氢能深度系列（二）：政策助推应用落地，氢能两轮车有望迎放量元年

电力设备2025年05月12日投资评级：看好（维持）行业走势图数据来源：聚源《低空经济行业周报（5月第2周）：沃兰特获100架eVTOL订单，小鹏汇天PC证正式获民航局受理—行业周报》-2025.5.11《低空经济行业周报（5月第1周）：峰飞获100架eVTOL订单，中科星图拟募资进 行低空平台建设—行业周报》-2025.5.4《低空经济行业周报：（4月第4周）美团获全 国首张低空物流全境覆盖OC，欣旺达与航天飞鹏合作—行业周报》-2025.4.27-29%-19%-10%0%10%19%29%2024-052024-09电力设备相关研究报告 2025-01 沪深300 目录1、顶层设计推出+地方示范跟进，加速氢能两轮车落地进程..................................................................................................41.1、政策国家顶层设计推出，有望促进氢能两轮车应用..................................................................................................41.2、2024H2各地政策颁布加速，2025年氢能两轮车投放有望上量...............................................................................42、安全性突出、经济性趋近，2B端有望率先落地...................................................................................................................62.1、氢能两轮车以氢能为动力源，核心部件包括燃料电池和储氢系统..........................................................................62.2、氢能两轮车适用于安全、环保、续航及周转率更高的场景......................................................................................72.3、安全性具备显著优势，经济性逐步趋近现有车型......................................................................................................82.3.1、安全性：政府对锂电运营态度谨慎，氢能安全性更高有望成为B端更优选...............................................82.3.2、经济性：氢能细分应用场景中，两轮车最有希望在无补贴情况下大规模落地...........................................93、共享市场替代空间广阔，政策试点推动前期放量...............................................................................................................133.1、具备700万辆共享市场渗透潜力，2030年市场空间有望达35亿元.....................................................................133.2、氢能两轮车玩家加速入局，传统整车+氢能新势力并行..........................................................................................143.3、原有投放场景深化、新场景开拓，2025年投放量有望进一步加速.......................................................................154、受益标的：氢能两轮车投放有望0-1突破，带动产业链放量...........................................................................................174.1、永安行（603776.SH）：氢能二轮车第一股，投放进度领先行业............................................................................174.2、厚普股份（300471.SZ，持有集氢科技35%股份）：固态储氢技术具备核心竞争力，已在氢能单车领域应用.184.3、天能股份（688819.SH）：聚焦燃料电池赛道，与雅迪合作布局氢能电单车........................................................194.4、神开股份（002278.SZ，持有瀚氢动力5.18%股份）：无人机供氢系统龙头，两轮车领域有望持续拓展.........204.5、江苏神通（002438.SZ，持有神通新能源22.69%股份）：深耕氢能高压阀体领域，已具备量产能力...............215、风险提示..................................................................................................................................................................................22图表目录图1：氢能两轮车以氢燃料电池为动力源...................................................................................................................................7图2：氢燃料电池通过氢发电，再利用电机驱动车辆................................................................................................................7图3：电动自行车火灾频发，2024年前5个月超1万起...........................................................................................................8图4：蓄电池热失控为主要起火原因...........................................................................................................................................8图5：锂电充放电过程中负极产生锂枝晶、正极析出氧气........................................................................................................8图6：头部企业的共享两轮车相关业务尚未实现盈利..............................................................................................................12图7：2023Q3-2024Q2共享电动自行车总投放量维持在690-700万辆..................................................................................13图8：预计2030年共享氢能两轮车渗透率达10%...................................................................................................................13图9：预计2030年共享氢能两轮车市场空间达35亿元..........................................................................................................13图10：公司具备从制氢储氢到燃料电池、储氢瓶到氢能整车全链条供应能力....................................................................17图11：2021-2024年公司氢能业务收入高速增长.....................................................................................................................17图12：2024年氢能毛利率达51.33%，远高于其他业务.........................................................................................................17图13：公司两轮车产品包括35MPa瓶阀和固态储氢阀..........................................................................................................20图14：公司主营氢气瓶阀门制造，广泛应用于多元场景........................................................................................................21表1：工信部2025年揭榜挂帅任务有望促进氢能在两轮车应用场景落地..............................................................................4表2：2024H2各地政策颁布加速，对氢能两轮车进行推广......................................................................................................5表3：电动两轮车分为电动自行车、电动轻便摩托车和电动摩托车........................................................................................6表4：氢能两轮车当前成本高于锂电/铅酸车型，但能量密度、续航、环境适应性等方面表现更优...................................7 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明2/24 请务必参阅正文后面的信息披露和法律声明3/24表5：电解液常用溶剂闪点/沸点均较低，容易成为燃料......................................................................................