山东发布新能源电价方案，产业链价格保持稳定

山东发布新能源电价方案，产业链价格保持稳定 太阳能 评级：增持 股票研 究 行业双周 报 证券研究报 告 股票研究/2025.08.10 本报告导读： 山东印发了《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案》的通知。我们认为，光伏电价的市场化政策落地，有利于光伏在未来的能源结构扮演更加重要的位置，光伏长期发展前景广阔。 投资要点： 本周周观点：为推动新能源高质量发展和国家136号文的规定，山东省正式印发了《山东省新能源上网电价市场化改革实施方案》的 通知。我们认为，山东省作为新能源发展的大省率先发布地方新规，有望为其他省份政策的出台提供参考，推动新能源上网电量进入市场。随着光伏电价政策的落地和实施，部分因为政策不确定而观望的潜在装机将得到释放。在今年531前后，国内光伏装机量经历了较大波动，我们认为短期波动不影响光伏长期增长前景，新能源的发电量占比仍处于较低水平，对需求依然要保持信心。本周光伏板块表现平稳，当前位置值得重点关注。 产业链价格保持稳定。根据InfolinkConsulting公众号，致密料均价 为44.0元/kg，环比持平；N型182硅片均价为1.20元/片，环比持 平；N型210硅片均价为1.55元/片，环比持平；182TOPCon电池均价为0.29元/W，环比持平；182*210TOPCON电池均价0.285元 /W，环比持平；210TOPCON电池均价0.285元/W，环比持平双玻182TCOPon组件均价为0.685元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.67、0.69元/W，环比均持平；印度本土TOPCon组件均价为0.15美元/W，环比持平；美国本土、美国TOPCon组件均价分别为0.30、0.27美元/W，环比均持平；欧洲TOPCon组件均价为0.085美元/W，环比持平。 最新一周涨跌幅排名靠后、光伏板块估值较低。根据Wind数据， 光伏板块最近一周（2025年8月4日-8月8日）涨跌幅0.99%，跑 输沪深300指数0.73个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后。估值方面，光伏板块2025年8月8日TTM-整体法估值为 18.67倍，与SW行业分类各板块相比排名靠后。从估值变化趋势来看，光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价1.48倍，与估值变化趋势基本一致。 晶科能源官宣TigerNeo3.0新产品。公司发布关于TigerNeo3.0新 产品的介绍，当前已开启下定。根据《晶科能源2025年7月投资者 关系活动记录表》，今年年底产品功率在640W以上的产能占比将达公司总产能的40-50%，明年绝大部分产能将达到650-670W的主流版型功率水平。我们认为，公司新产品的销售情况后续还要看接单情况以及下游接受程度，由于TigerNeo3.0有望在明年成为公司主要产品，预计可以凭借高功率获取更多溢价，带动以晶科为代表的技术优势企业实现盈利修复。 风险提示。行业政策波动风险；竞争加剧风险；新技术替代风险； 产品价格波动风险。 到扶持》2025.07.31 姓名 电话 邮箱 登记编号 相关报告 徐强(分析师) 010-83939805 xuqiang@gtht.com S0880517040002 太阳能《多部门重视“反内卷”，光伏持续推进改 徐柏乔(分析师) 021-23183820 xubaiqiao@gtht.com S0880525040113 革举措》2025.08.03 吴志鹏(分析师) 021-23215736 wuzhipeng@gtht.com S0880525070004太阳能《华电发布组件招标公告，高效率产品得 太阳能《能源局推动新能源入市，加快136号文落地》2025.07.27 太阳能《甘肃发布首个省级容量电价标准，产业链价格回暖》2025.07.20 太阳能《可再生能源消纳责任新政落地，硅料报价上调》2025.07.14 目录 1.光伏产业链价格跟踪3 2.板块涨跌幅及估值情况4 3.重点事项5 4.风险提示6 1.光伏产业链价格跟踪 根据InfolinkConsulting公众号，最新光伏价格更新如下：多晶硅：致密料均价为44.0元/kg，环比持平； 硅片：N型182硅片均价为1.20元/片，环比持平；N型210硅片均价 为1.55元/片，环比持平； 电池：182TOPCon电池均价为0.29元/W，环比持平；182*210TOPCON电池均价0.285元/W，环比持平；210TOPCON电池均价0.285元/W，环比持平。 组件：双玻182TCOPon组件均价为0.685元/W，环比持平；中国集中式、分布式均价分别为0.67、0.69元/W，环比均持平；印度本土TOPCon组件均价为0.15美元/W，环比持平；美国本土、美国TOPCon组件均价分 别为0.30、0.27美元/W，环比均持平；欧洲TOPCon组件均价为0.085美元/W，环比持平。 表1光伏产业链周度价格（InfolinkConsulting——2025.08.06） 最高价 最低价 均价 涨跌幅(%) 涨跌幅(￥) 多晶硅 多晶硅致密料（元/kg） 50.0 42.0 44.0 0.0% 0.000 硅片 单晶N型硅片-182mm/130μm（元/片） 1.200 1.200 1.200 0.0% 0.000 单晶N型硅片-210mm/130μm（元/片） 1.550 1.550 1.550 0.0% 0.000 电池片 TOPCon电池片-182mm（元/W） 0.300 0.290 0.290 0.0% 0.000 TOPCon电池片-182*210mm（元/W） 0.290 0.285 0.285 0.0% 0.000 TOPCon电池片-210mm（元/W） 0.290 0.285 0.285 0.0% 0.000 组件 182单晶TOPCon组件（元/W） 0.720 0.610 0.685 0.0% 0.000 中国项目-集中式项目（元/W） 0.680 0.610 0.670 0.0% 0.000 中国项目-分布式项目（元/W） 0.720 0.650 0.690 0.0% 0.010 单晶TOPCon组件-印度本土（$/W） 0.150 0.140 0.150 0.0% 0.000 单晶TOPCon组件-美国本土（$/W） 0.400 0.300 0.300 0.0% 0.000 单晶TOPCon组件-美国（$/W） 0.290 0.240 0.270 0.0% 0.000 单晶TOPCon组件-欧洲（$/W） 0.100 0.082 0.085 0.0% 0.000 资料来源：InfolinkConsulting公众号，国泰海通证券研究 根据硅业分会多晶硅价格统计：本周（7月31日-8月6日）多晶硅n型复投料成交价格区间为4.5-4.9万元/吨，成交均价为4.72万元/吨，周环比上涨0.21%。n型颗粒硅成交价格区间为4.4-4.5万元/吨，成交均价维持 在4.43万元/吨。 本周多晶硅成交量环比上周有所减少，签单企业数量稳定在4-5家，成交价格整体持稳，仅个别订单略有上浮。价格总体持稳主要受两方面因素影响：其一，当前市场暂未恢复集中签单模式，前期部分库存偏低的长单客户完成补库，本周有备货需求的其他长单客户则参照前期价格签约，在硅料企业成本无大幅变动的情况下，签单成交价以持稳为主。其二，8月份硅料端 排产计划环比增幅约16%，而同期硅片开工率仅有小幅提升，产出增量有限，预期本月硅料将呈现供大于求格局，高位库存面临进一步累积的风险。而另一方面产能收购、节能监察等一系列“反内卷”措施正逐步走上正轨，市场情绪持续向好。供需基本面变化与积极市场情绪叠加作用，支撑近期硅料价格持稳运行。 本周在产多晶硅企业数量为9家，其中一家企业复产逐步放量，另一 家企业进入停产检修阶段。根据8月份企业排产计划，多晶硅产量预计在 12.5万吨左右，增量主要来自云南、新疆和青海等地的个别企业复产产线，减量则源于1家检修企业产量归零。需求方面，硅片小幅提产后对硅料需求约10.8万吨，当月硅料产出大于需求约1.6万吨（含进出口），库存将在7月底的36.6万吨高位再次累加。尽管库存压力增大，但在当前非正常的市场环境下，供需并非核心定价因素。预计短期内多晶硅市场主要靠成本支撑，随着一线企业主流订单签订完毕，成本略高的二线企业成交价或有小幅上调空间，同时高企的库存压力将制约价格上行幅度，整体市场价格涨幅呈现逐步收窄的趋势。 表1光伏多晶硅周度价格（硅业分会——2025.08.06；万元/吨） 项目 最高价 最低价 均价 波动 波动% N型复投料成交价 4.90 4.50 4.72 0.01 0.21% N型致密料成交价 4.70 4.20 4.39 0.00 0.00% P型多晶硅成交价 — — — — — N型颗粒硅成交价 4.50 4.40 4.43 0.00 0.00% 资料来源：硅业分会官网，安泰科，国泰海通证券研究 2.板块涨跌幅及估值情况 我们选取52家光伏企业作为光伏板块的样本公司，与其他板块做对比。 根据Wind数据，光伏板块最近一周（2025年8月4日-8月8日）涨跌幅0.99%，跑输沪深300指数0.73个百分点，相比SW行业分类各板块涨幅排名靠后；年初以来光伏板块累计涨跌幅为0.31%，跑输沪深300指数 8.70个百分点，相比SW行业分类各板块排名靠后。 图1各板块最新一周及年初以来涨跌幅对比——总市值加权平均（%） -5 -10 最近一周涨跌幅年初以来涨跌幅 45 40 35 30 25 20 15 10 5 0 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 估值方面，光伏板块2025年8月8日TTM-整体法估值为18.67倍， 与SW行业分类各板块相比排名靠后。 图2各板块2025年8月8日TTM整体法估值（X） 80.00 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 从估值变化趋势来看，光伏板块TTM整体法估值自21年底到23年底持续下降，24年初开始逐步上升；光伏板块相对沪深300的估值溢价1.48倍，与估值变化趋势基本一致。 图3光伏板块历史估值及与沪深300对比（TTM整体法） 70.00 60.00 50.00 40.00 30.00 20.00 10.00 0.00 5.00 4.50 4.00 3.50 3.00 2.50 2.00 1.50 1.00 0.50 0.00 溢价率（X，右轴） 光伏板块（X，左轴） 沪深300（X，左轴） 资料来源：Wind，国泰海通证券研究 3.重点事项 晶科能源官宣TigerNeo3.0新产品 根据晶科能源JinkoSolar微信公众号，公司发布关于TigerNeo3.0新产品 的介绍，当前已开启下定。 性能方面，达到正面650-670W，背面85±5%的双面率，正+背面综合功率比同档位BC组件高出约70W。具备超强低辐照性能，相较于N型BC组件，0-200W/m2(阴雨天，4:00-7:00am&6:00-9:00pm)发电平均增益约15%，200-400W/m2(多云，7:00-10:00am&3:00-6:00pm)发电平均增益约8%， 1000W/m2（STC晴天，10:00am-3:00pm),单瓦发电平均增益约2%。温度系数降至-0.26%,挑战极致荒漠高温。提供30年功率质保，首年衰减低于1%,线性衰减低于-0.35%。通过重构电池排布方式，降低阴影遮挡带来的影响，提升抗阴影遮挡能力。 光伏行业协会征集《价格法修正草案（征求意见稿）》意见 根据中国光伏行业协会CPIA微信公众号，国家发展改革委、市场监管总局 研究起草了《价格法修正草案（征