重卡北斗融合加速落地，保险数字化重塑风险定价新格局

证券研究报告 行业研究|行业专题研究|汽车 重卡北斗融合加速落地，保险数字化重塑风险定价新格局 请务必阅读报告末页的重要声明 2025年08月06日 证券研究报告 |报告要点 本报告聚焦北斗强制装机与保险数字化推动下的重卡产业链升级。政策进入兑现期，补贴集中落地有望带来大规模装机需求。硬件端开始加速上车，随着设备积累，数据要素逐步具备变现基础，产业规模化发展由此展开。我们基于销量周期、产业政策、技术演进以及商业模式为主线解析价值链分配。我们认为，当前“重卡+北斗终端”模式推动下，头部企业有望凭规模和平台优势迎来快速发展，装机规模与数据增值或将是中长期关注的两条主线。 |分析师及联系人 高登 陈斯竹 喻虎 SAC：S0590523110004SAC：S0590523100009SAC：S0590524120002 请务必阅读报告末页的重要声明1/19 行业研究|行业专题研究 2025年08月06日 汽车 重卡北斗融合加速落地，保险数字化重塑风险定价新格局 汽车 沪深300 50% 30% 10% -10% 2024/82024/122025/42025/8 投资建议： 强于大市（维持） 上次建议：强于大市 相对大盘走势 相关报告 1、《汽车：Robotaxi行业专题研究：技术+成本+政策三角驱动Robotaxi商业化提速》2025.07.22 2、《汽车：比亚迪：海外市场厚积薄发，出海持续加速》2025.07.05 扫码查看更多 行业事件 交通运输部等十三部门在《交通运输大规模设备更新行动方案》中提出，将加快淘汰更新老旧营运柴油货车，鼓励道路货运经营者加快淘汰国三及以下车辆，推动国四车辆提前退出。推进北斗终端和先进设备的应用，提升道路运输智能化水平 行业修复周期开启，重卡市场集中度稳步提升 重卡行业完成深度调整后进入结构性修复阶段，2025年上半年销量同比增长5.8%，自2月以来整体呈现温和复苏态势。重卡行业排放标准升级推动产品结构 优化，保有量稳定在高位，行业集中度稳步提升。国家投资1.2万亿元的雅鲁藏 布江下游水电工程已经正式开工，有望增加工程类重卡需求。 北斗定位加速落地，重卡智能网联产业链进入兑现期 北斗定位技术历经演进，已从2G/GPS时代迈入5G+北斗融合应用的新阶段。随着政策强制时间线明确，北斗终端装机加速推进，重卡北斗化进入兑现期。新一代北斗终端方案在成本、精度、安全等方面优势显著，逐步成为当前主流选择。多地通 过财政补贴、保险联动等模式推动终端普及，落地路径差异化明显。产业链也由“装机硬件”向“数据运营”闭环演化，形成从政策驱动到数据价值变现的可持续商业模式。 重卡保险现状：上险难、赔付率高，供需失衡严重 重卡保险市场供需错配日益加剧，事故风险高、赔付率高导致保险公司持续收缩承保范围，上险难问题广泛存在。定价机制僵化、信息不对称使传统风控模式难以适配重卡运营特性。统筹互助机制快速扩张，行业治理难度上升。在此背景下，依托北斗终端采集的高频数据，构建基于运行行为的精算与风控闭环，有望成为解决困局的关键路径。 降赔方案：数字驱动的车险降赔路径 在高风险与高赔付困局下，重卡保险市场亟需数字化转型破局。北斗终端的强制装机为风险管理提供全生命周期高频数据，推动风控从静态定价向动态控损闭环升级。借鉴海外UBI经验，结合北斗定位优势，有望打造集“数据驱动-差异定价 -实时控损-风险管理”为一体的智能车险体系，提升保险公司盈利与服务效率。 投资建议：智能监管推进下行业迎结构性机遇 重卡产业链正迈入“北斗强制装机+保险数字化”双轮驱动的变革期，政策红利加速释放，推动行业由终端装机向数据闭环与服务价值延伸。在销量周期、排放升级等结构性因素推动下，具备技术积累和配套能力的整车龙头有望率先兑现业绩，推荐销量领先的重卡企业潍柴动力、中国重汽。与此同时，随着装机基础夯实，数据要素加速释放，“北斗+数据要素”平台化运营模式有望在风险识别、动态定价智能理赔等保险应用场景中展现关键价值，助力保险机构实现数字化转型，构建数据变现闭环，建议关注积极推动北斗规模化应用的公司信息发展。 风险提示：政策落地节奏不及预期风险；重卡销量波动带来需求不确定性风险；技术集成与运营成本较高风险；行业竞争加剧风险。 正文目录 1.北斗定位规模化落地，推动重卡行业结构升级4 1.1行业修复周期开启，重卡市场集中度稳步提升4 1.2北斗定位加速落地，重卡智能网联产业链进入兑现期8 2.重卡保险困局与数字化破题路径11 2.1重卡保险现状：上险难、赔付率高，供需失衡严重12 2.2降赔方案：数字驱动的车险降赔路径14 3.投资建议：智能监管推进下行业迎结构性机遇17 4.风险提示18 图表目录 图表1：重型载货货车年销量5 图表2：重型载货货车近12月销量5 图表3：国内重型载货货车排放型号销量占比5 图表4：雅鲁藏布江下游水电工程开工6 图表5：中国重型载货货车保有量7 图表6：重卡行业头部企业占比7 图表7：2025年1-5月重卡前五企业占比7 图表8：北斗定位技术及国内通信发展历程8 图表9：新一代北斗导航系统与GPS/北斗模型对比9 图表10：北斗+交通产业链10 图表11：交信北斗产品介绍11 图表12：重卡业务在车险市场的保费占比12 图表13：定价难点统计13 图表14：拒保方式举例14 图表15：特斯拉UBI商业模式15 图表16：北斗大数据AI平台应用盈利模式17 1.北斗定位规模化落地，推动重卡行业结构升级 北斗强制装机为重卡加装了厘米级定位与智能视频“数字底座”，驱动车辆管理从人工经验走向实时数据。终端持续上传位置、驾驶行为与工况信息，云平台据此实施动态调度、超速超载管控，并通过ADAS系统提升安全与效率。完整的数据链还能支持预测性维保与油耗优化，为重卡智能化升级提供可复制、可扩展的技术基石。 1.1行业修复周期开启，重卡市场集中度稳步提升 当前重卡行业正处于销量向上修复阶段，随着市场需求回暖和以旧换新政策逐步落地，市场体量逐步恢复。同时，排放升级、环保合规要求提高、融资环境收紧以及智能化投入门槛的提升，或进一步提升市场集中度。市场份额持续向具备规模、技术与渠道优势的头部企业集中，这些企业在价格和配置方面的话语权也同步提升。行业结 构的收敛不仅提高了整体运营效率，也有望为后续智能网联与数据化服务的深度渗透奠定了主导格局。 1.1.1销量周期底部抬升，行业复苏动能渐强 重卡行业在2015年至2024年间经历了两轮快速增长阶段。2016年开始国家加大力 度治理超限超载，单车运力下行带来物流重卡需求提升，叠加2018年以来蓝天保卫战提前淘汰京津冀国三及以下排放标准重卡、排放法规升级到国六等因素，重卡行业经历2017-2021年上半年连续5年高景气阶段，2021年下半年进入周期尾声。2020 年，在“国三淘汰”政策推动及逆周期基建投资的带动下，年销量达到161万辆的高点。然而，受高基数效应、排放标准从“国五”切换至“国六”导致的购车真空期，以及疫情对货运需求的压制等多重因素影响，2022年销量下滑至67万辆。2023年，内需驱动叠加出口共振，我国商用车市场实现恢复性增长，销量回升至91万辆；2024年销量持在90万辆左右。2025年上半年重卡销量同比增速已回升至5.8%，自2月以来整体呈现温和复苏态势，行业修复节奏逐步推进。 图表1：重型载货货车年销量图表2：重型载货货车近12月销量 重卡行业销量（万辆）当月环比（MoM）当月同比(YoY) 12 10 8 6 4 2 0 资料来源：中汽协，国联民生证券研究所资料来源：中汽协，国联民生证券研究所 80.0% 60.0% 40.0% 20.0% 0.0% -20.0% -40.0% 在“国六”排放标准切换与新能源政策推动下，国内重卡新车市场正逐步从传统柴油车型向“国六+新能源”双主导结构转型。2017年至2020年期间，市场以“国五”车型为主，其占比长期维持在90%左右，“国四”车型逐步退出。自2021年7月全面实施“国六”排放标准后，“国六”车型迅速取代“国五”，成为市场主流，2022年后 “国四”及以下车型基本消失。与此同时，受相关政策影响，新能源（以电动为主）车型销量占比自2021年起快速上升，至2024年已接近20%，预计2025年有望进一步提升。这一结构转变体现了政策引导与市场升级的协同效应。 图表3：国内重型载货货车排放型号销量占比 国VI占比国V占比国IV占比国III占比国II占比国I与其他占比电占比 100% 90% 80% 70% 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% 2016201720182019202020212022202320242025.01-05 资料来源：中保信，国联民生证券研究所 重卡板块迎来多重利好支撑。投资约1.2万亿元的雅鲁藏布江下游水电工程已于7 月19日正式开工，作为全球大型水利水电项目之一，我们认为有望带动大量工程用车需求，从而拉动重卡市场。随着换车补贴政策加速落地，叠加基建投资持续推进，重卡行业销量实现快速回升。2025年6月，重卡销量达到9.2万辆，同比增长29%，环比增长3.6%。其中，2025年1-5月，电动重卡占比突破26%。受益于低基数效应及“以旧换新”政策拉动，预计行业景气度或将在下半年延续提升趋势。企业端反馈积极，整体呈现“淡季不淡”的运行格局，体现行业对市场回暖的信心在持续增强。 图表4：雅鲁藏布江下游水电工程开工 资料来源：新华社，国联民生证券研究所 1.1.2结构调整与更新换代有望驱动重卡销量增长 中国重型载货车保有量总体保持增长趋势，并自2021年起进入高位稳定阶段。2016年全国重卡保有量为569.48万辆，年增长率为7.4%；此后持续增长，2017年突破 630万辆，同比增长11.6%。至2020年，保有量达到840万辆，较2015年增长近 60%。2021年保有量达到峰值907万辆后，行业进入平台期。2022–2023年连续两年小幅回落，分别为894万辆和882万辆，同比均下降约1.4%。当前保有量维持在高位，结构优化与更新换代有望成为市场的主要驱动力。我们认为，2025年以来随着以旧换新政策以及内需驱动等多种因素影响下，我国重型载货车保有量整体有望保持稳定。 图表5：中国重型载货货车保有量 重型载货汽车保有量(万辆)YoY 1000 900 800 700 600 500 400 300 200 100 0 201520162017201820192020202120222023 14.0% 12.0% 10.0% 8.0% 6.0% 4.0% 2.0% 0.0% -2.0% -4.0% 资料来源：国家统计局，国联民生证券研究所 1.1.3头部企业份额稳中有升，行业集中趋势延续 国内重卡行业竞争格局高度集中，头部五家企业长期占据超八成市场份额。截至2025年5月，中国一汽以23.7%的份额稳居第一，东风汽车占比20.7%，中国重汽为17.8%，福田汽车（含戴姆勒）10.4%，陕西汽车为10.3%。2025年1-5月，前五企业合计市场份额达到82.9%，行业集中度处于高位。福田汽车与中国重汽近年来增长稳健；中 国一汽表现稳定；东风汽车份额虽有波动，但整体维持在20%左右；陕西汽车自2020年起回落后又回升。其余企业市场份额从2019年的20.2%缩减至2024年的15.3%，2025年小幅回升至17.1%。竞争格局略有松动，但头部企业优势仍较为稳固。 图表6：重卡行业头部企业占比图表7：2025年1-5月重卡前五企业占比 100% 90% 其余陕西汽车东风汽车中国重汽中国一汽福田汽车（含戴姆勒） 其余,17.1% 福田汽车（含戴姆勒）,10.4% 80% 70% 60% 50% 陕西汽车,10.3% 中国一汽,23.7% 40% 30% 20% 10% 0% 2019 2020 2021