产业经济周报：茶饮出海趋势、算力需求拉动光伏消纳、两融重返两万亿关口

产业经济周报 证券分析师 陈梦洁资格编号：S0120524030002邮箱：chenmj3＠tebon.com.cn 核心观点：1）A股市场强势上行，指数成功站上3600点关口，两融余额时隔重回两万亿规模，其中周期与成长风格板块表现亮眼，领涨市场。现制茶饮行业竞争格局加速演变，国内市场洗牌态势加剧，马太效应显著，企业纷纷将目光投向海外市场，尤其是美国市场，显现出较大的增长潜力。2）在能源与科技融合领域，AI数据中心为西部集中式光伏消纳开辟全新路径，政策层面持续发力，推动算力与电力协同发展。3）半导体行业在AI需求的强劲拉动下进入新周期，高端产业链受益尤为突出，硅片、MLCC等产品需求出现明显分化，高端应用场景需求旺盛，发展势头强劲。 周天昊资格编号：S0120525040002邮箱：zhouth＠tebon.com.cn 产业经济看点：1）从中国500强行业十年变迁，看我国产业结构调整之路。一是以电子为代表的高科技产业和以金融为代表的现代服务业成为经济增长的新动能。二是以房地产为代表的部分传统产业面临深度调整与分化。三是基础化工、交通运输等基础支撑产业稳健发展支持经济增长。四是我们认为，未来我国产业结构的优化升级还将持续深化。关注：一是创新驱动主线，硬科技、高端制造、数字经济是核心增长极。二是绿色低碳转型仍将继续，新能源体系构建、以及循环经济壮大是必然方向。三是安全韧性至关重要，产业链供应链关键环节自主可控、战略资源保障、数据安全或将被置于较高层级。四是持续挖掘内需潜力，围绕个性化品质消费、健康养老、文化体育旅游等方向培育新消费需求的增长点。2）指数站上3600点后杠杆资金加速进场：上证指数继续在突破3600点小幅回调后一路震荡上行，连续刷新年内高点。杠杆资金加速进场，两融余额重返两万亿大关，为2015年5月以来首次。 大消费看点：自24年以来，国内一众茶饮品牌接连挂牌上市且市场表现不俗。但回顾国内茶饮市场上半年表现，内卷竞争仍在，存量博弈之下，行业内部表现分化，几家欢喜几家愁。为获取市场新增量，出海已成为茶饮行业的新趋势、新共识。我们认为此轮茶饮品牌全球化扩张不仅仅是单纯的渠道出海，更要考虑商业模型改造和跨品类/地域限定创新，以积极适配当地消费者生态，是品牌综合实力的长期比拼。 高端制造看点：在光伏产业“反内卷”政策实践中，需求端拓展与供给侧产能优化同等重要。“东数西算”工程划定的八大枢纽节点与集中式光伏基地形成显著地理协同，随着智算中心市场发展重心逐步向中西部经济中心及东数西算集群地区转移，光伏电力消纳与算力产业发展的耦合效应将持续增强。根据我们测算，预计未来3年数据中心平均年增能耗需求约9.8GW，有望优先消化西北和东北地区集中式光伏电能，为光伏需求端改革注入动力。 硬科技看点：6月全球半导体销售额达599亿美元，同比增长19.6%，环比增长1.5%，同比增速保持高位。我们认为不同于以往ToC的爆款消费电子产品拉动，本轮半导体上行周期更多由ToB的AI需求拉动，对比全球头部晶圆代工厂联电和台积电的月度营收增长情况发现，先进代工为主的台积电表现显著好于行业情况，而成熟代工为主的联电表现低于行业情况，反映出与AI相关的GPU、存储等高端半导体产业链受益更明显，而成熟半导体需求相对平淡。 风险提示：宏观经济波动风险、市场竞争风险、产品创新不及预期等 内容目录 1.产业经济看点...............................................................................................................41.1.中观产业：从中国500强行业十年变迁，看我国产业结构调整之路..................41.2.市场看点：指数站上3600点后两融余额重返两万亿大关..................................52.大消费看点：现制茶饮品牌扩张分化，出海或成新趋势.............................................82.1.国内茶饮加速洗牌，马太效应强化......................................................................82.2.品牌出海成新趋势，美国市场大有可为..............................................................93.高端制造看点：AI数据中心或为集中式光伏提供消纳新需求...................................104.硬科技看点................................................................................................................124.1.半导体...............................................................................................................124.2.硅片...................................................................................................................144.3.MLCC................................................................................................................155.风险提示....................................................................................................................16 图表目录 图1：2025年各行业营收占比情况分布...........................................................................4图2：2015年各行业营收占比情况分布...........................................................................4图3：2015年与2025年《财富》中国500强上榜企业行业数量分布情况.....................5图4：近一周全球资本市场表现.......................................................................................6图5：近期市场风格指数表现情况（%）.........................................................................6图6：近一周前五大热门行业换手率走势.........................................................................6图7：近一周申万一级行业表现及估值............................................................................7图8：高频跟踪数据表：资源品、原材料、化工品和运价指数等....................................7图9：美国各饮品市场规模及19-24年CAGR.................................................................9图10：2025年美国奶茶店商家数量变化（单位：家）...................................................9图11：2025年6月各省级区域新能源并网消纳情况....................................................10图12：2025年一季度新增并网容量-集中式光伏电站（万千瓦）.................................11图13：2025年3月底累计并网容量-集中式光伏电站（万千瓦）.................................11图14：我国“东数西算”工程核心数据集群分布情况.......................................................11图15：2019-2024年数据中心标准机架数（万台）......................................................12图16：数据中心总功率数测算.......................................................................................12图17：全球半导体设备销售额（单位：10亿日元）.....................................................13图18：全球半导体月度销售额/台积电月度营收/联电月度营收同比增速（单位：%）..13图19：全球智能机季度出货量（单位：百万部）..........................................................14图20：全球PC季度出货量（单位：百万台）..............................................................14图21：25Q2台积电营收结构（单位：%）...................................................................14图22：25Q2联电营收结构（单位：%）......................................................................14图23：全球半导体硅片出货量（单位：百万平方英寸，%）........................................15图24：全球硅片供需及库存情况...................................................................................15图25：村田季度营收及企业BB值（单位：10亿日元）..............................................16 表1：2025年上半年新茶饮品牌开店情况.......................................................................8表2：2025年上半年新茶饮出海信息梳理.......................................................................9 1.产业经济看点 1.1.中观产业：从中国500强行业十年变迁，看我国产业结构调整之路 2025年《财富》中国500强榜单发布，通过对比2015年和2025年这十年时间跨度的榜单，一定程度上能看到十年间我国产业结构优化升级的图景——中国经济正从高速增长阶段向高质量发展阶段转变，增长引擎更替，结构优化加速： 1）以电子为代表的高科技产