非银行金融行业周报：降低印花税有望提振市场信心，非银金融或继续蓄力

请仔细阅读本报告末页声明 证券研究报告 | 行业周报 2023年08月27日 非银行金融 降低印花税有望提振市场信心，非银金融或继续蓄力 股票代码 股票名称 投资评级 EPS（元） PE 2023E 2024E 2023E 2024E 300059.SZ 东方财富 买入 0.53 0.62 29.68 25.37 601456.SH 国联证券 买入 0.37 0.45 29.72 24.48 601601.SH 中国太保 增持 2.85 3.41 9.57 8.00 300033.SZ 同花顺 买入 4.02 4.59 40.63 35.58 资料来源：长城证券产业金融研究院 降低印花税等政策落地，谨慎看好优质券商及金融科技板块。近段时间以来，外资呈现净卖出走势加剧了市场下行压力，尤其是本周市场继续下行调整，基本符合预期判断。市场走势本质上体现为市场信心不足、存量博弈。后续需进一步看需求侧政策出台及兑现力度，引导预期情况。本周继续从交易端进行减税降费，陆续有券商下调交易佣金，给投资者让利；同时近期包括东方财富等券商陆续公告了回购计划，从产业资本角度提振市场信心，影响偏正面，信心在逐步累积。从配置窗口看，美国十年期国债收益率为4.25%，中美利差存在走阔压力可能，而市场或存在一定程度的“高低切换”下风格均衡的内在驱动力，可能偏好相对高股息策略，券商、保险仍相对低估，修复具备想象空间。Q2部分券商业绩预告显示受投资影响而中报业绩表现较好，交易层面而言，金融板块战略性配置窗口已开启，谨慎看好相对低估值优质券商及金融AI：同花顺、东方财富等。交易节奏看，板块空间取决于前排的华鑫股份（拥有交易快速通道，龙虎榜常客，量化交易之王，减费降税直接利好的标的）、财富趋势等个股走势所带动的情绪热度。 保险板块或基本触底，高股息具备吸引力。本周十年期国债收益率下探到2.57%附近，汇率下行压力有所加大，保险板块继续调整，后续走势需密切关注汇率走势。我们认为，保险负债端基本面延续弱复苏态势，随着5月银行继续下调存款利率，以及寿险责任准备金评估利率的预期下调，促使居民对储蓄型保险产品的需求持续增强，短期或刺激增额终身寿产品（锁定3.5%保额复利增长）的集中释放，为Q2显著贡献增量，但可能会透支下半年需求。头部险企有望借力于代理人规模企稳及相对较强销售能力，发力个险+银保渠道，尤其是银行与保险合作力度仍在持续加大、具备较高增长势头。NBV有望在去年同期低基数+新单增长带动下延续上涨态势，支撑下半年保险负债端复苏动能。同时，预计寿险中报超预期，叠加城中村改造效应，目前板块估值极具性价比，看好板块布局机会。重点推荐新华保险、中国太保、中国人寿及中国平安。 风险提示：中美摩擦加剧风险；中美利差持续倒挂风险；地缘政治风险；宏观经济下行风险；恒大事件等处理不及预期风险；股市系统性下跌风险；监管趋严风险。 强于大市（维持评级） 行业走势 作者 分析师刘文强 执业证书编号：S1070517110001 邮箱：liuwq@cgws.com 相关研究 1、《券商迎来适度扩杠杆，非银金融或继续蓄力》2023-08-21 2、《金融数据疲弱，非银金融或继续蓄力》2023-08-14 3、《背黑暗向光明，谨慎看好非银金融行情》2023-08-11 -16 %-10 %-4%2%8%14%20%26%2022-082022-122023-042023-08非银行金融沪深300 行业周报 P.2 请仔细阅读本报告末页声明 内容目录 主要观点 .............................................................................................................................................................. 4 下周观点 ....................................................................................................................................................... 4 重点投资组合 ................................................................................................................................................ 4 保险板块 ................................................................................................................................................ 5 券商板块 ................................................................................................................................................ 6 市场回顾 .............................................................................................................................................................. 8 保险行业 ....................................................................................................................................................... 9 宏观数据 ................................................................................................................................................ 9 行业数据 .............................................................................................................................................. 11 上市险企 .............................................................................................................................................. 12 港股险企 .............................................................................................................................................. 12 券商行业 ..................................................................................................................................................... 13 多元金融 ..................................................................................................................................................... 13 行业动态 ............................................................................................................................................................ 23 上市公司重要公告 .............................................................................................................................................. 27 风险提示 ............................................................................................................................................................ 29 图表目录 图表1：保险板块P/EV估值图（上为A股，下为H股） ............................................................................... 5 图表2：券商估值保持平稳 ............................................................................................................................ 6 图表3：上市券商加权ROE均值底部震荡 ...................................................................................................... 6 图表4：上市券商PB估值与ROE关系图 ....................................................................................................... 7 图表5：券商估值分位数统计......................................................................................................................... 7 图表6：非银指数走势及成交金额.................................................................................................................. 8 图表7：中债国债60日移动平均线上升（单位：%）.................................................................................. 10 图表8：中债总全价/总净价指数上升...................................................................................