焦煤焦炭周报：供应收缩预期支撑，焦煤期货偏强震

投资咨询业务资格：证监许可【2011】1778号 专业研究·创造价值 2025年8月8日焦煤焦炭周报 供应收缩预期支撑，焦煤期货偏强震 核心观点 宝城期货研究所 姓名：涂伟华 宝城期货投资咨询部 从业资格证号：F3060359投资咨询证号：Z0011688电话：0571-87006873 邮箱：tuweihua@bcqhgs.com 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 焦炭：市场氛围偏乐观，焦炭期货高位运行 本周，焦炭第五轮涨价落地，港口准一级湿熄焦价格合计上涨250元/吨。期货市场方面，焦炭主力合约经历过7月底的阶段性回调，市场看涨情绪得以休整，8月首周焦炭期货重回偏强运行。随着中美关税博弈和国内政策预期兑现，宏观不确定性下降，现阶段市场逻辑逐渐回归产业反内卷政策以及商品自身基本面。从焦炭供需来看，据钢联统计，8月8日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量 111.9万吨，周环比小幅增加0.12万吨，基本持平。由于周内焦炭提涨落地，且原材料焦煤现货价格企稳，焦企利润迎来好转，最新一期独立焦化厂吨焦盈利录得-16元/吨，周环比增加29元/吨。需求端，8月8日当周，全国247家钢厂铁水日均产量240.32万吨，周环比小幅下降0.39万吨。钢厂盈利率继续改善3.03个百分点，至68.4%，显示超过2/3的钢厂维持盈利状态，给焦炭需求带来一定支撑。整体来看，本周焦炭供需基本持稳运行，近期成本端焦煤供应扰动仍有反复，叠加金九银十临近，市场氛围仍偏乐观，驱动焦炭主力合约偏强震荡运行。 焦煤：供应收缩预期支撑，焦煤期货偏强震荡 煤炭行业反内卷政策影响仍在发酵，本周高频数据也显示国内焦煤产量有所下滑，供应端支撑焦煤期货仍维持偏强走势。现货市场方面，本周国内炼焦煤市场企稳运行，蒙煤价格在上周高位回落后，也暂未再次走强，市场观望情绪增加。供需方面，根据钢联统计，截至8月8日当周，全国523家炼焦煤矿精煤日均产量75.5万吨，环比下降2.2万吨，较去年同期产量偏低2.2万吨。进口端，7月28日~8月2日，甘其毛都口岸蒙煤通关车数合计6870车，周环比增加1145车，正如我们所预想的，蒙古国政局动荡并不影响对我国的煤炭出口。需求端，8月8日当周，样本独立焦化厂和钢厂焦化厂合计焦炭日均产量111.9万吨，周环比小幅增加0.12万吨。现阶段，市场博弈重心依然在于煤炭行业反内卷对炼焦煤产量的影响，近期山西煤矿超产检查扰动再现，支撑焦煤主力合约走势略强于黑色系其他品种。整体来看，本周焦煤供应有所收缩，需求小幅增加，基本面边际改善，但后续关键仍在于反内卷整治对焦煤供应是否有长期且明显的影响，考虑到供应收缩预期短期尚未证伪，焦煤期货预计仍将维持偏强震荡运行。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 焦煤焦炭|周报 1/9请务必阅读文末免责条款 专业研究·创造价值 请务必阅读文末免责条款部分 1市场回顾 1.1现货市场 表1现货价格变化情况 品种 当前值 周度变化 月度变化 年度变化 同期变化 上周末 涨跌幅 上月末 涨跌幅 上年末 涨跌幅 同期值 涨跌幅 焦炭 日照港准一级平仓 1,470 1,420 3.52% 1,420 3.52% 1,690 -13.02% 1,940 -24.23% 青岛港准一级出库 1,420 1,420 0.00% 1,400 1.43% 1,620 -12.35% 1,780 -20.22% 焦煤 甘其毛都口岸蒙煤 1,150 1,160 -0.86% 1,150 0.00% 1,180 -2.54% 1,450 -20.69% 京唐港澳洲产 1,520 1,530 -0.65% 1,490 2.01% 1,490 2.01% 1,990 -23.62% 京唐港山西产 1,650 1,650 0.00% 1,650 0.00% 1,530 7.84% 1,900 -13.16% 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图1焦炭现货价格走势图2焦煤现货价格走势 3000 2500 2000 1500 1000 日照港准一级青岛港准一级 3000 2500 2000 1500 1000 500 京唐港主焦煤山西主焦煤 500 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 0 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 1.2期货市场 图3焦炭09合约期现价差图4焦炭01合约期现价差 60% 50% 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2509J2409J2309J2209 091011120102030405060708 40% 30% 20% 10% 0% -10% -20% -30% J2201J2301J2401J2501J2601 0102030405060708091011120 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 图5焦煤09合约期现价差图6焦煤01合约期现价差 60% 50% JM2509JM2409JM2309JM2209 50% 40% 40%30% 20% 20% 10% 10% 0% 0% -10% -10% -20% -20% -30% -30% 09101112 010203 0405 06 0708 -40% 010203040506070809101112 30% JM2201JM2301JM2401JM2501JM2601 数据来源：iFind、宝城期货金融研究所数据来源：iFind、宝城期货金融研究所 2基本面分析 2.1供应端 焦炭供应方面，据Mysteel统计，截至8月08日，230家独立焦化厂产能利用率73.75%，环比上周增0.27%，同比增0.82%，焦炭日均产量52.02万吨，环比增0.19万吨，同比减1.50万吨；247家钢厂焦化厂产能利用率86.3%，环比减0.32%，同比减0.85%，日均产量46.8万吨，环比减0.17万吨，同比减0.40万吨。 图7230家独立焦化厂产能利用率图8247家钢厂焦化厂产能利用率 95 2020 2021 2022 2023 2024 2025 94 202020212022202320242025 90 92 85 90 80 88 75 86 70 84 65 82 60 80 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图9230家独立焦化厂焦炭日产图10247家钢厂焦化厂焦炭日产 2020202120222023202420252020202120222023202420257550 7049 6548 47 60 46 55 45 5044 4543 40 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 42 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 国内焦煤产量方面，根据Mysteel统计，截至8月08日，314家独立洗煤厂开工率36.22%，环比增1.19%；314家独立洗煤厂日均精煤产量26.04万吨，环比增0.59万吨；精煤库存288.11万吨，环比增2.10万吨；523家炼焦煤矿开工率83.90%，环比减2.40%，同比减5.90%；煤矿精煤日均产量75.50万吨；环比减2.20万吨；同比减2.20万吨。 图11314家独立洗煤厂产能利用率图12314家独立洗煤厂日均精煤产量 202320242025 60 50 202320242025 50 40 30 40 3020 2010 10 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 0 1/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.2需求端 焦炭需求端，据Mysteel统计，截至8月08日，钢厂盈利率68.4%，环比增3.03%，同比去年增63.21%；247家钢铁企业高炉产能利用率90.09%，环比上周减0.15%，同比去年增3.07%；高炉开工率83.75%，环比上周增0.29%，同比增3.54%；日均铁水产量240.32万吨，环比减0.39万吨，同比增8.62万吨。 图13247家钢厂高炉产能利用率图14247家钢厂日均铁水产量 100 95 90 85 80 75 70 65 60 202020212022202320242025 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 270 250 230 210 190 170 150 202020212022202320242025 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 焦煤需求端，据Mysteel统计，截至截至8月08日，全样本独立焦化厂库存总量为987.92万吨，可用天数为11.4天，对应焦煤日耗为86.66万吨，日耗环比增86.89 万吨；247家钢厂库存为808.66万吨，可用天数为12.99天，折算日耗为62.25万吨， 环比减6.37万吨；合计日耗为148.91万吨，环比增62.59万吨。 图15独立焦企和钢厂焦煤日耗 全样本独立焦化厂 钢厂焦化厂 11010090807060504030 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 2.3库存 焦炭库存方面，根据Mysteel统计，截至8月08日，230家独立焦化厂焦炭库存 44.63万吨，环比上周减1.9万吨，同比去年增0.6万吨；全样本独立焦化厂库存69.73 万吨，环比减3.9万吨，同比去年增2.6万吨；247家钢厂库存619.3万吨，环比减 7.4万吨，同比去年增83.1万吨；四大港口焦炭总库存218.15万吨，环比增3.1万吨，同比去年增28.9万吨。 图16230家独立焦化厂焦炭库存图17港口焦炭总库存 202020212022202320242025202020212022202320242025 250400 200 150 100 350 300 250 200 150 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 100 50 0 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 图18247家钢厂焦化厂焦炭库存图19焦炭总库存 1060 202020212022202320242025 1800 2019202020212022202320242025 980 900 820 740 660 580 1600 1400 1200 1000 800 500 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 600 1/42/43/44/45/46/47/48/49/410/411/412/4 数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所数据来源：Mysteel、宝城期货金融研究所 全产业链焦煤库存方面，据Mysteel数据显示，