非银金融周报：8月证券交易印花税同比增长2倍，尽显A股市场活力

评级及分析师信息 本 周（2025. 9.14-2025. 9.20）A股日均交易额25,1 78亿 元 ，环比增加8.2%，同比增加293.4%。2025年第三季度至今 日 均成交额20,8 87亿元,较2024年第三季度日均交易额增加2 0 9 .6%。2 025年至今日均成交额16 ,232亿元,较20 24年日 均 交易额增加86.8%。投行：本周发行新股5家，募集资金7 0 . 7亿元；本周上市新股1家，募集资金1.9 7亿元。202 5年 至 今，A股IPO上市71家，募集金额6 74.06亿元。2024年 ，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。两融：截至2 0 2 5年9月18日，两市两融余额24,024.13亿元，环比增加2 . 6 5 %，较20 24年日均水平增加53 .31%。两市融券余额1 6 6 . 85亿元，占两融比例为0.6 9%。 本 周 （2025. 9.14-2025. 9.20）非银金融申万指数下跌3 . 6 6 %，跑输沪深300指数3. 22个百分点，位列所有一级行业 第2 9名。细分板块来看，证券板块下跌3.51%、保险板块下 跌4 . 76%、多元金融下跌0.50 %、互联网金融下跌1. 32%、金 融 科技下跌1.97 %。*ST仁东（+1 6.04 %）、建元信托（+ 1 1. 03%）、首创证券（+ 3.22%）、四川双马（+2.8 7%）、中 粮 资本（+ 2.34%）涨幅靠前；新华保险（-7 .39%）、中国太 保 （-6.51 %）、亚联发展（-6. 21%）、国信证券（-6 . 1 8 %）、华泰证券（-6 .06%）跌幅靠前。 ►券商：8月证券交易印花税同比增长2倍 根 据 财政部发布数据，2025年8月我国证券交易印花税单月 实 现251亿元，同比大幅增长2 25.9 7%，环比7月的151亿元增 长6 6 %，创下年内单月次高纪录。从累计数据来看，20 25年1-8月 证券交易印花税累计达11 87亿元，较去年同期的653亿元 同 比增长81.7 %，这一数据延续了今年以来的高增长态势。证券 交 易印花税的大幅增长，主要反映了资本市场交易活跃度的提升 和 投资者信心的回暖。资本市场交易量增长驱动了证券交易印花 税 增长，投资者风险偏好回升、政策利好等共同推动市场活跃度 提 高。 ►保险：寿险保费高景气延续 近 日 ，中国太保、新华保险陆续发布2 025年前8个月原保 费收入公告。其中，新华保险前8个月累计原保险保费收入为1 , 5 80. 86亿元，同比增长21%。中国太保发布公告显示，公 司 前8个月原保费收入3 ,599亿元，同比增长7.77%，其中寿 险2 , 171亿元，同比增长13 .2%，财险1,428亿元，同比增长0 . 4 %。两家险企寿险保费高景气延续，其中新华高增延续 但节奏趋缓，我们预计受益于个险和银保双轮驱动；太保预计受 益 于银保高增叠加个险边际有所改善。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：8月证券交易印花税同比增长2倍........................................................41.3.保险：寿险保费高景气延续...................................................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示....................................................................................9 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图5股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................6图6近5年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）..................................................................................7图7 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表1金融各板块指数及重点指数的本周涨跌幅...................................................................................................................................5表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................7 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2025.9.14-2025.9.20）非银金融申 万指数下跌3.66%，跑输沪深300指数3.22个百分点，位列所有一级行业第29名。细分板块来看，证券板块下跌3.51%、保险板块下跌4.76%、多元金融下跌0.50%、互联网金融下跌1.32%、金融科技下跌1.97%。*ST仁东（+16.04%）、建元信托（+11.03%）、首创证券（+3.22%）、四川双马（+2.87%）、中粮资本（+2.34%）涨幅靠前；新华保险（-7.39%）、中国太保（-6.51%）、亚联发展（-6.21%）、国信证券（-6.18%）、华泰证券（-6.06%）跌幅靠前。 1.2.券商：8月证券交易印花税同比增长2倍 根据财政部发布数据，2025年8月我国证券交易印花税单月实现251亿元，同比大幅增长225.97%，环比7月的151亿元增长66%，创下年内单月次高纪录。从累计数据来看，2025年1-8月证券交易印花税累计达1187亿元，较去年同期的653亿元同比增长81.7%，这一数据延续了今年以来的高增长态势。证券交易印花税的大幅增长，主要反映了资本市场交易活跃度的提升和投资者信心的回暖。资本市场交易量增长驱动了证券交易印花税增长，投资者风险偏好回升、政策利好等共同推动市场活跃度提高。 1.3.保险：寿险保费高景气延续 近日，中国太保、新华保险陆续发布2025年前8个月原保费收入公告。其中，新华保险前8个月累计原保险保费收入为1,580.86亿元，同比增长21%。中国太保发布公告显示，公司前8个月原保费收入3,599亿元，同比增长7.77%，其中寿险2,171亿元，同比增长13.2%，财险1,428亿元，同比增长0.4%。两家险企寿险保费高景气延续，其中新华高增延续但节奏趋缓，我们预计受益于个险和银保双轮驱动；太保预计受益于银保高增叠加个险边际有所改善。 2.市场指标 A股成交：本周A股日均交易额25,178亿元，环比增加8.2%，同比增加293.4%。2025年第三季度至今日均成交额20,887亿元,较2024年第三季度日均交易额增加209.6%。2025年至今日均成交额16,232亿元,较2024年日均交易额增加86.8%。 投行：本周发行新股5家，募集资金70.7亿元；本周上市新股1家，募集资金1.97亿元。2025年至今，A股IPO上市71家，募集金额674.06亿元。2024年，A股IPO上市100家，募集金额673.5亿元。 两融：截至2025年9月18日，两市两融余额24,024.13亿元，环比增加2.65%，较2024年日均水平增加53.31%。两市融券余额166.85亿元，占两融比例为0.69%。 自营业务：本周沪深300指数下跌0.44%，中证全债（净价）指数下跌0.04%。上证指数下跌1.30%、创业板指上涨2.34%、科创50上涨1.84%、万得全A下跌0.18%。 股票质押：截至2025年9月19日，市场质押股数3,017.37亿股,市场质押股数占总股本3.69%,市场质押市值为30,572.85亿元。 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 资料来源：WIND，华西证券研究所 3.行业资讯 【国家外汇管理局：8月外资总体净买入境内股票和债券】 9月19日，国家外汇管理局公布数据显示，2025年8月，银行结汇15103亿元人民币，售汇14058亿元人民币。1-8月，银行累计结汇113938亿元人民币，累计售汇113078亿元人民币。8月，银行代客涉外收入45515亿元人民币，对外付款45284亿元人民币。1-8月，银行代客累计涉外收入372219亿元人民币，累计对外付款363400亿元人民币。在同日举行的新闻发布会上，国家外汇管理局副局长、新闻发言人李斌表示，8月我国外汇市场运行平稳，交易保持活跃，外汇供求基本平衡，市场预期稳定。李斌分析指出，8月非银行部门跨境收支规模达1.3万亿美元，同比增长8%，其中经常项目和资本项目跨境收支均实现增长，反映出跨境贸易和投融资活动稳步发展。从外汇市场供求看，当月跨境资金净流入32亿美元