一、宏观分析
本周市场对美联储鸽派预期大幅增强，COMEX黄金2512合约上涨1.72%，收报3458.2美元/盎司；COMEX白银2509合约上涨4.28%，收报38.510美元/盎司。主要原因是上周五美国非农就业报告表现不及预期，市场迅速调整对美联储政策走向的预期，转向更为鸽派立场。当前市场预期美联储年内将降息59个基点，9月降息概率超过95%。特朗普解雇劳工统计局局长Erika McEntarfer，指责其“伪造”就业数据，加剧市场不安。以色列总理内塔尼亚胡称“强烈倾向于全面占领加沙地带”，加沙局势紧张。特朗普可能很快宣布美联储新任主席，并倾向于提名更倾向宽松立场的人选。高盛与花旗均认为9月降息25基点的可能性极高，若数据进一步恶化可能激进降息50基点。明尼阿波利斯联储主席卡什卡利表示，美国经济放缓可能使短期内降息成为合适之举，预计今年年底前将有两次降息。中国人民银行7月份继续增持黄金储备，实现连续第九个月购金，当月黄金储备增加6万盎司，达到7396万盎司。英国央行将指标银行利率从4.25%下调至4.0%，市场预期英国央行要到明年2月才会再降息0.25个百分点。摩根大通首席美国经济学家预测美联储将在2025年实施三次降息，首次降息将在9月进行，幅度为25个基点。美联储理事鲍曼表示赞成今年降息三次，将敦促美联储其他决策者在9月会议上支持开始降息。
二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况
美国CFTC数据显示，黄金非商业净持仓增加，投机者持有的白银非商业净多仓减少。全球最大黄金ETF SPDR持仓量增加约6.6吨，最大白银ETF SLV持仓量减少约65.86吨。
三、技术分析
COMEX黄金2512合约周五早美盘时段强劲大涨，一举突破3500美元关口和4月下旬高点，创下历史新高3534美元。维持中长期看涨观点，中长线投资者可逢低布局多单。COMEX白银2509合约短线偏多且强劲，下一个目标是7月中旬高点39.9美元和40美元关口，如突破站稳，多头下一个目标看向2011年高点49.845美元。
四、下周重要财经事件
下周经济新闻将再度活跃，包括澳大利亚储备银行利率决定、美国7月CPI报告、美联储理事讲话、PPI核心通胀、每周初请失业金、7月零售销售、密歇根大学8月消费者信心指数等。这些数据可能强化降息预期，推动金价，但若通胀超预期，或引发短期波动。尽管关税风波平息，但通胀与消费者数据将成为决定性因素。投资者应密切关注这些指标，黄金在不确定时代仍将是可靠的避险选择，潜在上行空间巨大。
