煤化工策略日报

期货研究院 煤化工策略日报CoalChemicalFuturesStrategyDailyReport 能源化工团队 作者：夏聪聪从业资格证号：F3012139投资咨询证号：Z0012870 联系方式：010-68578010 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2025年08月11日星期一 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 摘要 ●甲醇 【市场逻辑】 煤价短期偏强，成本端走高，企业检修计划减少，甲醇供应弱稳，下游需求支撑一般，港口库存累积至高位。 【交易策略】 市场面临压力增加，甲醇行情胶着，短期盘整运行，下方2350-2370存在支撑，以震荡思路对待为宜，上方2430-2450附近承压。期权方面，可考虑卖出2601合约行权价在2450下方的虚值看跌期权 。 ●PVC 【市场逻辑】 电石企稳回升，成本端保持在低位，行业开工回升，PVC货源供应充裕，而需求存在淡季扰动，社会库存明显回升。 【交易策略】 供需关系偏弱，PVC期货上涨不流畅，下方支撑关注4950-4960附近，激进者可短线轻仓试多，上方5100-5150附近承压。期权方面 ，卖出行权价在4950下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●尿素 【市场逻辑】 开工偏高，尿素日产居高不下，市场可流通货源充裕，而需求端不佳，供需压力犹存，去库节奏放缓。 【交易策略】 后期需求仍存向好预期，尿素期货低位整理，下方1680-1700附近存在支撑，区间下沿附近可考虑轻仓试多，上方空间关注1800-1830附近，波段参与为宜。期权方面，卖出行权价在1720下方的虚值看跌期权谨慎持有。 ●烧碱 【市场逻辑】 当前企业盈利尚可，烧碱产能利用率偏高，下游需求支撑力度不足 ，厂区库存继续累积，液氯走弱或在提振。 【交易策略】 市场驱动略显不足，烧碱期货行情会反复，波段参与为宜，下方2400-2430附近存在支撑，未入场者可关注回踩短期均线附近试多机会，上方压力暂时关注2530-2550附近。期权方面，可考虑卖出2601行权价在2500下方的虚值看跌期权。 第一部分品种策略观点1 第二部分期货行情回顾1 第三部分现货市场走势2 第四部分期现基差变动4 第五部分行业开工水平6 第六部分库存数据跟踪8 第七部分市场供需现状9 图1：甲醇日收盘价1 图2：PVC收盘价2 图3：尿素收盘价2 图4：烧碱收盘价2 图5：区域报价3 图6：华东电石法PVC主流价3 图7：小颗粒尿素出厂均价4 图8：山东烧碱32%离子膜碱4 图9：甲醇基差5 图10：PVC基差5 图11：尿素基差5 图12：烧碱基差6 图13：甲醇开工率6 图14：PVC开工率7 图15：尿素开工率7 图16：烧碱开工率7 图17：甲醇港口库存8 图18：PVC社会库存8 图19：尿素企业库存8 图20：烧碱企业库存9 图21：当周涨跌幅（主连）9 图22：日度涨跌幅（主连）10 表目录 表1：煤化工策略观点1 表2：煤化工品种日度行情数据1 表3：甲醇现货市场价格变动3 表4：电石法PVC现货价格变动3 表5：小颗粒尿素出厂价变动4 表6：32%离子膜碱价格变动4 表7：基差日度变化6 表8：装置开工率变化7 表9：库存数据变化9 第一部分品种策略观点 表1：煤化工策略观点 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 逻辑 库存累积 驱动不足 装置检修 需求不佳 观点 僵持整理 上行乏力 行情反复 低位震荡 策略 暂时观望 短线试多 多单持有 波段试多 支撑位 2350-2370 4950-4960 2400-2430 1680-1700 压力位 2430-2450 5100-5150 2530-2550 1800-1830 资料来源：方正中期研究 第二部分期货行情回顾 表2：煤化工品种日度行情数据 品种 最高价 最低价 收盘价 成交量 持仓量 涨跌幅 甲醇 2395 2373 2389 351629 372761 0.25% PVC 5026 4973 5010 734439 589321 0.34% 尿素 1730 1708 1722 102540 109774 -0.35% 烧碱 2503 2445 2492 199224 84552 -12.31% 资料来源：方正中期研究院 图1：甲醇日收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图2：PVC收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图3：尿素收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图4：烧碱收盘价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分现货市场走势 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表3：甲醇现货市场价格变动 地区 华中地区 西北地区 华南地区 华北地区 甲醇现货 2410 2130 2378 2235 日度变化 -3 3 -8 0 资料来源：方正中期研究院 图6：华东电石法PVC主流价 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表4：电石法PVC现货价格变动 地区 华北市场 华东市场 华南市场 PVC现货 4680 4905 4936 日度变动 0 0 -13 资料来源：方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表5：小颗粒尿素出厂价变动 地区 华北地区 华东地区 华南地区 华中地区 西北地区 西南地区 东北地区 尿素出厂价 1669 1757 2800 1735 1590 1825 1710 日度变化 -24 -35 0 -33 0 0 -10 资料来源：方正中期研究院 图8：山东烧碱32%离子膜碱 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表6：32%离子膜碱价格变动 地区 山东市场 江苏市场 浙江市场 烧碱现货 800 890 980 日度变化 0 0 0 资料来源：方正中期研究院 第四部分期现基差变动 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图10：PVC基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图11：尿素基差 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表7：基差日度变化 品种 甲醇 PVC 烧碱 尿素 基差 -17 -105 22 -2 变化 -16 -17 -5 -24 资料来源：方正中期研究院 第五部分行业开工水平 图13：甲醇开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图14：PVC开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图15：尿素开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图16：烧碱开工率 资料来源：同花顺,方正中期研究院 表8：装置开工率变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 开工率 85.41% 81.61% 79.46% 81.98% 85.10% 环比变化 5.14% -3.75% 2.62% -1.62% 1.20% 资料来源：方正中期研究院 第六部分库存数据跟踪 图17：甲醇港口库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图18：PVC社会库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图19：尿素企业库存 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图20：烧碱企业库存 资料来源：隆众资讯,方正中期研究院 表9：库存数据变化 品种 纯碱 甲醇 PVC 尿素 烧碱 库存 187.62 92.55 48.08 88.76 46.17 周度变化 1.11 11.71 3.28 -2.97 3.75 资料来源：方正中期研究院 第七部分市场供需现状 图21：当周涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 图22：日度涨跌幅（主连） 资料来源：同花顺,方正中期研究院 【甲醇】 国内甲醇现货市场气氛尚可，区域表现分化，沿海市场窄幅震荡，内地报价小幅走高，业者心态偏谨慎，整体成交略显不活跃。上游煤炭市场偏强运行，报价暂时稳定。随着降雨天气消退，部分露天煤矿陆续恢复生产，煤炭产量增加。下游电厂刚需消耗稳定，采购需求犹存。短期煤价相对坚挺，甲醇成本端跟随回升。西北主产区企业报价稳中上调，接单较为平稳，内蒙古北线商谈参考2085-2120元/吨，南线商谈参考2100元/吨。与期货相比，甲醇现货市场再度贴水，近期基差转换频繁，暂无明显套利机会。西北地区装置提负运行，甲醇行业开工水平走高，整体开工为73.17%，较前期提升1.63个百分点，西北地区开工恢复至八成以上。随着停车装置陆续恢复 ，甲醇供应略增。下游需求未有明显改善，开工变动不大，煤（甲醇）制烯烃装置基本平稳运行，西北一体化装置提负，带动开工略提升至81.51%。传统需求行业仍处于淡季，除了醋酸开工大幅下滑外，其他基本维稳。持货商坚挺报盘，但下游基本逢低采购，商谈略显乏力。进口到港船货密集，沿海地区库存继续回升，突破百万吨，增加至106.65万吨，大幅高于去年同期水平13.7%。 【PVC】 国内PVC现货市场气氛弱稳，区域涨跌互现，但整体波动幅度不大，华东、华北地区报价略上涨，而华南地区窄幅松动，业者心态偏谨慎，现货实际成交仍不活跃。上游原料电石市场稳中有升，但观望情绪有所加重。部分区域避峰生产现象有所缓解，电石产量趋于稳定，企业出货尚可。下游PVC企业刚需消耗平稳，部分到货不佳 ，待卸车略降，采购价部分跟随上调。供需变化不大，电石仍保持在相对低位，PVC成本端支撑仍不足。与期货相比，与期货相比，PVC现货市场贴水，基差略有走扩，点价货源缺乏优势。西北主产区企业灵活调整报价，尽管部分厂家挺价，但实际接单有所减少，可售库存增加，由于积极交付前期订单，厂区库存降至32.73万吨。暂无新增检修，前期停车装置部分恢复，PVC行业开工回升，上涨至77.75%，环比提升4.49个百分点。后期仅鄂尔多斯二工厂计划检修，且有部分装置重启，PVC货源供应预期回升。而下游需求持续低迷，存在一定拖累。终端订单不足，下游制品厂开工未有波动，华东、华南、华北地区开工保持在52%、53%、51%，但管材、型材开工仍有窄幅回落。下游刚需采购不积极，消化固有库存为主，高价货源成交难度增加，实际放量偏低。市场到货情况稳定，华东及华南地区社会库存继续累积，增加至45.76万吨，环比上涨7.44%，仍低于去年同期水平14.74%。 【烧碱】 期现市场联动性不强，尽管期货低位反弹，但对现货市场提振有限，国内液碱现货市场气氛弱稳，除了广东地区报价回落外，多数地区报价未有波动。山东地区报价与前期持平，32%离子膜碱市场主流价为780-895元/吨 ，折百价为2438-2797元/吨；50%离子膜碱市场主流价为1260-1300元/吨，折百价为2520-2600元/吨。与期货相比，烧碱现货市场小幅升水，基差出现收敛，可考虑做多基差套利机会。液氯市场转弱，山东液氯槽车主流成交价为-200至-100元/吨，环比下降25元/吨。液氯供应稳定，但下游入市采购积极性下降，实际成交转弱。液碱稳定，随着液氯下调，山东地区氯碱企业盈利缩减。新增检修不多，部分减产装置恢复，烧碱产能利用率回升，样 本企业周度平均开工为89.10%，接近九成，较前期提升1.48个百分点。行业开工达到相对高位，烧碱周度折百产量为85.55万吨，环比增加1.69%。八月份中下旬企业检修计划较多，但基本为短停，烧碱货源供应较为充裕。企业出货不畅，烧碱厂区库存继续回升，增加至46.17万吨(湿吨)，大幅高于去年同期水平7.08%。主力下游氧化铝现货市场价格维稳，运行产能继续提升，不断创新高，耗碱量相对稳定，山东地区液碱送货量有所下降，某大型氧化铝企业液碱订单采购价格保持在750元/吨。非铝需求未有好转，入市采购不积极。 【尿素】 期货下跌拖累下，市场参与者心态转弱，国内尿素现货市场气氛降温，各地区报价陆续跟跌，低价货源较前期增加。山东地区报价小幅下滑，中小颗粒尿素市场均价为1726元/吨，环比下滑37元/吨。与期货相比，尿素现货市场小幅升水状态，基差处于低位，可考虑波段做多基差套利。上游煤炭表现偏强，成本端跟随走高，而尿素行情转弱，企业生产利润被挤压。新增四家企业停车，恢复企业四家，尿素产能利用率小幅回落，降至81.98%，较前期下跌1.62%，周度产量