中国经济通缩压力持续存在,7月CPI同比降至0%,环比增长0.4%,主要受能源价格上涨和食品价格下降影响。核心CPI同比上升至0.8%,环比增长0.4%,主要因耐用品和旅游价格上涨。PPI持续深度收缩,同比增速为-3.6%,环比回升至-0.2%,采矿业和非铁金属价格有所改善,但钢铁金属和最终消费产品价格继续下降。
政策效果需要时间才能显现,近期政策虽提振了原材料价格,但PPI仍处于深度收缩。预计第三季度PPI将持续疲软,第四季度可能复苏。CPI预计在2025年保持0.2%不变,PPI预计从2024年的-2.2%上升到2025年的-2%。中国经济可能在2025年第二季度面临进一步上行风险,政策立场在2025年第三季度可能保持稳定和温和,第四季度预计会出现政策宽松窗口,包括LPR和RRR降息,并扩大对家庭和房地产领域的财政支持。