储能产业链周评（4月第3周）：储能招标逐步放量，氢能应用加速落地

请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容证券研究报告|2023年04月15日储能产业链周评（4月第3周）行业研究 · 行业周报电力设备新能源 · 储能投资评级：超配（维持评级）储能招标逐步放量，氢能应用加速落地证券分析师：王蔚祺010-88005313wangweiqi2@guosen.com.cnS0980520080003证券分析师：李恒源021-60875174lihengyuan@guosen.com.cnS0980520080009证券分析师：陈抒扬0755-81982965chenshuyang@guosen.com.cnS0980523010001 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容投资建议【储能指数】•本周储能指数上涨0.5%，高于市场变动幅度（-0.8%~+0.3%）。其中，储能温控（+13.6%）、系统（+2.1%）、电芯（+1.8%）、PCS（+1.0%）等环节自制涨跌幅指数跑赢市场，储能消防（-3.0%）、结构件（-2.3%）等环节自制涨跌幅指数跑输市场。【电芯报价】•锂盐价格下降趋缓，储能电芯报价平稳。碳酸锂价格本周已跌至21.1万元/吨，较上周仅跌价1万/吨，较年初报价下降了30.65万/吨，碳酸锂报价走低但降幅有所趋缓。虽储能电池报价存在滞后性，但从年初至今的跌价幅度基本符合原材料锂盐降价节奏：根据鑫椤锂电统计数据，本周电力储能方型电芯报价0.765元/Wh，较上周报价不变，较年初报价下降0.215元/Wh；本周户用储能方型电芯报价0.735元/Wh，较上周报价不变，较年初报价下降0.200元/Wh。【行业动态】•国家发展改革委组织各大部委召开氢能产业发展部际协调机制工作会议。会议指出：一是夯实创新发展基础，加快补齐短板弱项。持续推进先进适用技术创新和产业化攻关，前瞻布局前沿技术，加强基础研究和应用基础研究。二是拓展多元应用场景，逐步推动商业化发展。有序推进燃料电池中重型车辆应用，组织开展氢能在可再生能源消纳、微电网等电力领域示范应用，推动可再生能源制氢在工业领域替代应用。三是布局完善基础设施，促进全链条降本增效。支持和引导地方因地制宜发展可再生能源制氢，研究提升氢能跨区域输送能力，合理布局加注设施。四是加强政策制度保障，营造产业发展良好环境。规范氢能项目建设运营管理程序，优化审批流程和监管方式，加强财政金融支持，制定完善标准体系。•氢枫能源联合上海交通大学氢科学中心发布世界领先的第一代吨级镁基固态储运氢车（MH-100T）。该车是公司斥资数千万、耗时四年持续专研突破推出的全国首台吨级镁基固态储运氢车，将切实推动我国镁基固态储运发展迈向商业化应用新阶段。•中国华电集团启动5GWh储能系统招标。近日，中国华电集团物资有限公司发布招标公告，对中国华电集团有限公司磷酸铁锂电化学储能系统标段一、标段二项目进行招标，拟采购储能系统总规模为2.5GW/5GWh。其中，要求储能时长为2h，单体电池容量≥280Ah，并且标段二明确拟选用宁德时代、比亚迪、亿纬或同等水平其他品牌。【投资建议】•近日，中关村储能产业技术联盟发布《储能产业研究白皮书2023》，2022全球新型储能新增装机20.4GW，同比增长+96%；国内新型储能新增装机7.3GW/15.9GWh，同比分别增长200%/280%，预计2023年全球光储市场需求将同比提速，中国企业将有望进一步提升在全球市场中的竞争力。建议关注：（1）光伏和储能逆变器领先供应商（阳光电源、上能电气、锦浪科技、固德威、德业股份、盛弘股份）；（2）前瞻性布局海内外大储系统业务的企业（东方日升、南网科技、金盘科技、智光电气）；（3）原材料价格下降后成本持续领先的电池企业（宁德时代、亿纬锂能、鹏辉能源）；（4）抽水蓄能设备供应和建设头部企业（东方电气、中国电建、中国能建、中国能源建设）。【风险提示】储能装机不及预期，行业竞争加剧，原材料价格大幅波动，政策变动风险。 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图1：上证指数、沪深300指数与储能指数走势图2：本周上证、沪深300、储能指数及储能各环节自制涨跌幅指数行情资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：该图指数均为Wind提供，代码分别是000001.SH、000300.SH、884790.WI。以上证指数至沪深300变动区间代表市场变动情况，下同。•储能指数：2023年初至今储能指数有所回落（-9.4%），2022年初至今储能指数有所下降（-13.4%）。•本周行情：本周储能指数上涨0.5%，高于市场变动幅度（-0.8%~+0.3%）。其中，储能温控（+13.6%）、系统（+2.1%）、电芯（+1.8%）、PCS（+1.0%）等环节自制涨跌幅指数跑赢市场，储能消防（-3.0%）、结构件（-2.3%）等环节自制涨跌幅指数跑输市场。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。01,0002,0003,0004,0005,0006,0007,00022-0122-0322-0522-0722-0922-1123-0123-03上证指数沪深300储能指数0.3%-0.8%0.5%1.0%2.1%13.6%1.8%-2.3%-3.0%-4.0%-2.0%0.0%2.0%4.0%6.0%8.0%10.0%12.0%14.0%16.0%上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容0 20 40 60 80 100 120 140 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件0 50 100 150 200 250 300 22-0122-0222-0322-0422-0522-0622-0722-0822-0922-1022-1122-1223-0123-0223-0323-04上证指数沪深300储能指数储能PCS储能系统储能温控储能电芯储能消防储能结构件储能板块动态行情回顾图3：2022年初至今上证、沪深300及储能各环节自制涨跌幅指数走势图4：2022年初至今储能各环节自制PE指数走势资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：自制涨跌幅指数以2022年1月4日作为基准日，假设基准日初始指数值为100，成分股涨跌幅作算术平均处理。•2023年初至今涨跌幅：2023年初至今储能自制涨跌幅指数下跌9%，低于市场变动幅度（+5%~+7%）。其中，储能结构件（-28%）、PCS（-18%）、电芯（-13%）、系统（-12%）、消防（+2%）等环节自制指数跑输市场，储能温控（+2%）自制指数跑赢市场。•2023年初至今PE变动：当前储能各环节PE指数倍数及2023年初至今变动幅度分别为储能温控（37x，3x）、消防（33x，+15x）、系统（31x，-1x）、PCS（29x，-9x）、电芯（22x，-4x）、结构件（17x，-12x）。本周储能各环节PE指数呈上升趋势，其中，温控（+3.4x）涨幅最大，消防（-1.1x）跌幅最大。资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：储能结构件PE指数以2022年6月7日作为基准日，其余PE指数以2022年1月4日为基准日，成分股PE作算术平均处理。指数名称涨跌幅指数名称涨跌幅上证指数7%储能温控16%沪深3005%储能电芯-13%储能指数-9%储能消防2%储能PCS-18%储能结构件-28%储能系统-12%指数名称PE现值PE变动储能PCS29x-9x储能系统31x-1x储能结构件17x-12x储能温控37x3x储能电芯22x-4x储能消防33x15x2023年初至今涨跌幅2023年初至今PE变动 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能板块动态行情回顾图5：储能PCS环节自制PE指数走势图7：储能温控环节自制PE指数走势图8：储能电芯环节自制PE指数走势图6：储能系统环节自制PE指数走势图9：储能消防环节自制PE指数走势图10：储能结构件环节自制PE指数走势资料来源：上述各图数据均来源于Wind，国信证券经济研究所整理0 20 40 60 80 100 120 140 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 90 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 5 10 15 20 25 30 35 40 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-01202320220 10 20 30 40 50 60 70 80 01-0102-0103-0104-0105-0106-0107-0108-0109-0110-0111-0112-0120232022 请务必阅读正文之后的免责声明及其项下所有内容储能个股一致预期与估值表1：一致预期与估值（2023年4月14日）资料来源：Wind，国信证券经济研究所整理 注：PB历史分位数起始日期为2018年1月1日；总市值、归母净利润等指标单位为亿元。子行业证券代码证券简称本周涨跌幅总市值归母净利润（22）22年同比归母净利润（23）23年同比归母净利润（24）24年同比PE（22）PE（23）PE（24）PBPB近五年分位数PCS605117.SH德业股份8.8%646 13.0 125%25.465%38.551%49.725.416.819.035%300693.SZ盛弘股份-3.7%110 1.7 52%3.138%4.340%63.635.625.510.384%300648.SZ星云股份-1.7%53 1.2 52%1.8386%3.068%45.629.317.45.143%688390.SH固德威0.1%344 5.1 82%14.0115%22.460%67.724.515.318.529%300763.SZ锦浪科技-2.3%495 10.8 129%22.2104%32.446%45.722.215.312.729%002518.SZ科士达3.8%277 6.3 70%10.560%14.740%43.726.418.87.889%300827.SZ上能电气-1.9%131 1.1 91%3.7248%5.958%116.134.922.014.264%系统688063.SH派能科技10.9%457 10.6 234%24.693%34.540%43.318.613.210.63%002121.SZ科陆电子-3.8%116 0.6 109%2.62474%5.3105%191.345.121.917.787%300274.SZ阳光电源2.6%1,515 30.7 94%57.574%76.633%49.426.419.88.962%300118.SZ东方日升-3.5%299 10.9 2678%18.685%25.336%27.416.111.83.366%002335.SZ科华数据3.7%208 4.9 11%6.743%8.528%42.