非银金融周报：证券交易印花税及两融余额规模增长传递积极信号

评级及分析师信息 本 周（2025. 8.17-2025. 8.23）A股日均交易额25,8 75亿 元 ，环比增加23.1%，同比增加3 58.3%。2025年第三季度至 今 日均成交额18,23 6亿元,较2024年第三季度日均交易额增 加1 7 0.1%。2 025年至今日均成交额14, 977亿元,较202 4年 日 均交易额增加7 2.3%。投行：本周发行新股1家，募集资金3 . 4亿元；本周上市新股2家，募集资金4. 5亿元。2025年 至 今，A股IPO上市66家，募集金额6 52.7亿元。2 024年 ，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。两融：截至2 0 2 5年8月21日，两市两融余额21,467.71亿元，环比增加4 . 4 6 %，较20 24年日均水平增加36 .99%。两市融券余额1 4 8 . 47亿元，占两融比例为0.6 9%。 本 周 （2025. 8.17-2025. 8.23）非银金融申万指数上涨2 . 6 9 %，跑输沪深300指数1. 49个百分点，位列所有一级行业 第1 8名。细分板块来看，证券板块上涨3.12%、保险板块上 涨1 . 36%、多元金融上涨4.18 %、互联网金融上涨4. 25%、金 融 科技上涨8.16 %。中油资本（+34 .38%）、光大证券（+ 8 .4 6%）、华林证券（+8 .03%）、华鑫股份（+8.02 %）、哈 投 股份（+ 7.60%）涨幅靠前；中银证券（-9 .19%）、南华期 货 （-6.68 %）、国盛金控（-5. 52%）、弘业期货（-5 . 4 8 %）、瑞达期货（-1 .75%）跌幅靠前。 ►券商：证券交易印花税增长传递积极信号 8月1 9日 ，财政部发布了前7个月的财政收支数据，其中证 券 交易印花税达到9 36亿元，同比增长62. 5%。从单月数据来看 ，7月份证券交易印花税达151亿元，环比增长29 %，同比增长1 . 2 5倍。证券交易印花税是基于证券交易金额征收的，其大幅 增 长反映出投资者信心持续回升、资本市场交易更活跃。 近 一 段时间，随着资本市场行情整体上行及交投热情升温，A股 市 场两融资金规模近期进一步增长，并不断刷新阶段性纪录 。 截 至8月18日，沪深北三市两融余额突破2.1万亿元，达2 1 , 0 23.0 9亿元，创20 15年6月26日以来新高。这是时隔十年两 融 余额重新突破这一关口，当日两融余额较前一交易日增长3 9 6 . 67亿元，实现六连增，为今年以来两融余额单日最大增长额 。 截 至8月21日，沪深北三市两融余额继续增加至2 1 , 4 67.96亿元，持续增加的两融余额反映出投资者对后市的乐观 态 度。 ►保险：近期长债利率上行或有望促进险资增配长债， 改善险企利差损 8月1 5日 ，金融监管总局发布202 5年二季度保险资金运用 情 况。截至2025年二季度末，保险行业资金运用余额3 6.2万 亿 元，较年初+8 .9%，其中人身险公司32.6万亿元，较年初+ 8 .9 %。在人身险公司资金运用余额中，债权投资占比5 1 . 9 %，较年初环比+1 .6pp，较一季度末环比+ 0.7pp；股票及证 券 投资基金占比1 3.3%，较年初环比+0.8 pp，较上季度末+ 0 . 3 pp；长期股权投资占比8%，较年初环比+0 .2pp，较一季度 末 环比-0.3p p；银行存款占比8%，较年初环比-0. 4pp，较一 季 度末环比-0 .2pp。 截 至8月22日，10年期国债到期收益率上行至1.78%左右 ， 较7月初累计涨幅约1 4bp；30年国债到期收益率上行至2 . 0 8 %左右，较7月初累计涨幅约23bp。对于险资来说，债券收益率的上行有望促使险企适时增配长债，一定程度上缓解险企 的 利差损压力，改善险企的FVOC I债券投资收益。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：证券交易印花税增长传递积极信号........................................................41.3.保险：近期长债利率上行或带来险企利差损改善契机..............................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................6表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.8.17-2025.8.23）非银金融申 万指数上涨2.69%，跑输沪深300指数1.49个百分点，位列所有一级行业第18名。细分板块来看，证券板块上涨3.12%、保险板块上涨1.36%、多元金融上涨4.18%、互联网金融上涨4.25%、金融科技上涨8.16%。中油资本（+34.38%）、光大证券（+8.46%）、华林证券（+8.03%）、华鑫股份（+8.02%）、哈投股份（+7.60%）涨幅靠前；中银证券（-9.19%）、南华期货（-6.68%）、国盛金控（-5.52%）、弘业期货（-5.48%）、瑞达期货（-1.75%）跌幅靠前。 1.2.券商：证券交易印花税增长传递积极信号 8月19日，财政部发布了前7个月的财政收支数据，其中证券交易印花税达到936亿元，同比增长62.5%。从单月数据来看，7月份证券交易印花税达151亿元，环比增长29%，同比增长1.25倍。证券交易印花税是基于证券交易金额征收的，其大幅增长反映出投资者信心持续回升、资本市场交易更活跃。 近一段时间，随着资本市场行情整体上行及交投热情升温，A股市场两融资金规模近期进一步增长，并不断刷新阶段性纪录。截至8月18日，沪深北三市两融余额突破2.1万亿元，达21,023.09亿元，创2015年6月26日以来新高。这是时隔十年两融余额重新突破这一关口，当日两融余额较前一交易日增长396.67亿元，实现六连增，为今年以来两融余额单日最大增长额。截至8月21日，沪深北三市两融余额继续增加至21,467.96亿元，持续增加的两融余额反映出投资者对后市的乐观态度。 1.3.保险：近期长债利率上行或带来险企利差损改善契机 8月15日，金融监管总局发布2025年二季度保险资金运用情况。截至2025年二季度末，保险行业资金运用余额36.2万亿元，较年初+8.9%，其中人身险公司32.6万亿元，较年初+8.9%。在人身险公司资金运用余额中，债权投资占比51.9%，较年初环比+1.6pp，较一季度末环比+0.7pp；股票及证券投资基金占比13.3%，较年初环比+0.8pp，较上季度末+0.3pp；长期股权投资占比8%，较年初环比+0.2pp，较一季度末环比-0.3pp；银行存款占比8%，较年初环比-0.4pp，较一季度末环比-0.2pp。 截至8月22日，10年期国债到期收益率上行至1.78%左右，较7月初累计涨幅约14bp；30年国债到期收益率上行至2.08%左右，较7月初累计涨幅约23bp。对于险资来说，债券收益率的上行有望促使险企适时增配长债，一定程度上缓解险企的利差损压力，改善险企的FVOCI债券投资收益。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额25,875亿元，环比增加23.1%，同比增加358.3%。2025年第三季度至今日均成交额18,236亿元,较2024年第三季度日均交易额增加170.1%。2025年至今日均成交额14,977亿元,较2024年日均交易额增加72.3%。 投行：本周发行新股1家，募集资金3.4亿元；本周上市新股2家，募集资金4.5亿元。2025年至今，A股IPO上市66家，募集金额652.7亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。 两融：截至2025年8月21日，两市两融余额21,467.71亿元，环比增加4.46%，较2024年日均水平增加36.99%。两市融券余额148.47亿元，