风电/电网产业链周评（11月第3周）：海上风电招标逐步释放，重视2025年行业需求反转

风电

• 招标情况：2024年至今，全国风机累计公开招标容量94.0GW，同比增长57%，其中陆上风机86.8GW（+65%），海上风机7.2GW（+3%）。陆上风机平均中标价格为1,339元/kW。2023年招标量同比下降30%。
• 中标排名：2024年1-10月，国内风电整机制造商中标规模前三为金风科技（24.4GW）、运达股份（19.6GW）和远景能源（18.2GW）。
• 装机预测：预计2024-2026年陆上风电新增装机分别为70/75/75GW，海上风电新增装机分别为9/15/16GW。
• 产业链价格：黑色原材料价格下行，环氧树脂价格走弱。
• 投资建议：关注导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头（金风科技、东方电缆、时代新材），预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业（禾望电气），国内盈利筑底、出口加速的整机龙头（三一重能、大金重工），以及零部件企业2025年量利齐增机会（日月股份、中际联合）。

电网

• 投资完成情况：2024年9月，电源工程投资完成额983亿元（+17.7%），电网工程652亿元（+12.0%）。1-9月，电源工程投资完成额5959亿元（+7.6%），电网工程3982亿元（+21.1%）。
• 煤电数据：2024年新增核准容量32.66GW（-46%），新增开工容量89.46GW（+22%）。
• 特高压：2024年国网特高压设备招标4次，中标金额179.3亿元。预计2024-2026年特高压直流投运条数分别为0/4/3条，交流投运条数分别为3/2/2条。“十五五”期间特高压直流投运条数有望达到20条以上。
• 智能电表：2024年智能电表累计招标9528万台（+25%），招标金额254.1亿元（+9.1%）。
• 投资建议：关注特高压直流（国电南瑞、许继电气、平高电气），主网投资订单、交付（四方股份），电力设备出海（变压器、智能电表、环保气体开关，金杯电工、三星医疗），以及配电网升级改造（海兴电力）。

投资建议

• 风电：关注导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；零部件企业2025年量利齐增机会。
• 电网：关注特高压直流，主网投资订单、交付，电力设备出海，配电网升级改造。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨，风电下游建设节奏不达预期，特高压核准开工进度不达预期，行业竞争加剧，政策变动风险。