油价下行，增产、地缘与关税共同主导市场

2025-08-11 朱睿泽国证国际郭小欧

核心观点：国际原油价格上周呈下跌趋势，主要受增产、地缘与关税等因素共同影响。
EIA原油库存数据：8月1日当周，美国商业原油库存下降300万桶，远超市场预期的110万桶；汽油库存下降130万桶，馏分油库存下降50万桶，均低于五年平均库存水平。
炼油厂数据：美国炼油厂开工率升至96.9%，原油投入量增加，利好库存去库，或为油价提供支撑；但汽油和馏分油需求环比下降，显示需求疲软。
OPEC+增产决定：OPEC+决定自9月起增产54.8万桶/日，提前一年完全解除减产措施，导致市场担忧供应过剩，布伦特和WTI原油周跌幅分别达3.2%和3.5%。
美国对俄关税：美国总统特朗普签署行政令对俄罗斯原油购买国加征关税，首当其冲的是印度，关税税率将达50%；但市场预期此举可能导致全球供应紧张，推高油价。
地缘政治风险：美俄领导人可能举行会晤，市场预期地缘紧张局势或缓和，石油风险溢价逐步回落。
研究结论：短期内，OPEC+增产策略和地缘政治风险是影响油价的主要因素；长期来看，需求量能否消化新增供应将是关键。