黑色：维持震荡格局区间交易为主

黑色：维持震荡格局区间交易为主 长江期货股份有限公司交易咨询业务资格：鄂证监期货字[2014]1号2025-8-11 【产业服务总部|黑色产业中心】 姜玉龙执业编号：F3022468投资咨询号：Z0013681 目录01螺纹：短线交易 02双焦：中性观望 03铁矿：震荡偏强 01 螺纹钢：短线交易 01投资策略：维持震荡格局区间交易为主 主要观点 上周煤矿相关消息较多，部分矿山重启276工作日制度，双焦期货价格大幅上涨，不过原料未能带动钢价上行，螺 纹钢期、现货价格均窄幅震荡。基本面方面，根据钢联统计口径，最近一期螺纹钢表需环比增加7.38万吨，产量增加10.12万吨，库存增加10.39万吨，需求淡季矛盾积累尚不明显，供需保持相对均衡，不过上周累库速度略有加快。 后市而言：估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本、高于电炉谷电成本，静态估值中性；驱动方面，宏观端，过度乐观预期有所降温，关注中美关税政策变化（8月12日是中美双方达成暂停关税协议的最后期限），产业端，现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况、焦煤复产进度，预计短期保持震荡格局。 交易策略 短线交易，RB2510关注【3100-3300】。 风险提示 1、煤矿停产增加（上行风险）； 2、需求大幅下滑（下行风险）。 20% 15% 10% 5% 主要工业品期货价格5日涨跌幅 金 银 铜 铝 铅 锌 镍 锡 螺纹 热卷 铁矿 焦煤 焦炭 玻璃 PVC PP PTA 甲醇 沥青 原油 L 燃油 橡胶 0% 动力煤 -5% -10% 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02行情回顾：钢价震荡运行基差高位持稳 现货价格：螺纹钢价格窄幅波动，上周五杭州三级螺纹报3380元/吨，周环比持平。 期货价格：震荡运行，螺纹10合约收在3213元/吨，周环比上涨10元/吨。 基差：略有缩小，上周五螺纹10合约基差167元。 6000 5700 5400 5100 4800 4500 4200 3900 3600 3300 1月2日 1月14日 1月26日 2月7日 2月19日 3月2日 3月14日 3月26日 4月8日 4月20日 5月5日 5月17日 5月29日 6月10日 6月22日 7月4日 7月16日 7月28日 8月9日 8月21日 9月2日 9月14日 9月26日 10月14日 10月26日 11月7日 11月19日 12月1日 12月13日 12月25日 3000 杭州螺纹 3400 3350 螺纹钢2510 1月2025年2024年2023年2022年2021年2020年12月 螺纹10基差 3250 3200 3150 3100 3050 3000 400 300 200 100 2月1日 2月10日 2月19日 2月28日 3月8日 3月17日 3月26日 4月4日 4月14日 4月23日 5月5日 5月14日 5月23日 6月1日 6月10日 6月19日 6月28日 7月7日 7月16日 7月25日 8月3日 8月12日 8月21日 8月30日 9月8日 9月17日 9月26日 0 2025 2024 2023 2022 2021 2950 2900 -100 2020 -200 05/1605/2305/3006/0606/1306/2006/2707/0407/1107/1807/2508/0108/08 -300 2月3月4月5月6月7月8月9月 -400 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 03钢厂利润：点对点利润下滑实际盈利面提升 原料端：上周港口焦炭价格上涨50元/吨、张家港废钢价格持稳、日照港PB粉价格上涨2元/吨。 长流程：钢厂即期利润下滑，根据模型测算，华东吨钢 500 400 300 200 长流程利润 利润约258元/吨。 短流程：华东即期利润微降，平电吨钢利润约62元/吨。 盈利面：247家样本钢厂盈利率68.40%（+3.03）。 盈利钢厂:全国(样本数247家):当周值 100 0 2023/01 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 2025/01 2025/03 2025/05 2025/07 -100 -200 -300 -400 -500 -600 100 90 80 70 60 50 40 30 20 10 1月1日 1月17日 2月3日 2月21日 3月7日 3月20日 4月2日 4月15日 4月28日 5月10日 5月23日 6月5日 6月18日 7月1日 7月14日 7月26日 8月8日 8月23日 9月8日 9月23日 10月8日 10月23日 11月8日 11月24日 12月9日 12月24日 0 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 500 400 300 200 100 0 2023/01 -100 -200 -300 -400 -500 -600 谷电利润平电利润峰电利润 2023/03 2023/05 2023/07 2023/09 2023/11 2024/01 2024/03 2024/05 2024/07 2024/09 2024/11 2025/01 2025/03 2025/05 2025/07 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 04供需格局：产量需求双升库存速度加快 产量：上周螺纹钢产量增加10.12万吨至221.18万吨。 需求：上周螺纹钢表观需求增加7.38万吨至210.79万吨。 库存：上周螺纹钢库存增加10.39万吨至556.68万吨。 500 400 300 200 100 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月25日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月11日 7月24日 8月6日 8月20日 9月4日 9月20日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月22日 0 螺纹钢周度表观需求 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 450 螺纹钢周度产量：钢联口径 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 400 350 300 250 200 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月25日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月11日 7月24日 8月6日 8月20日 9月4日 9月20日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月22日 150 1月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 2450 2100 1750 1400 1050 700 1月1日 1月17日 2月2日 2月18日 3月5日 3月18日 3月31日 4月12日 4月25日 5月8日 5月21日 6月3日 6月16日 6月28日 7月11日 7月24日 8月6日 8月20日 9月4日 9月20日 10月6日 10月21日 11月5日 11月20日 12月6日 12月22日 350 螺纹钢总库存：钢联口径 2025年 2024年 2023年 2022年 2021年 2020年 1月2月3月4月 5月6月 7月8月 9月10月11月12月 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 05估值：期货高于谷电成本估值处于中性水平 截至上周五收盘，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本、高于电炉谷电成本，静态估值处于中性水平。 期货谷电总成本平电总成本峰电总成本长流程成本 4400 4200 4000 3800 3600 3400 3200 3000 2800 2023/012023/072024/012024/072025/012025/07 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 06重点数据/政策/资讯 美国7月非农就业人数增加7.3万人，预估为增加10.4万人，前值为增加14.7万人。数据创9个月以来新低。非农数据公布后，美国总统特朗普再次批评鲍威尔，并再次呼吁降息。 财政部、税务总局公告，自8月8日起，对新发行的国债、地方政府债券、金融债券的利息收入，恢复征收增值税。 当地时间7月31日，美国总统特朗普签署行政令，拟对尚未与美方达成协议的国家或地区（包括加拿大、巴西等）征收10%至41%不等的对等关税，并明确所有关税将自2025年8月7日正式生效，而非此前宣布的8月1日“最后期限”。 美国总统特朗普签署行政命令，对来自印度的商品加征25%的额外关税，从而使印度面临的总关税税率达到50%。新加的25%关税将在21天后生效，此前首轮25%关税于周四生效。 本周，Mysteel统计523家炼焦煤矿山样本核定产能利用率为83.9%，环比减2.4%。原煤日均产量188.3万吨，环比减5.3万吨，原煤库存476.5万吨，环比减6.8万吨。 海关总署：7月中国出口钢材983.6万吨，1-7月累计出口钢材6798.3万吨，同比增长11.4%。 中国7月末黄金储备报7396万盎司（约2300.41吨），环比增加6万盎司（约1.86吨），为连续第9个月增持黄金。 资料来源：Mysteel同花顺长江期货 02 双焦：中性观望 01煤焦投资策略 主要逻辑 焦煤：供应方面，国内主产区受事故频发、井下生产扰动及部分矿井执行“276工作日”政策影响，供应端扰动持续存在，整体供应维持偏 紧格局。进口方面，蒙古口岸通关量逐步恢复，带动成交氛围稍有改善，但下游焦钢企业经前期采购后接货情绪趋于谨慎，市场观望心态仍存；部分蒙古煤种竞拍出现流拍现象，反映终端需求承接力度有限。需求方面，盘面价格走强带动现货市场情绪略有提振，但下游焦钢企业及中间贸易环节操作仍偏谨慎，煤矿线上竞拍表现分化，涨跌互现；由于前期预售订单支撑，多数煤矿暂无明显库存压力，坑口报价整体持稳，贸易商出货节奏维持常态。综合来看，当前焦煤市场供应端扰动与需求端谨慎心态并存，短期或延续震荡运行，需重点关注国内煤矿“276”政策执行力度、蒙煤通关持续性及焦钢企业补库节奏变化对市场的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 焦炭：供应方面，焦炭五轮涨价落地，主流焦化企业盈利状况边际改善，带动开工节奏小幅提升；但受原料煤价持续上涨影响，部分焦企成本压力未完全缓解，出现小幅限产现象，整体开工维持平稳态势。需求方面，随着焦炭到货量的边际改善，钢厂库存压力略有缓解，补库行为以按需采购为主。当前铁水产量维持高位震荡，终端需求对焦炭形成刚性支撑，但部分钢厂因利润考量或计划检修，采购节奏趋于谨慎。成本方面，炼焦煤价格维持高位震荡，个别煤种涨幅收窄，交投热度降温，但整体成本重心仍处于相对高位，对焦炭价格形成一定支撑。综合来看，当前焦炭市场多空因素交织，短期或延续钢焦博弈格局，市场边际改善空间有限，后期需重点跟踪焦煤价格走势、钢厂利润变化及政策动态对市场的影响。（数据来源：同花顺、Mysteel） 操作策略 中性观望 风险提示 下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱 上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨 01焦煤期现价格波动上行 内煤价格：焦煤主产地现货价格上涨，山西吕梁焦煤1480.00元/吨（-）；河北邯郸焦煤1350.00元/吨（+40.00）； 外煤价格：澳大利亚主焦煤港口库提价1535.00元/吨 （+50.00）；俄罗斯港口库提价1260.00元/吨（+30.00）。蒙煤价格1150.00