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深度相机龙头迎扭亏元年，战略合作地平线

2025-08-11 陈传红,冉婷国金证券，

业绩简评

2025年上半年公司收入4.35亿元，同比增长104.14%；利润0.52亿元，去年同期为-0.51亿元；归母净利润0.60亿元，去年同期为-0.53亿元。
公司与地平线及其控股子公司地瓜机器人签订合作协议，加深机器人领域合作，有望共享客户资源。

经营分析

收入：
- 3D视觉传感器收入1.36亿元，同比增长65.71%；
- 消费级设备收入2.69亿元，同比增长159.88%；
- 工业级设备收入0.11亿元，同比-27.88%；
- 其他收入0.18亿元，同比增长57.49%。
- 3D视觉传感器主要受益于机器人业务增长，消费级设备主要来源于三维扫描和支付场景的放量。
毛利率：
- 3D视觉传感器毛利率54.39%，同比+11.31%；
- 消费级设备毛利率34.38%，同比-6.30%；
- 工业级设备毛利率65.26%，同比+5.50%；
- 其他主营业务毛利率29.77%，同比-2.08 PCT。
- 消费级设备毛利率下降，主要受支付场景占比提升影响，支付场景毛利率较低。
费用率：
- 销售费用率7.56%，同比-8.36%；
- 管理费用率10.31%，同比-15.12%；
- 研发费用率20.94%，同比-28.78%；
- 财务费用率-0.64%，同比+12.19 PCT（主因利率下降）。
- 三费合计1.69亿元，同比-2522万元，费用管控效果显著，费用率有望持续大幅下降，带来净利率提升。
其他：
- 股权支付费用1105万元。
- 扣除股份支付后净利润约7000万元，而上年同期为-2698万元，经营性利润增长符合预期。
未来展望：
- 深度相机渗透率、单机搭载量、市占率均有望提升；
- 随机器人智能化提升，对深度相机的需求度将提升，带来渗透率提升和单机搭载量增加；
- 格局上，公司综合实力开始超越强势竞对Intel，预计将维持较高的市占率。