氢能深度系列（二）：政策助推应用落地，氢能两轮车有望迎放量元年

氢能两轮车行业深度报告总结

1. 政策与市场环境

• 国家顶层设计推动：工信部2025年揭榜挂帅任务明确支持氢能两轮车发展，涉及固态储氢材料储氢瓶、氢燃料电池系统等关键技术目标，预计到2026年实现10万辆级应用规模。
• 地方政策加速落地：2024年下半年以来，四川、北京、广西、佛山等地陆续发布政策支持氢能两轮车推广，2025年投放有望上量，成为行业元年。

2. 氢能两轮车优势

• 安全性：相较于锂电池，氢能两轮车在燃料扩散性、储能结构设计、热失控风险、逃生窗口时间等方面优势显著，更适合B端商业运营。
• 经济性：当前氢能两轮车成本高于锂电/铅酸车型，但随着技术进步和政策补贴，经济性逐步提升，预计2026年每公里成本降至0.1805元，较锂电高35%/13%。

3. 市场空间与驱动因素

• 共享市场潜力：共享电动车市场投放量约700万辆，2023-2024年氢能渗透率仅0.1%，2030年渗透率有望达到10%，市场空间达35亿元，2024-2030年CAGR达84%。
• 政策试点推动：短期依赖政策推动，预计2026年投放量达10万辆，实现0-1增长；2028/2030年投放量达30/70万辆，渗透率4.3%/10.0%。

4. 主流玩家与竞争格局

• 传统整车制造商：永安行、台铃、雅迪等凭借渠道和制造优势快速铺量，永安行已投放超1.5万辆氢能电单车。
• 氢能零部件厂商：协氢新能源、攀业氢能、集氢科技等通过固态储氢技术、碳纤维储氢瓶等构筑竞争壁垒，厚普股份持有集氢科技35%股份。

5. 受益标的

• 永安行（603776.SH）：氢能二轮车龙头企业，具备全产业链供应能力，氢能业务收入高速增长，2024年毛利率达51.33%。
• 厚普股份（300471.SZ）：固态储氢技术领先，与集氢科技合作，已在氢能单车领域应用。
• 天能股份（688819.SH）：聚焦燃料电池赛道，与雅迪合作推出氢能电单车，性能优越。
• 神开股份（002278.SZ）：持有瀚氢动力股份，提供35MPa瓶阀和固态储氢阀产品。
• 江苏神通（002438.SZ）：深耕氢能高压阀体领域，产品广泛应用于多元场景。

6. 风险提示

• 政策支持不及预期
• 核心部件技术发展不及预期
• 降本及用氢成本降低不及预期