非银金融周报：两融余额重返2万亿元传递积极信号，险资系私募证券基金再扩容

评级及分析师信息 本 周（2025. 8.3-2 025.8 .9）A股日均交易额1 6,964亿元 ， 环比下降6.3%，同比增加1 39.3%。2025年第三季度至今日 均 成交额16,4 40亿元,较2024年第三季度日均交易额增加1 4 3 . 5%。20 25年至今日均成交额14,3 97亿元,较2024年日均 交 易额增加65.6 %。投行：本周发行新股1家，募集资金4 . 3亿 元；本周上市新股3家，募集资金21.9亿元。2025年至 今 ，A股IPO上市62家，募集金额637.1亿元。2024年，A股I P O上市1 00家，募集金额673 .5亿元。两融：截至2 0 2 5年8月7日，两市两融余额20,1 31.22亿元，环比增加1 . 4 3 %，较20 24年日均水平增加28 .46%。两市融券余额1 4 2 . 15亿元，占两融比例为0.7 1%。 本 周 （2025. 8.3-2 025.8 .9）非银金融申万指数上涨0 . 5 9 %，跑输沪深300指数0. 64个百分点，位列所有一级行业 第2 7名。细分板块来看，证券板块上涨0.80%、保险板块上 涨0 . 25%、多元金融上涨0.11 %、互联网金融上涨0. 95%、金 融 科技上涨0.13 %。信达证券（+8. 43%）、*ST熊猫（+ 7 .3 5%）、财达证券（+6 .32%）、哈投股份（+3.47 %）、江 苏 金租（+ 3.11%）涨幅靠前；香溢融通（-5 .32%）、中油资 本 （-4.90 %）、华西证券（-1. 59%）、新力金融（-1 . 4 2 %）、天风证券（-1 .41%）跌幅靠前。 ►券商：两融余额重返2万亿元传递积极信号 截 至8月5日，两融余额达到2 0,002.59亿元，占A股流通市 值2 . 30%。其中，融资余额19,86 3.11亿元，融券余额1 3 9 . 48亿元。W ind数据显示，上一次A股两融余额超过2万亿元 ， 还要追溯到2015年7月1日，彼时A股两融余额达到了2 0 , 3 52.9 0亿元。此后，A股两融规模再未超过2万亿元的整数关 口 。 两 融 余额能够直观反映杠杆资金规模，是衡量股市活跃度的关 键 指标之一。两融即融资与融券，融资是指投资者向券商借入资 金 买入证券；融券是投资者向券商借入证券卖出。A股市场两融 余 额重返2万亿元高位，背后动力主要在于政策预期改善与市场 风 险偏好回升的共振：1）监管层密集释放稳定资本市场的政策 信 号，增量改革与制度优化预期不断增强，提振了投资者对后市 发 展的信心；2）从资金流向来看，年内融资资金主要流向信息 技 术、工业、材料等行业，这彰显出资金对产业结构优化升级的 看 好，也折射出市场对经济高质量发展的坚定信心。总体来看 ， 与十年前相比，此次两融余额重返2万亿元所处的市场生态 已 发 生深刻变革，政策更加完善，资金更加稳健，投向更加精准 ， 呈现出明显的价值投资倾向，向上的动能具有更加扎实的市场 基 础。 ►保险：险资系私募证券基金再扩容 近日，中国太平旗下子公司太平资产获国家金融监督管理总局批复，同意其投资设立太平（深圳）私募证券投资基金管理 有 限公司（下称“太平私募证券基金”）。截至2024年末 ， 太平资产管理资产总规模超过1.5万亿元。作为大型央企旗下保险资管公司，太平私募证券基金获批设立，将有利于加大 中 长期资金对资本市场的投资力度。 太平资产表示，作为金融央企，设立该私募证券投资基金公司，旨在积极响应保险资金长期投资改革试点，下一步将严格规范基金运作管理，建立健全长周期考核机制和符合保险资金特性的投资策略，充分发挥保险资金长期资本、耐心资本作用，进一步加大中长期资金对于资本市场的投资力度，坚定服务国家战略、服务实体经济，更好发挥保险资金“稳定器”和“压舱石”作用。中国太平表示，坚定看好中国经济和中国资本市场的发展前景，将充分履行央企责任担当，秉承“长期投资、价值投资、审慎投资”理念，积极为维护资本市场稳定、服 务 实体经济高质量发展贡献“太平力量”。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：两融余额重返2万亿元传递积极信号......................................................41.3.保险：险资系私募证券基金再扩容.............................................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.8.3-2025.8.9）非银金融申万 指数上涨0.59%，跑输沪深300指数0.64个百分点，位列所有一级行业第27名。细分板块来看，证券板块上涨0.80%、保险板块上涨0.25%、多元金融上涨0.11%、互联网金融上涨0.95%、金融科技上涨0.13%。信达证券（+8.43%）、*ST熊猫（+7.35%）、财达证券（+6.32%）、哈投股份（+3.47%）、江苏金租（+3.11%）涨幅靠前；香 溢融通（-5.32%）、中油资本（-4.90%）、华西证券（-1.59%）、新力金融（-1.42%）、天风证券（-1.41%）跌幅靠前。 1.2.券商：两融余额重返2万亿元传递积极信号 截至8月5日，两融余额达到20,002.59亿元，占A股流通市值2.30%。其中，融资余额19,863.11亿元，融券余额139.48亿元。Wind数据显示，上一次A股两融余额超过2万亿元，还要追溯到2015年7月1日，彼时A股两融余额达到了20,352.90亿元。此后，A股两融规模再未超过2万亿元的整数关口。 两融余额能够直观反映杠杆资金规模，是衡量股市活跃度的关键指标之一。两融即融资与融券，融资是指投资者向券商借入资金买入证券；融券是投资者向券商借入证券卖出。A股市场两融余额重返2万亿元高位，背后动力主要在于政策预期改善与市场风险偏好回升的共振：1）监管层密集释放稳定资本市场的政策信号，增量改革与制度优化预期不断增强，提振了投资者对后市发展的信心；2）从资金流向来看，年内融资资金主要流向信息技术、工业、材料等行业，这彰显出资金对产业结构优化升级的看好，也折射出市场对经济高质量发展的坚定信心。总体来看，与十年前相比，此次两融余额重返2万亿元所处的市场生态已发生深刻变革，政策更加完善，资金更加稳健，投向更加精准，呈现出明显的价值投资倾向，向上的动能具有更加扎实的市场基础。 1.3.保险：险资系私募证券基金再扩容 近日，中国太平旗下子公司太平资产获国家金融监督管理总局批复，同意其投资设立太平（深圳）私募证券投资基金管理有限公司（下称“太平私募证券基金”）。截至2024年末，太平资产管理资产总规模超过1.5万亿元。作为大型央企旗下保险资管公司，太平私募证券基金获批设立，将有利于加大中长期资金对资本市场的投资力度。 太平资产表示，作为金融央企，设立该私募证券投资基金公司，旨在积极响应保险资金长期投资改革试点，下一步将严格规范基金运作管理，建立健全长周期考核机制和符合保险资金特性的投资策略，充分发挥保险资金长期资本、耐心资本作用，进一步加大中长期资金对于资本市场的投资力度，坚定服务国家战略、服务实体经济，更好发挥保险资金“稳定器”和“压舱石”作用。中国太平表示，坚定看好中国经济和中国资本市场的发展前景，将充分履行央企责任担当，秉承“长期投资、价值投资、审慎投资”理念，积极为维护资本市场稳定、服务实体经济高质量发展贡献“太平力量”。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额16,964亿元，环比下降6.3%，同比增加139.3%。2025年第三季度至今日均成交额16,440亿元,较2024年第三季度日均交易额增加143.5%。2025年至今日均成交额14