IP行业跟踪：海外IP龙头发布财报，行业beta再次验证

核心观点与关键数据

近期海外IP龙头陆续发布财报，IP相关收入实现增长，行业beta再次验证。报告重点分析了迪士尼、三丽鸥、万代南梦宫、CyberAgent、孩之宝、美泰、DeNa等公司的业绩表现。

• 迪士尼：3QFY25总收入同比增长2%至237亿美元，经营利润增长8%至46亿美元。娱乐部门收入同比增长1%，内容销售/授权业务收入同比增长7%，具备韧性。
• 三丽鸥：1QFY26收入同比增长49%，归母净利润同比增长38%。中国大陆地区授权收入翻倍，实现收入增长120%。
• 万代南梦宫：1QFY26收入同比增长7.1%，归母净利润同比增长12.6%。机动战士高达实现高增，收入同比增长81%。
• CyberAgent：3QFY25收入同比增长10.9%，归母净利润同比增长46.6%。媒体及IP与游戏业务经营利润均实现翻倍以上增长。
• 孩之宝：2QFY25Wizards业务表现强劲，收入同比增长16%，主要系《万智牌》全线增长。
• 美泰：2QFY25美国业务受全球贸易动态影响，亚太地区和娱乐业务保持高增。
• DeNa：1QFY25游戏业务保持高增，宝可梦TCG口袋版MAU达3900万，订阅需求稳定。

研究结论

持续看好IP产业投资价值，建议关注泡泡玛特、大麦娱乐、上海电影、荣信文化、阅文集团、巨星传奇、奥飞娱乐、中文在线、京基智农、量子之歌。风险提示包括IP生命周期存续风险、全球宏观经济波动风险、政策与合规风险、测算偏差和研报信息更新不及时风险。