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医药行业周报：中报业绩期，关注低基数超预期标的

医药生物 2025-08-11 杜向阳,汪翌雯西南证券 Michael Wong 香港继承教育

投资要点

晶泰科技与Dovetree达成AI制药合作：晶泰科技利用其“AI+机器人”平台为DoveTree开发针对肿瘤、免疫、神经和代谢疾病的药物，已获得5100万美元首付款，潜在回报高达58.9亿美元。晶泰科技的平台在药物靶点发现、分子设计和筛选方面展现出高效性，建议关注后续里程碑达成节奏。
赛诺医疗自膨颅内支架及球囊微导管获FDA突破性认定：该产品是美国FDA历史上首个获批的国产神经介入器械，用于治疗颅内动脉粥样硬化狭窄。产品优势包括精准控释药物、降低风险、优异力学性能、高效安全操作和协同增效，临床数据显示术后再狭窄率和卒中/死亡率低。
时代天使业绩超预期，海外市场进入收获期：公司2025H1净利润同比增长538.1%-604.8%，主要由于基数较低、海外市场收入持续增长。公司2023/2024年海外收入分别为2060万美元和8050万美元，案例数分别为3.3万和14.07万例，前期市场搭建逐渐完成，海外市场逐渐进入业绩兑现期。

医药行业二级市场表现

行业整体表现：本周医药生物指数下跌0.84%，跑输沪深300指数，但年初以来累计上涨21.28%，跑赢沪深300指数。医疗耗材板块相对表现最好，上涨3.9%；年初以来，医疗研发外包、原料药和化学制剂板块涨幅分别为+48.1%、+40.7%和+38.1%。
个股表现：本周医药行业A股中有179家股票上涨，301家下跌。涨幅排名前十的个股包括南模生物、海辰药业、赛诺医疗等；跌幅排名前十的个股包括南新制药、奇正藏药、科兴制药等。
市场情绪：6月M2同比增长8%，短期利率波动，与股指倒数空间基本持平。

报告梳理

新增研究报告：《恒瑞医药重磅BD，AI医疗板块迎政策利好》
核心公司深度报告：涵盖迈瑞医疗、恒瑞医药、药明康德、片仔癀等A股公司，以及药明生物、君实生物、金斯瑞生物科技等港股公司，还包括海外创新药龙头和器械龙头公司。
精选行业报告：涵盖医药行业年度和季度投资策略、各细分板块研究总结等。

风险提示

医药行业政策不确定性超预期风险
研发进展不及预期风险
业绩不及预期风险

投资要点西南证券研究院分析师：汪翌雯执业证号：S1250522120002电话：13761961340邮箱：wangyw@swsc.com.cn 晶泰科技与Dovetree达成AI制药合作。晶泰控股8月5日公告，公司间接全资附属公司与DoveTree Medicines LLC及其联属公司订立最终协议，公司将利用其基于"AI+机器人"的端到端人工智能药物发现平台，为DoveTree选定的主要针对肿瘤学、免疫及炎症疾病、神经系统疾病及代谢失调领域的靶点，发现和开发小分子及抗体类候选药物。公司已收到最终协议项下约定的5100万美元首付款。根据协议条款，公司有权获得4900万美元的进一步付款，并有资格获得金额达58.9亿美元的潜在监管里程碑及商业里程碑付款，以及基于产品年度净销售额的潜在个位数的特许权使用费，晶泰科技的“AI+机器人”技术平台，在药物靶点发现、分子设计与筛选环节展现出高效性，显著缩短研发周期并提升成功率，建议持续关注后续里程碑达成节奏。 赛诺医疗自膨颅内支架及球囊微导管获得FDA突破性医疗器械认定。公司8月6日收盘后公告，COMETIU@自膨式颅内药物涂层支架系统及COMEX™球囊微导管获得美国FDA突破性医疗器械认定。是美国FDA历史上全球首个颅内动脉粥样硬化狭窄治疗产品，同时也是首个获得美国FDA突破性医疗器械认定的国产神经介入器械产品。自膨载药支架技术优势主要包括1）精准控释药物；2）显著降低风险；3）优异力学性能；4）高效安全操作；5）协同增效，安全升级等。从临床数据看（22/7~23/2纳入140例）术后6个月再狭窄率低至1.71%；术后1年再狭窄率仅为1.87%，与6个月时相比保持稳定；术后30天内卒中或死亡率仅为3.13%。数据来源：聚源数据 时代天使业绩超预期，海外市场进入业绩收获期。8月5日公司发布业绩预告，25H1净利润约为1340万美元至1480万美元，同比增长538.1%-604.8%，业绩超预期主要是因为1）24H1净利润基数较低；2）中国以外设立工厂进度延迟，25H1投资及经营开支较低3）海外市场收入持续增长。公司2023/2024年海外收入分别为2060万美元/ 8050万美元，案例数为3.3/14.07万例，前期费用前置导致23-24年海外亏损加大，目前海外市场逐渐进入业绩兑现期，前期市场搭建逐渐完成。相关研究 稳健组合：恒瑞医药(600276)、百济神州（688235）、美年健康（002044）、通化东宝(600867)、亚虹医药(688176)、甘李药业(603087)、亿帆医药(002019)、赛诺医疗(688108)、康龙化成(300759)。 风险提示：医药行业政策不确定性超预期风险；研发进展不及预期风险；业绩不及预期风险。目录 1投资策略.........................................................................................................................................................................................................1 1.1上周稳健组合分析................................................................................................................................................................................2 2.1行业及个股涨跌情况............................................................................................................................................................................32.2大宗交易情况.........................................................................................................................................................................................82.3期间融资融券情况................................................................................................................................................................................92.4医药上市公司股东大会召开信息.....................................................................................................................................................92.5医药上市公司定增进展信息............................................................................................................................................................112.6医药上市公司限售股解禁信息........................................................................................................................................................122.7医药上市公司本周股东减持情况...................................................................................................................................................132.8医药上市公司股权质押情况............................................................................................................................................................14 3最新新闻与政策..........................................................................................................................................................................................14 3.1新药上市新闻.......................................................................................................................................................................................143.2研发进展................................................................................................................................................................................................15 4.1新增研究报告.......................................................................................................................................................................................154.2核心公司深度报告..............................................................................................................................................................................154.3精选行业报告.......................................................................................................................................................................................19 图目录图1：本周行业涨跌幅....................................................................................................................................................................................3图2：年初以来行业涨跌幅...........................................................................................................................................................................3图3：最近两年医药行业估值水平(PE-TTM).............................................................................................................................................3图4：最近5年医药行业溢价率(整体法PE-TTM剔除负值)................................................................................................................3图5：行业间估值水平走势对比(PE-TTM整体法).......................................................................................................

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