股指对冲周报

股指期货基差情况

• 表1显示，各合约基差变动不大，但IC和IM年化贴水仍在10%和11%左右，远月合约对冲性价比略高。
• 表2考虑分红后，IF2508年化升贴水幅度为-8.99%，IH2508为-6.24%，IC2508为-18.31%，IM2508为-21.03%。
• 图1至图12显示，各合约基差近期波动不大，但IC和IM贴水持续存在。

市场情绪与资金流向

• 两融余额合计破2万亿，融资距2万亿一步之遥，市场情绪偏乐观，但融资与流通市值之比提升有限，可能触发反转交易。
• 央行等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，刺激银行板块反弹。
• 美国就业数据暴跌，市场押注降息，美元指数走低，外资回补A股仓位。
• 全A成交略有缩减，单日成交在1.6万亿左右，宽基指数修复大部分上周跌幅，中小盘股表现更强。

期货市场成交量与持仓量

• 表3显示，IF、IH、IC、IM日均成交量环比下降，持仓量略有下降。

对冲盈亏情况

• 图13至图16显示，IF、IH、IC、IM60交易日累计对冲盈亏均出现亏损，表3具体数据如下：
  • IF2508本周对冲盈亏-3.96，IH2508本周对冲盈亏4.04，IC2508本周对冲盈亏-23.50，IM2508本周对冲盈亏-25.74。

研究结论

• 基差下方支撑减弱，品种间日内走势结构化分歧加大，期货市场风险偏好衰减，需防范指数上涨速率放缓或持续调整风险。
• IC和IM年化贴水持续存在，远月合约对冲性价比略高。
• 市场情绪乐观但需警惕反转交易，中小盘股表现更强。