盈利大幅度改善，AI场景落地效益初显

盈利大幅度改善，AI场景落地效益初显 2025年8月11日 证券研究报告公司研究点评报告容知日新(688768.SH)投资评级：买入上次评级：买入庞倩倩计算机行业首席分析师执业编号：S1500522110006邮箱：pangqianqian@cindasc.com信达证券股份有限公司CINDASECURITIESCO.,LTD北京市西城区宣武门西大街甲127号金隅大厦B座邮编：100031 事件：容知日新发布2025年中报及二季报，2025年上半年公司实现营收 2.56亿元，同比增长16.55%；实现归母净利润0.14亿元，同比增长2063.42%；实现扣非净利润0.13亿元，同比增长3091.44%；公司整体毛利率为64.69%，同比增加2.16pct。销售费用率为29.15%，同比增加1.55pct，管理费用率为10.71%，同比减少0.02pct，研发费用率为23.53%，同比减少2.64pct。2025年第二季度，公司实现营收1.73亿元，同比增长8.54%；实现归母净利润0.21亿元，同比增长3.34%；实现归母扣非净利润0.20亿元，同比增长0.68%。 数据积累+垂类大模型，AI诊断打开工业智能新场景。在数据积淀上，公司实时接入数据中心远程监测的重要设备超18.7万台，积累超3.3万个设备故障案例数据，以及诊断专家常年标记的大量诊断标签，为AI算法研究筑牢根基。依托数据禀赋，结合长期AI算法研发投入，公司持续迭代更新PHMGPT垂直领域大模型。技术应用中，公司将AI算法与深度学习技术融合，在图像、声音、视频等多模态数据中实现设备故障监测，并与传统振温监测优势协同，构建深厚技术壁垒与强劲市场竞争力。 AI能力带来的智能化增益初步显现。容知日新PHMGPT大模型迭代升级中，AI技术构建多维增益：以全链路智能化为基础，自动触发“虚拟诊断工程师”，贯通“数据采集→故障诊断”全流程，大幅削减人工干预；通过诊断逻辑透明化，以“故障推导逻辑链”展示每一步判断的支撑证据，打破传统系统“结论堆砌”的黑箱困局，直观呈现智能诊断的深度；依托多维度数据智能编码，融合通用大模型推理能力与行业故障案例库，精准覆盖振动分析核心场景，提升报警指向性；在人效与人才层面，PHMGPT3.0可独立完成全流程诊断任务，将效率提升3-5倍，更通过输出“诊断思考过程”构建标准化范式，助力初级工程师快速掌握故障逻辑，推动运维模式从“经验驱动”向“数据驱动”转型。 八部门关于印发《机械工业数字化转型实施方案》，有力推动工业数字化场景落地。在设备智能运维典型场景中，痛点为传统设备运行维护主要依赖人工，运维成本高昂，费时费力，且难以快速响应用户需求。改造目标是智能远程运维、预测性维护以及无人化施工。实现方式和需要条件为：在机械产品上部署数据采集设备，应用5G、AR/VR、图像采集等技术，实现产品运行数据的远程自动收集；构建远程运维系统，结合设备运行的历史与实时数据，构建故障诊断模型，实现基于运行数据的远程监控、故障诊断及增值服务，显著提升产品附加值；构建设备数字孪生模型，实时同步设备运行状态，深度挖掘运行数据价值，为客户提供主动服务。 盈利预测与投资评级：公司所处PHM赛道仍处在低渗透高增速的成长期，作为行业领军者，公司有望中长期实现稳健且高速的增长。我们预 计2025-2027年EPS分别为1.73/2.29/3.04元，对应P/E分别为 30.49/22.98/17.32倍。维持“买入”评级。 风险因素：新技术、新领域发展不及预期；市场竞争加剧；行业需求增长不及预期。 主要财务指标 2023A 2024A 2025E 2026E 2027E 营业总收入(百万元) 498 584 760 992 1304 增长率YoY% -8.96% 17.21% 30.20% 30.53% 31.45% 归属母公司净利润(百万元) 63 108 152 202 268 增长率YoY% -45.98% 71.49% 41.34% 32.66% 32.71% 毛利率(%) 60.83% 63.62% 62.76% 63.41% 63.50% ROE(%) 7.82% 10.24% 13.23% 15.75% 18.40% EPS(摊薄)(元) 0.71 1.22 1.73 2.29 3.04 市盈率P/E（倍） 73.90 43.09 30.49 22.98 17.32 市净率P/B（倍） 5.78 4.41 4.03 3.62 3.19 资料来源：Wind，信达证券研发中心预测；股价为2025年8月8日收盘价 资产负债表 单位: 百万元 利润表 单位: 百万元 会计年度 2023 2024 2025 2026 2027 会计年度2023 2024 2025 2026 2027 流动资产 834 986 1154 1346 1627 营业总收入498 584 760 992 1304 货币资金 206 279 269 156 81 营业成本195 212 283 363 476 应收票据 21 53 48 65 95 营业税金及附加5 7 9 11 15 应收账款 412 452 591 787 1019 销售费用113 122 166 216 280 预付账款 5 4 6 8 10 管理费用44 45 60 80 103 存货 114 104 138 188 237 研发费用109 107 145 196 249 其他 77 95 102 143 184 财务费用-3 -2 -5 -5 -3 非流动资产 231 270 291 293 290 减值损失合计-2 -1 0 0 0 长期股权投资 0 0 0 0 0 投资净收益-4 -1 -2 -4 -3 固定资产（合计） 42 192 183 169 151 其他20 17 45 61 78 无形资产 9 9 10 10 10 营业利润49 107 146 187 259 其他 180 69 98 114 129 营业外收支3 2 0 0 0 资产总计 1065 1256 1445 1640 1917 利润总额52 109 146 187 259 流动负债 262 206 295 358 461 所得税-11 2 -6 -14 -9 短期借款 77 19 19 19 19 净利润63 108 152 202 268 应付票据 61 31 56 79 89 少数股东损益0 0 0 0 0 应付账款 77 102 136 164 224 归属母公司净利润63 108 152 202 268 其他 47 53 84 96 129 EBITDA63 120 168 211 285 非流动负债 1 1 1 1 1 EPS（当年）（元）1 1 2 2 3 长期借款 0 0 0 0 0 其他 1 1 1 1 1 现金流量表 单位: 百万元 负债合计 264 206 296 360 463 会计年度2023 2024 2025 2026 2027 少数股东权益 0 0 0 0 0 经营活动现金流-74 72 85 -8 48 归属母公司股东权益 802 1050 1149 1280 1454 净利润63 108 152 202 268 负债和股东权益 1065 1256 1445 1640 1917 折旧摊销12 12 27 28 29 财务费用0 0 0 0 0 重要财务指标 单位: 百万元 投资损失0 -1 2 4 3 主要财务指标 2023 2024 2025 2026 2027 营运资金变动-151 -67 -88 -242 -252 营业总收入 498 584 760 992 1304 其它3 19 -9 0 0 同比(%) -8.96% 17.21% 30.20% 30.53% 31.45% 投资活动现金流54 -39 -41 -35 -29 归属母公司净利润 63 108 152 202 268 资本支出-49 -39 -37 -31 -26 同比(%) -45.98% 71.49% 41.34% 32.66% 32.71% 长期投资100 0 0 0 0 毛利率(%) 60.83% 63.62% 62.76% 63.41% 63.50% 其他3 1 -4 -4 -3 ROE(%) 7.82% 10.24% 13.23% 15.75% 18.40% 筹资活动现金流31 65 -53 -71 -94 EPS（摊薄）（元） 0.71 1.22 1.73 2.29 3.04 吸收投资6 157 0 0 0 P/E 73.90 43.09 30.49 22.98 17.32 借款57 -58 0 0 0 P/B 5.78 4.41 4.03 3.62 3.19 支付利息或股息-30 -10 -54 -71 -94 EV/EBITDA 45.55 24.32 26.07 21.36 16.02 现金净增加额11 98 -9 -113 -75 研究团队简介 庞倩倩，计算机行业首席分析师，华南理工大学管理学硕士。曾就职于华创证券、广发证券，2022年加入信达证券研究开发中心。在广发证券期间，所在团队21年取得：新财富第四名、金牛奖最佳行业分析师第二名、水晶球第二名、新浪金麒麟最佳分析师第一名、上证报最佳分析师第一名、21世纪金牌分析师第一名。 分析师声明 负责本报告全部或部分内容的每一位分析师在此申明，本人具有证券投资咨询执业资格，并在中国证券业协会注册登记为证券分析师,以勤勉的职业态度,独立、客观地出具本报告；本报告所表述的所有观点准确反映了分析师本人的研究观点；本人薪酬的任何组成部分不曾与，不与，也将不会与本报告中的具体分析意见或观点直接或间接相关。 免责声明 信达证券股份有限公司(以下简称“信达证券”)具有中国证监会批复的证券投资咨询业务资格。本报告由信达证券制作并发布。 本报告是针对与信达证券签署服务协议的签约客户的专属研究产品，为该类客户进行投资决策时提供辅助和参考，双方对权利与义务均有严格约定。本报告仅提供给上述特定客户，并不面向公众发布。信达证券不会因接收人收到本报告而视其为本公司的当然客户。客户应当认识到有关本报告的电话、短信、邮件提示仅为研究观点的简要沟通，对本报告的参考使用须以本报告的完整版本为准。 本报告是基于信达证券认为可靠的已公开信息编制，但信达证券不保证所载信息的准确性和完整性。本报告所载的意见、评估及预测仅为本报告最初出具日的观点和判断，本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会出现不同程度的波动，涉及证券或投资标的的历史表现不应作为日后表现的保证。在不同时期，或因使用不同假设和标准，采用不同观点和分析方法，致使信达证券发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告，对此信达证券可不发出特别通知。 在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，也没有考虑到客户特殊的投资目标、财务状况或需求。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况，若有必要应寻求专家意见。本报告所载的资料、工具、意见及推测仅供参考，并非作为或被视为出售或购买证券或其他投资标的的邀请或向人做出邀请。 在法律允许的情况下，信达证券或其关联机构可能会持有报告中涉及的公司所发行的证券并进行交易，并可能会为这些公司正在提供或争取提供投资银行业务服务。 本报告版权仅为信达证券所有。未经信达证券书面同意，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制、发布、转发或引用本报告的任何部分。若信达证券以外的机构向其客户发放本报告，则由该机构独自为此发送行为负责，信达证券对此等行为不承担任何责任。本报告同时不构成信达证券向发送本报告的机构之客户提供的投资建议。 如未经信达证券授权，私自转载或者转发本报告，所引起的一切后果及法律责任由私自转载或转发者承担。信达证券将保留随时追究其法律责任的权利。 评级说明 投资建议的比较