宏观动态
- 经济动能趋缓：6月PMI数据显示制造业景气度走弱，服务业扩张力度趋缓，经济动能趋缓。工业生产延续修复，高技术制造业保持韧性，但消费增速放缓，投资依旧疲弱，房地产低迷拖累显著。进出口方面，出口维持增长，对工业形成支撑，但进口回升有限，内需修复基础仍不牢固。通胀整体温和回暖，CPI结束连续下行态势，但PPI降幅扩大，生产领域价格承压。
- 宏观政策：中共中央政治局会议强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，指出“宏观政策要持续发力、适时加力”。财政政策方面，要求加快政府债券发行使用，提高资金使用效率；货币政策方面，强调“用好各项结构性货币政策工具”，加大金融支持经济持续向好的力度。
- 基准利率：全球贸易不确定性升温、国内经济数据存在分歧、市场资金面持续扰动等多重因素影响下，10年期国债收益率震荡上行。
- 人民币汇率：美联储宣布继续暂停降息，人民币汇率小幅震荡且相对于美元贬值。
债券市场
- 一级市场：7月债券市场共发行2,456只债券，发行规模5.35万亿元，发行数量、发行规模分别同比增加8.29%、28.18%。其中，利率债发行规模3.21万亿元，同比增加41.51%；信用债发行2,098只，发行规模2.14万亿元，发行数量、发行规模同比分别增加5.80%、12.34%。截至7月底，债券市场存量规模达到169.21万亿元。
- 二级市场：成交量方面，本月债券二级市场整体交易活跃度持续回升，信用债增幅更为显著；信用利差方面，全月信用利差呈“V型”走势，月末仍处于年内低位；产业债方面，与上月末相比，多数行业利差中枢下移，仅纺织服饰行业利差持续显著走扩；城投债方面，从整体走势来看，利差延续收敛，高利差区域显著压缩。
违约与评级调整
- 违约：7月无企业主体首次违约，无企业主体首次展期。
- 评级上调：7月，级别上调方面，15家企业主体级别被国内评级机构上调，主要属银行和城投企业，1家企业主体级别被国际评级机构上调；展望上调方面，1家企业评级展望被国内评级机构上调；4家企业评级展望被国际评级机构上调。
- 评级下调：7月，级别下调方面，5家企业主体级别被国内评级机构下调，主要属银行企业，4家主体级别被国际评级机构下调；展望下调方面，无企业评级展望被国内及国际评级机构下调。
债市展望
- 宏观方面：经济增速温和放缓，通胀低位修复仍显脆弱，预计三季度经济下行压力有所加大，经济走势仍需依赖政策托底与内需修复的共振。
- 利率方面：预计8月国债收益率或将转向震荡下行。
- 汇率方面：预计8月美元兑人民币汇率将在7.1-7.25之间震荡。
- 债券发行方面：8-9月或将迎来政府债发行高峰，地方政府专项债发行节奏有望持续提速；信用债三季度整体发行规模将延续平稳增长态势，但行业、品种分化态势仍将延续，发行利率中枢仍将处于历史较低水平。
- 债券交易方面：信用债交投活跃度有望继续升温，但受股债跷跷板、消息面扰动等因素影响，信用利差大概率维持区间震荡。
