尿素周报：出口利好消退，农需逐步进入淡季

市场要闻与重要数据

• 尿素价格：主力收盘1728元/吨（-9），河南1780元/吨（-10），山东1760元/吨（-20），江苏1780元/吨（+0）。
• 成本：小块无烟煤750元/吨（+0）。
• 基差：山东32元/吨（-11），河南52元/吨（-1），江苏52元/吨（+9）。
• 利润：生产利润230.0元/吨（-20.0），出口利润963.6元/吨（+8.1）。
• 供应：产能利用率82.0%（-1.6%），厂内库存88.8万吨（-3.0），港口库存48.3万吨（-1.0）。
• 需求：复合肥产能利用率41.5%（+2.8%），三聚氰胺产能利用率61.1%（+2.8%），预收订单天数6.5日（+0.4）。

市场分析

• 印度招标与出口政策超预期提振尿素盘面，但宏观利好消退后重回基本面交易。
• 尿素产量高位，上游库存同比仍偏高，新增产能持续投产导致未来供应持续走高。
• 下游农业需求淡季，南方农业用肥结束，工业需求逐步提升，复合肥进入秋季肥生产，开工率提升但刚需采购。
• 煤制尿素利润尚可，成本端支撑偏弱。
• 8月为出口窗口期，出口持续进行，港口库存窄幅波动，预计出口量变动不大，关注出口政策影响。

策略

• 单边：中性。
• 跨期：09-01反套。
• 跨品种：无。

风险

• 装置检修与复产情况、库存变动、尿素出口影响。

图表目录

• 价格与价差
• 上游供应
• 下游需求
• 尿素库存

研究结论

尿素市场当前处于基本面交易阶段，供应端高位运行且库存偏高，下游需求逐步提升但维持刚需，出口政策对市场情绪有重要影响。建议单边中性操作，关注出口相关信息及装置动态。