股指对冲周报

股指期货基差情况

• 表1展示了主要股指期货合约（IF、IH、IC、IM）的基差变动情况，6月合约到期前各品种基差有所回升，IH年化升水破1%，IC和IM贴水分别收敛至9%和12.5%附近，仍处于多头增强时间窗口。
• 表2考虑分红后的基差显示，IF2506年化升贴水为-0.96%，IH2506年化升贴水为2.18%，IC2506年化升贴水为-6.54%，IM2506年化升贴水为-9.91%。
• 图1至图12通过基差锥和20交易日走势图进一步验证了各合约基差收敛趋势及期限结构变化。

市场与成交量分析

• 宏观数据显示社零亮眼，陆家嘴论坛政策不及预期，宽基指数窄幅震荡。美联储维持利率不变，但关税不确定性可能推升通胀，年内或两次降息延后。
• 期货成交量：IF日均成交量环比上升6.3%，持仓量下降14.8%；IH日均成交量环比上升2.3%，持仓量下降17.8%；IC日均成交量环比上升16.3%，持仓量下降5.8%；IM日均成交量环比上升5.9%，持仓量下降8.7%。

对冲盈亏分析

• 图13至图16展示60交易日累计对冲盈亏，IF、IH、IC、IM均出现亏损，表3具体数据显示本周对冲盈亏较上周变化（如IF2506本周-10.34，上周-10.80）。
• 期限反套策略本周产生收益，近端对冲仍具成本优势。

研究结论

• 基差收敛推动近端对冲成本优势，期限结构上移适合短期策略；IC和IM贴水空间仍大，适合多头增强配置。
• 宏观政策与美联储表态对市场影响有限，宽基指数维持震荡，中证2000微盘抱团松动。
• 对冲策略需关注基差变动及合约到期影响，建议保持近端对冲为主，结合期限反套。