聚酯产业链周报：原油价格持续走低，产业链价格跌幅放缓

聚酯产业链周报 原油价格持续走低，产业链价格跌幅放缓 2025年8月8日 贾万敬从业资格证号：F03086791 投资咨询证号：Z0016549 核心要点及策略 逻辑观点 行情回顾 OPEC+决定增产54.8万桶/日；美国宣布将对印度加征25%关税，使总体关税达到50%，额外加征的关税于9月17日生效；美俄两国商定将举行总统会晤，对俄制裁弱化；国际油价呈持续回落趋势。聚酯产业链品种普遍小幅下跌，但跌幅放缓。截至8月8日收盘，PX509合约收于6726元/吨，周跌86元/吨，周跌幅1.26%；TA509合约价格收于4684元/吨，周跌60元/吨，周跌幅1.26%；EG2509合约收于4384元/吨，周跌21元/吨，周跌幅0.48%；PF510合约收于6382元/吨，周跌62元/吨，周跌0.96%；PR510合约收于5898元/吨，周跌60元/吨，周跌幅1.01%。 运行逻辑 全球主要产油国增产政策延续，自愿限产计划退出全部完成；对俄制裁预期转变；油价持续回落，产业链成本端转弱。PX开工上升；PTA装置短停，开工率先下降后回升，总体变动不大；PTA周产量下降，社会库存小幅下降。聚酯开工率上升，主要因为短纤装置重启，瓶片开工率依然维持在低位。江浙织机和乙二醇综合开工率总体稳定，随着时间的推移，预计产业链需求将低位回升。短纤库存小幅下降，长丝库存普遍增加，但库存压力不大；乙二醇港口库存低位回升。PTA生产利润持续低迷，聚酯品种利润普遍回升。 推荐策略 国际油价持续走弱，聚酯产业链品种成本端预期下行，产业链价格走势延续弱势，不过跌幅放缓。PTA现货加工费低迷制约价格下行空间，后期产业链需求将低位回升，供应也将预期上升，预计短期产业链品种呈现震荡偏弱走势。 2 3 影响因素分析 因素 影响 逻辑观点 供应 中性 PX开工率为78.1%，上升0.8个百分点；PTA周产量为136.8万吨，较上一报告期下降5.8万吨；PTA最新开工率为76.1%，较上一报告期下降0.5个百分点。乙二醇开工率持平，乙二醇开工率为58.2%，油制开工率59.4%，煤制开工率56.4%，油制开工率略有上升，煤制开工率略有下降；短纤开工率86.5%，上升1.8个百分点；瓶片开工率71.9%，维持在低位。 需求 利多 聚酯开工率为87.1%，上升0.8个百分点。织机开工率为57.8%，持平，8月份产业链需求将低位回升，后期预计织机开工率将逐步回升。 成本 利空 国际原油价格持续下跌，聚酯产业链品种跌幅较小，近期产业链品种的价格走势与原油的相关性较低。截至8月7日，中国主港PX现货价格为836.3美元/吨，累计下跌23美元/吨。 库存 中性 截至8月8日，PTA社会库存451万吨，较上一报告期下降2万吨，库存下降主要来自于产量下降，下周PTA周产量预期回升；PTA仓单数量小幅上升。截至8月7日，乙二醇库存港口库存为48.6万吨，上升5.9万吨。短纤库存小幅下降，长丝库存继续增加，但库存压力不大。 基差 中性 PX基差-56元/吨，基本持平；PTA基差为-13元/吨，小幅走弱；乙二醇基差为79元/吨，基本持平；短纤基差为98元/吨，小幅走弱；瓶片基差22元/吨，基本持平。 利润 利多 PX加工费268.7美元/吨，小幅上升。PTA现货加工费143元/吨，持续低迷。油制乙二醇生产亏损，利润小幅上升，煤制乙二醇利润回落。聚酯品种的生产利润普遍好转，长丝POY和DTY利润明显回升。 宏观及终端需求情况 24 4 CONTENTS 目录 01 02 聚酯产业链价格数据 03 05 基本面数据9 5 01聚酯产业链价格数据 数据来源：Wind、隆众资讯、国联期货研究所 6 国际油价持续走弱聚酯产业链品种小幅下跌 数据来源：Wind国联期货研究所 7 PX、乙二醇和聚酯利润回升PTA利润状况较差 数据来源：Wind国联期货研究所 8 产业链基差普遍变化不大 9 02基本面数据 数据来源：Wind国联期货研究所 10 美国炼油厂开工率创新高原油和汽油库存下降 2025年度原油供应上调、需求维持，供应过剩量增加 7月8日，EIA公布的月报显示：对2025和2026年度原油供应均明显上调、需求基本维持，供应过剩量显著扩大； 2026年全球原油供应调整更加明显。具体供需预测数据如下： EIA预计2024/25/26年全球原油供应量分别为至10280/10460/10572万桶/日，同比+78/+180/+112万桶/日，较上月预期值调整0/+26/+58万桶/日；预计2024/25/26年全球油品需求量分别为10274/10354/10459万桶/日，同比 +59/+80/+106万桶/日，较上月调整0/+1/+1万桶/日。 11 数据来源：EIA国联期货研究所 2026年原油供应明显上调、需求维持，过剩量显著增加 本次EIA报告对2025和2026年度的供应预测明显上调，需求与上一报告期基本维持，本次报告明显利空； EIA上调了2025年WTI和布伦特原油均价，下调了2026年的油价预估。与上月预估数据相比，本次报告将2025 年度原油供应上调26万桶/日，需求上调1万桶/日；将2026年度原油供应上调了58万桶/日，需求上调了1万桶/日。2024年供应过剩6万桶/日，与6月预估持平；2025年供应过剩106万桶/日，6月预估过剩82万桶/日；2026年供应过剩113万桶/日，6月预估过剩55万桶/日。 12 数据来源：EIA国联期货研究所 数据来源：Wind国联期货研究所 13 PX开工率上升PTA开工率先下降后回升 乙二醇综合开工率稳定聚酯开工率小幅回升 14 数据来源：Wind国联期货研究所 15 短纤开工率暂时稳定纯涤纱和织机开工率暂时稳定 数据来源：Wind国联期货研究所 数据来源：卓创资讯、国联期货研究所 16 7月国内PX产量环比增长但同比下降PTA产量环比和同比均增长 数据来源：卓创资讯、国联期货研究所 17 7月国内乙二醇产量环比和同比均增长聚酯原料需求总体稳定 短纤供需呈现双弱格局表观需求同比降幅更大 18 数据来源：卓创资讯、Wind、国联期货研究所 短纤现货价格震荡偏弱短纤现货加工费低位回升 19 数据来源：卓创资讯、Wind、国联期货研究所 瓶片开工率维持在低位瓶片加工费有所上升 20 数据来源：卓创资讯、Wind、国联期货研究所 数据来源：Wind国联期货研究所 21 PTA周产量小幅下降、小幅去库乙二醇库存小幅增加 长丝库存普遍增加短纤库存小幅下降 22 数据来源：Wind国联期货研究所 数据来源：Wind国联期货研究所 23 纱线和坯布产量表现平淡库存小幅上升 24 03宏观及终端需求情况 数据来源：Wind国联期货研究所 25 美国宣布对印度加征25%额外关税全球经济下行忧虑增加 数据来源：Wind国联期货研究所 26 7月我国出口同比增长7.2%纺织服装出口同比下降1.3% 感谢观看 Thanks 免责声明 本报告中信息均来源于公开资料，我公司对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。 报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述期货操作的依据。由于报告在撰写时融入了研究员个人的观点和见解以及分析方法，如与国联期货发布的其他信息有不一致及有不同的结论，未免发生疑问，本报告所载的观点并不代表国联期货公司的立场，所以请谨慎参考。我公司及其研究员对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。 本报告所提供资料、分析及预测只是反映国联期货公司在本报告所载明日期的判断，可随时修改，毋需提前通知。 本报告版权归国联期货所有。未经书面许可，任何机构和个人不得进行任何形式的复制和发布。如遵循原文本意的引用，需注明引自“国联期货公司”，并保留我公司的一切权利。 期市有风险投资需谨慎