%（含）至5%；减持——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数5%至15%（含）； 卖出——未来6个月的投资收益率落后沪深300指数15%以上；风险评级： A——正常风险，未来6个月的投资收益率的波动小于等于沪深300指数波动； B——较高风险，未来6个月的投资收益率的波动大于沪深300指数波动； 分析师声明 本报告署名分析师声明，本人具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格，勤勉尽责、诚实守信。本人对本报告的内容和观点负责，保证信息来源合法合规、研究方法专业审慎、研究观点独立公正、分析结论具有合理依据，特此声明。 本公司具备证券投资咨询业务资格的说明 国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）经中国证券监督管理委员会核准，取得证券投资咨询业务许可。本公司及其投资咨询人员可以为证券投资人或客户提供证券投资分析、预测或者建议等直接或间接的有偿咨询服务。发布证券研究报告，是证券投资咨询业务的一种基本形式，本公司可以对证券及证券相关产品的价值、市场走势或者相关影响因素进行分析，形成证券估值、投资评级等投资分析意见，制作证券研究报告，并向本公司的客户发布。 公司快报/智微智能 免责声明 本报告仅供国投证券股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本公司不会因为任何机构或个人接收到本报告而视其为本公司的当然客户。 本报告基于已公开的资料或信息撰写，但本公司不保证该等信息及资料的完整性、准确性本报告所载的信息、资料、建议及推测仅反映本公司于本报告发布当日的判断，本报告中的证券或投资标的价格、价值及投资带来的收入可能会波动。在不同时期，本公司可能撰写并发布与本报告所载资料、建议及推测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息及资料保持在最新状态，本公司将随时补充、更新和修订有关信息及资料，但不保证及时公开发布。同时，本公司有权对本报告所含信息在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。任何有关本报告的摘要或节选都不代表本报告正式完整的观点，一切须以本公司向客户发布的本报告完整版本为准，如有需要，客户可以向本公司投资顾问进一步咨询。 在法律许可的情况下，本公司及所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务，提请客户充分注意。客户不应将本报告为作出其投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代客户自身的投资判断与决策。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见均不构成对任何人的投资建议，无论是否已经明示或暗示，本报告不能作为道义的、责任的和法律的依据或者凭证。在任何情况下，本公司亦不对任何人因使用本报告中的任何内容所引致的任何损失负任何责任。 本报告版权仅为本公司所有，未经事先书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发表、转发或引用本报告的任何部分。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“国投证券股份有限公司证券研究所”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。 本报告的估值结果和分析结论是基于所预定的假设，并采用适当的估值方法和模型得出的由于假设、估值方法和模型均存在一定的局限性，估值结果和分析结论也存在局限性，请谨慎使用。 国投证券股份有限公司对本声明条款具有惟一修改权和最终解释权。 国投证券证券研究所 深圳市 地址：深圳市福田区福华一路119号安信金融大厦33层邮编：518046 上海市 地址：上海市虹口区杨树浦路168号国投大厦28层邮编：200082 北京市 地址：北京市西城区阜成门北大街2号楼国投金融大厦15层邮编：100034