LPG行业周报

. 咨询业务资格：沪证监许可【2012】1515号研报作者：许亮Z0002220 审核：唐韵Z0002422 LPG行业周报 2025/8/10 【免责声明】本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布时的观点、结论和建议。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，交易者（您）应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，交易者（您）并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对交易者（您）依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“东亚期货”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权力。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 核心观点 基本面信息1：部分装置复产带动PDH开工率回升至73%附近，8月仍有新投产计划，化工需求边际改善。基本面信息2：样本企业产销率101%，环比增长1个百分点，反映短期出货压力缓解。 基本面信息3：港口库存增至321.6万吨（+8.2万吨），创年内新高，供应压力显著。基本面信息4：8月CP官价丙烷520美元/吨（环比-55美元），到岸成本压制内盘价格。 观点：淡季燃烧需求疲软，化工增量难抵高库存压力，叠加进口成本下行，LPG延续震荡偏弱格局。 丙烷：远东到岸价FEI：M1结算价（日）.FEI与Brent比价（日）季节性. 美元/吨丙烷：远东到岸价FEI：M1结算价（日） 800 600 400 200 23/0623/1224/0624/1225/06 source：Wind 1 0.9 0.8 0.7 0.6 0.5 source：Wind 20212022202320242025 03/0105/0107/0109/0111/01 PDH利润/开工率. FEI/Brent比价和PDH利润. 元/吨 4000 PDH利润（日）（自算）(领先5周) C3：PDH装置：开工率：中国（周）(右轴百)分比 FEI与Brent比价（日） PDH利润（日）（自算）(右轴，领先4月) 1 元/吨 4000 90 0.9 2000 80 0.8 2000 700.7 0 60 0.6 0 22/12 23/12 24/12 0.5 20/12 21/12 22/12 23/12 24/12 source：Wind source：Wind FEI/MOPJ价差（日）季节性.丙烷：远东到岸价FEIM1-M2（日）季节性. 美元/吨20212022202320242025 100 0 -100 -200 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：Wind 美元/吨20212022202320242025 75 50 25 0 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：Wind FEI贴水. 中东离岸贴水（日）. 美元/吨 FEI贴水 美元/吨 400 中东离岸贴水（日） 100 200 50 0 0 23/04 23/08 23/12 24/04 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 source：Wind source：Wind 丙烷：美国离岸价：M1结算价（日）. MB与WTI比价（日）季节性. 美元/加仑 1.5 丙烷：美国离岸价：M1结算价（日） 2021 2022 2023 2024 2025 1 1 0.8 0.6 0.5 0.4 23/06 23/12 24/06 24/12 25/06 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：Wind source：Wind CPM1-MBM1 美元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 300 200 100 0 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：彭博,南华研究,路透 VLGC运费. 美元/吨 250 中东至远东运费BLPG1 美湾（巴拿马）至远东运费BLPG3 200 150 100 50 22/04 22/08 22/12 23/04 23/08 23/12 24/04 24/08 24/12 25/04 source：Wind 美国丙烷周度产量. 丙烷：进口量：美国（周）季节性. 千桶/日 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 3000 千桶/日 300 2500 2000 200 1500 100 1000 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：Wind source：Wind 丙烷：出口量：美国（周）季节性. 丙烷：库存：美国（周）季节性. 千桶/日 2021 2022 2023 2024 2025 千桶 100,000 2021 2022 2023 2024 2025 2000 150080,000 1000 60,000 500 40,000 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 04/01 07/01 10/01 source：Wind source：Wind