苹果（AAPL.O）：增长双引擎驱动业绩新高，供应链重构与 AI 技术共振

核心观点与关键数据

• 苹果第三财季增长韧性：营收940.4亿美元，同比增长9.6%；其中iPhone净销售445.8亿美元，同比增长近13.5%；Mac净销售80.5亿美元，同比增长14.8%；服务净销售274.2亿美元，同比增长近13.3%。手机、电脑、可穿戴设备等合计净销售666.1亿美元，同比增长8.2%。
• 大中华区业绩复苏：收入增长超4%，扭转上季度下降2.3%的颓势；主要源于iPhone销售加速增长，Mac表现可观；“国补”政策对部分产品销售有积极影响。
• 供应链本土化布局：苹果加码本土稀土供应链，与MPMaterials合作，在德州建设新工厂，并在加州MountainPass建设回收设施，以缓解对国际供应商的依赖，强化供应链韧性。

研究结论与投资建议

• 苹果凭借iPhone与Mac产品线的强劲复苏动能，叠加服务生态的持续扩张，正加速巩固其在全球高端智能硬件市场的领导地位。
• 建议关注苹果在供应链本土化布局与AI技术创新的协同效应，以及硬件商业化进程对长期增长曲线的重塑潜力。

风险提示

• 技术迭代速度存潜在波动风险；终端需求波动致产能错配风险；国际政策合规可能存在压力；资本投入回报周期存在不确定性。

盈利预测

• 预计2024年、2025年、2026年EPS分别为522.04、411.86、381.94美元；PE分别为11.86、15.54、19.79倍。

重点关注公司

• 微软（MSFT.O）、谷歌（GOOGL.O）。