锰硅2025年8月报

锰硅期货 上涨之后的震荡 重要提示： 本报告非期货交易咨询业务项下服务，其中的观点和信息仅作参考之用，不构成对任何人的投资建议。大越期货不会因为关注、收到或阅读本报告内容而视相关人员为客户；市场有风险，投资需谨慎。如本报告涉及行业分析或上市公司相关内容，旨在对期货市场及其相关性进行比较论证，列举解释期货品种相关特性及潜在风险，不涉及对其行业或上市公司的相关推荐，不构成对任何主体进行或不进行某项行为的建议或意见，不得将本报告的任何内容据以作为大越期货所作的承诺或声明。在任何情况下，任何主体依据本报告所进行的任何作为或不作为，大越期货 不承担任何责任。 huyuxiu@dyqh.info E-mail: 0575-85226759 TEL: 从业资格证号:F03105325 投资咨询证号：Z0021337 锰硅 研究品种: 胡毓秀 研究员： 交易咨询业务资格： 证监许可【2012】1091号 完稿时间:2025年8月1日 报告要点 原料端，各品种锰矿均有不同程度上涨，南方港口近期南非矿货源较紧，成交重心上移，预计8月锰矿价格将小幅上涨。 供应端，硅锰厂7月开工率回升，整体产量增加，市场情绪改善。 需求方面来看，受国家反内卷等宏观利好政策的刺激，下游不锈钢市场走强，市场活跃度逐步恢复，钢招数量和询盘价格均呈上涨态势。 综上所述，宏观政策与下游需求的共振为市场注入信心，预计 8月锰硅价格将偏强震荡运行。 风险点：锰硅外盘报价下涨、生产成本下跌、钢厂采买减少 请务必阅读正文之后的免责声明 月度报告 一、行情回顾及逻辑梳理 7月前3周锰硅期货价格小幅上涨，第四周受国家反内卷等宏观利好政策的刺激，锰硅期货价格冲高后回落。 图1:锰硅主力合约6月走势图图2：主力合约价格及基差走势 硅锰：FeMn65Si17：市场价：天津（日） 硅锰：FeMn65Si17：市场价：天津（日）-CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日）CZCE：硅锰：主力合约：收盘价（日） 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 2020-01-01 2023-01-01 -5000元/吨 数据来源：WIND数据来源:钢联，大越期货整理 二、基本面分析 （一）供应端 （1）锰硅产量、开工率、产能 7月开工率回升，硅锰厂整体产量增加。 图3:锰硅产量、开工率图4：三地月度产量 硅锰：产量：中国（周）硅锰：产量：中国（月） 硅锰企业：开工率：中国（周） 150000080 100000060 40 50000020 00 2021-01-200122-04-200123-07-200124-10-01 硅锰：产量：内蒙古（月）硅锰：产量：宁夏（月）硅锰：产量：贵州（月） 600000吨 400000吨 200000吨 0吨 2021-021021-12022-121023-120024-09 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （2）进出口 图5:国内锰硅产能图6：锰硅进出口数量 硅锰企业：产能：中国（月） 2000000吨 1800000吨 1600000吨 1400000吨 1200000吨 1000000吨 2019-021019-122020-121021-12022-029023-028024-027025-06 硅锰铁：出口数量合计：中国（月）硅锰铁：进口数量合计：中国（月） 30000吨 25000吨 20000吨 15000吨 10000吨 5000吨 0吨 2020-021020-120021-027022-024023-021023-120024-027025-04 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （二）需求端 （1）钢招数量、价格和总需求量 图7:钢招数量、总需求量图8：采购价格 硅锰：6517：采购量：河钢集团（月） 停-硅锰：6517：采购量：沙钢股份（月） 硅锰：6517：采购量：南钢股份（月）硅锰：需求量：中国（周） 35000 30000 25000 20000 15000 10000 5000 0 200000 150000 100000 50000 0 2020-02102-0-1122020-1-1121020-2-112020-3-1029020-4-1028020-5-107-01 硅锰：6517：采购价格：宝钢股份（月）硅锰：6517：采购价格：宝武鄂钢（月）硅锰：6517：采购价格：承德建龙（月）硅锰：6517：采购价格：黑龙江建龙（月）硅锰：6517：采购价格：阳春钢铁（月）硅锰：6517：采购价格：吉林建龙（月）硅锰：6517：采购价格：南钢股份（月） 15000元/吨 10000元/吨 5000元/吨 0元/吨 2020-012021-062022-112024-04 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （2）日均铁水和盈利率 图9:247家钢铁企业日均铁水和盈利率图10：样本锰硅企业总库存和钢厂库存平均可用天数 247家钢铁企业：铁水：日均产量：中国 （周） 247家钢铁企业：盈利率：中国（周） 300 250 200 150 100 50 0 2020-012-00210-122-00211-112-00212-102-00213-092-00214-082-00215-07-01 硅锰：63家样本企业：库存：中国（周） 硅锰：库存平均可用天数：中国（月） 硅锰：库存平均可用天数：北方大区（月） 硅锰：库存平均可用天数：华东地区（月） 35000030 300000 25 250000 20 200000 15 150000 100000 10 50000 5 0 0 2021-012-0211-122-0212-112-0213-102-0214-092-0215-08-01 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （三）库存 7月需求好转，样本企业库存减少，预计8月将继续减少。 图11:四地锰硅企业库存图12：内蒙古、广西、宁夏、北方大区、南方大区成本 2021- 2022- 2023- 2024- 2025- 01-01 01-01 01-01 01-01 01-01 硅锰：成本：内蒙古（日）硅锰：成本：北方大区（日）硅锰：成本：宁夏（日） 硅锰：成本：南方大区（日） 硅锰：成本：广西（日） 10000元/吨 8000元/吨 6000元/吨 4000元/吨 2000元/吨 0元/吨 20152-001162-0014172-0014182-0014192-0024102-002412-002412-0024132-0024142-002415-041-04 硅锰：63家样本企业：库存：宁夏（周）硅锰：63家样本企业：库存：内蒙古（周）硅锰：63家样本企业：库存：广西（周）硅锰：63家样本企业：库存：贵州（周） 250000吨 200000吨 150000吨 100000吨 50000吨 0吨 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （四）成本 （1）内蒙古、广西、宁夏、北方大区、南方大区成本（日） 7月各品种锰矿均有不同程度上涨，各地成本上涨，预计8月成本将继续 上涨。 （2）国内锰矿库存、进口量 7月港口锰矿整体累库，预计8月将继续小幅累库。 图13:国内锰矿港口库存、平均可用天数（周）图14：国内锰矿进口量 锰矿：港口库存：中国（周） 锰矿：港口库存：钦州港（周）锰矿：港口库存：天津港（周） 锰矿：库存平均可用天数：中国（周）80025 700 600 20 500 15 400 300 10 200 5 100 0 0 20202-00210-2-001271-2-001211-2-001272-2-001212-2-001273-2-001213-2-001274-2-001214-2-001275--0011-01 锰矿：进口数量合计：贸易方式（月） 锰矿：进口数量：加蓬→中国（月）锰矿：进口数量合计：非洲南部→中国 （月） 锰矿：进口数量：澳大利亚→中国（月）4000000吨 3500000吨 3000000吨 2500000吨 2000000吨 1500000吨 1000000吨 500000吨 0吨 2021-012021-122022-112023-102024-09 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （3）天津港锰矿价格 图15:高品矿港口库存图16：天津港锰矿价格 锰矿：澳大利亚产：港口库存：钦州港 （周） 高品矿港口库存 锰矿：澳大利亚产：港口库存：天津港 （周） 锰矿：加蓬产：港口库存：天津港（周） 400万吨 200万吨 0万吨 2021-0210-2011-1200-2021-0270-2031-0240-2041-0210-2041-1200-2051-07-01 南非半碳酸锰块：Mn36.5%：汇总价格：天津 港（日） 锰矿：Mn45%：澳大利亚产：汇总价格：天津港（日） 锰块：Mn44.5%：加蓬产：汇总价格：天津港 100元/（日） 干吨度 80元/干吨度 60元/干吨度 40元/干吨度 20元/干吨度 0元/干吨度 2021-0210-2011-120-2021-0270-2031-0240-2041-0210-2041-120-2051-07-01 数据来源：钢联，大越期货整理数据来源：钢联，大越期货整理 （五）利润 7月锰硅价格重心上移，各地利润均有回升，但总体处于亏损状态，预 计8月变化不大。 图17:内蒙古、广西、宁夏、北方大区、南方大区利润（日） 硅锰：利润：北方大区（日） 硅锰：利润：内蒙古（日）硅锰：利润：广西（日） 硅锰：利润：南方大区（日） 硅锰：利润：宁夏（日） 5000元/吨 4000元/吨 3000元/吨 2000元/吨 1000元/吨 0元/吨 2020-01-01 -1000元/吨 2021-01-01 2022-01-01 2023-01-01 2024-01-01 2025-01-01 -2000元/吨 数据来源：钢联，大越期货整理 三、总结 宏观政策与下游需求的共振为市场注入信心，预计8月锰硅价格将偏强震荡运行。 免责声明 本报告的著作权属于大越期货股份有限公司。未经大越期货股份有限公司书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、翻版、复制或传播此报告的全部或部分材料、内容。如引用、刊发，须注明出处为大越期货股份有限公司，且不得对本报告进行有悖原意的引用、删节和修改。 本报告基于大越期货股份有限公司及其研究人员认为可信的公开资料或实地调研资料，但大越期货对于本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性以及完整性不作任何明确或隐含的保证。因此任何人不得对本报告所载的信息、观点以及数据的准确性、可靠性、时效性及完整性产生任何依赖，且大越期货不对因使用此报告及所载材料而造成的损失承担任何责任。本报告不应取代个人的独立判断。本报告仅反映编写人的不同设想、见解及分析方法。本报告所载的观点并不代表大越期货股份有限公司的立场。 本报告中的信息以及所表达意见，仅作参考之用，不构成任何投资、法律、会计或税务的最终操作建议，大越期货股份有限公司不就报告中的内容对最终操作建议做出任何担保，投资者根据本报告作出的任何投资决策与大越期货股份有限公司及本报告作者无关。 公司总部 地址：浙江省绍兴市越城区解放北路186号7楼邮编：312000 电话：400-600-7111 网址：www.dyqh.info