风电产业链周评（5月第3周）海上风电开工招标有序推进，关注二季度板块业绩弹性

核心观点与关键数据

• 风电招标与装机：2025年至今，全国风机累计公开招标容量46.3GW，同比增长75%，其中海上风机招标容量9.6GW，同比增长213%。2024年全年，全国风机累计公开招标容量107.4GW，同比增长61%，其中海上风机招标容量8.4GW，同比下降3%。2025年陆上风机（不含塔筒）平均中标价格为1,774元/kW，2024年为1,359元/kW。
• 风电装机数据：2025年3月，我国新增风电装机14.62GW，同比下降5.7%；截至2025年3月末，我国累计风电装机535.37GW，占发电装机总容量的15.7%。2024年全国风电新增装机容量79.8GW，同比增长1%。
• 风电整机制造商中标情况：2025年1-4月，我国11家风电整机制造商国内项目合计中标规模45.98GW，其中金风科技（8.25GW）、运达股份（7.24GW）和明阳智能（6.74GW）位列前三。2024年，我国12家风电整机制造商国内项目合计中标规模162.96GW，同比增长64%。
• 原材料价格：近两周黑色类原材料价格环较稳定，铜价格小幅上涨1.4%。

行业观点

• 海上风电：25年上半年江苏、广东重大项目有望迎来正式开工；全国已核准待招标项目超25GW，25年有望成为创纪录的招标大年，持续形成催化。25年是国管海风开发元年，预计规划、竞配、招标、政策会密集落地，“十五五”期间年均海风装机有望超20GW，远超“十四五”水平。
• 陆上风电：25年行业装机有望超90GW创历史新高，主机价格预计保持平稳，技术降本推动盈利触底反弹。
• 风电出海：中国风机出海方兴未艾，25-26年预计订单保持高增，制造业务迎来显著利润弹性。
• 零部件盈利能力：22-24年零部件盈利能力持续下行，25年有望迎来修复。

投资建议

• 建议关注四大方向：1）导管架产能占比较高、远期出口空间较大的塔筒/管桩龙头；2）预期修复、出口空间逐步打开的海缆龙头企业；3）国内盈利筑底、出口加速的整机龙头；4）零部件企业25年量利齐增机会。
• 建议关注金风科技、东方电缆、广大特材、中际联合、大金重工、时代新材、禾望电气、日月股份、三一重能。

风险提示

• 原材料价格大幅上涨。
• 风电下游建设节奏不达预期。

行业要闻与重点公司公告

• 海外海上风电：英国Green Volt漂浮式海上风电项目近日正在与明阳智能就使用其风机进行谈判。
• 企业低碳认证：大金重工全资子公司蓬莱大金成为全球风电海工基础装备行业首家通过SBTi审核并设定科学碳减排目标的企业。
• 公司公告：蓬莱大金与欧洲某能源企业签署了《单桩基础制造、供应和运输合同》，合同总金额折合人民币约10亿元，占公司2024年度经审计营业收入的比例约26.46%。