有色金属行业周报：非农数据大幅低于预期，贵金属上行动力再次增强

贵金属

• 非农数据大幅低于预期，美联储年内降息预期提升，贵金属上行动力增强。
• 本周金价上涨0.10%，银价下跌5.80%。
• 美联储议息会议维持按兵不动，但内部反对不降息的声音开始显现。
• 黄金行业维持“推荐”评级，推荐中金黄金、山东黄金等。

铜、铝

• 消费淡季背景下，铜铝价格震荡为主。
• 铜价下跌2.51%-2.56%，库存LME累库，COMEX和SHFE减库。
• 铝价下跌0.99%-310元/吨，库存LME和SHFE累库，社会库存微增。
• 铜铝行业维持“推荐”评级，推荐紫金矿业、神火股份等。

锡、锑

• 锡价下跌2.69%，库存LME和SHFE累库，供需两弱，价格未能摆脱震荡区间。
• 锑价持平，成交僵持，下游需求偏弱。
• 锡、锑行业维持“推荐”评级，推荐锡业股份、湖南黄金等。

行业评级及投资策略

• 黄金“推荐”，铜“推荐”，铝“推荐”，锡“推荐”，锑“推荐”。
• 黄金：美联储降息周期，金价将维持上涨走势。
• 铜、铝：短期需求淡季，中长期供需偏紧。
• 锡：供应偏紧或支撑锡价。
• 锑：短期需求走弱，长周期供需偏紧支撑锑价。

重点推荐个股

• 黄金：中金黄金、山东黄金、赤峰黄金、山金国际。
• 铜：紫金矿业、洛阳钼业、金诚信、西部矿业、藏格矿业、五矿资源。
• 铝：神火股份、云铝股份、天山铝业。
• 锑：湖南黄金、华锡有色。
• 锡：锡业股份、华锡有色、兴业银锡。

风险提示

• 美国通胀走高，美联储降息幅度不及预期，国内铜铝需求恢复不及预期，海外锑矿投产超预期，锡矿投产进度超预期等。