通货紧缩压力加剧

月度CPI增长率小幅上升但仍低于预期，主要受食品价格驱动，尤其是蔬菜价格显著上涨。核心CPI增长率达到新冠疫情后最低水平，仅家庭服务价格微弱增长，显示消费者需求疲软。PPI大幅下降，全球商品价格因需求减弱和产能过剩压力而回落。

食品价格继续推动CPI回升，8月CPI年增长率反弹至0.6%，略低于市场预期的0.7%，环比降至0.4%。食品价格年增长率从0%增加至2.8%，其中蔬菜价格月度涨幅达18.1%，猪肉价格加速上涨。汽车燃料价格显著下降。核心CPI年同比增长率降至0.3%，达到自2021年3月以来的最低点，服务价格显著下降，耐用品价格保持低迷。

PPI大幅下降，8月MoM下降0.7%，年对年收缩率降至-1.8%，低于市场预期的-1.5%。采矿业、中游产业和最终商品价格均出现下降，汽车制造业和个人电脑价格下跌。

通缩压力加剧，推高实际债务负担，抑制耐用消费品消费并侵蚀企业收益。高层决策者已关注通缩问题，近期中国人民银行前行长表示货币政策应侧重缓解通缩压力。预计今年货币政策将保持宽松，可能进一步下调LPR、再融资利率和存款利率各10-20个基点。预计2024年CPI和PPI增长率分别上升至0.5%和-1.5%，2025年分别上升至1.2%和1%。