01螺纹钢：短线交易
- 主要观点：上周煤矿相关消息较多，部分矿山重启276工作日制度，双焦期货价格大幅上涨，但原料未能带动钢价上行，螺纹钢期、现货价格均窄幅震荡。基本面方面，表需环比增加7.38万吨，产量增加10.12万吨，库存增加10.39万吨，需求淡季矛盾积累尚不明显，供需保持相对均衡，但上周累库速度略有加快。估值方面，螺纹钢期货价格低于电炉平电成本、高于电炉谷电成本，静态估值中性；驱动方面，宏观端，过度乐观预期有所降温，关注中美关税政策变化，产业端，现实供需均衡，关注粗钢限产执行情况、焦煤复产进度，预计短期保持震荡格局。
- 交易策略：短线交易，RB2510关注3100-3300。
- 风险提示：1、煤矿停产增加（上行风险）；2、需求大幅下滑（下行风险）。
02双焦：中性观望
- 主要逻辑：焦煤：供应端扰动持续存在，整体供应维持偏紧格局；进口方面，蒙古口岸通关量逐步恢复，带动成交氛围稍有改善，但下游焦钢企业经前期采购后接货情绪趋于谨慎，市场观望心态仍存；需求方面，盘面价格走强带动现货市场情绪略有提振，但下游焦钢企业及中间贸易环节操作仍偏谨慎，煤矿线上竞拍表现分化，涨跌互现；由于前期预售订单支撑，多数煤矿暂无明显库存压力，坑口报价整体持稳，贸易商出货节奏维持常态。焦炭：供应方面，焦炭五轮涨价落地，主流焦化企业盈利状况边际改善，带动开工节奏小幅提升；但受原料煤价持续上涨影响，部分焦企成本压力未完全缓解，出现小幅限产现象，整体开工维持平稳态势。需求方面，随着焦炭到货量的边际改善，钢厂库存压力略有缓解，补库行为以按需采购为主。成本方面，炼焦煤价格维持高位震荡，个别煤种涨幅收窄，交投热度降温，但整体成本重心仍处于相对高位，对焦炭价格形成一定支撑。综合来看，当前焦煤市场供应端扰动与需求端谨慎心态并存，短期或延续震荡运行，需重点关注国内煤矿“276”政策执行力度、蒙煤通关持续性及焦钢企业补库节奏变化对市场的影响。焦炭市场多空因素交织，短期或延续钢焦博弈格局，市场边际改善空间有限，后期需重点跟踪焦煤价格走势、钢厂利润变化及政策动态对市场的影响。
- 操作策略：中性观望。
- 风险提示：下行风险：焦煤—需求不及预期；焦炭—原料成本坍塌、下游需求弱；上行风险：焦煤—供给出现问题，蒙煤通关大幅下降；焦炭—政策刺激超预期、钢材需求大幅上涨。
03铁矿石：震荡偏强
- 主要逻辑：行情回顾：上周铁矿盘面先涨后跌，周线收红，整体波动不大。月初宏观情绪消退，商品整体呈现回调态势。但受阅兵限产和焦煤扰动等因素影响，黑色系回调幅度不大。供给方面，全球发运在海外矿山财年冲量回落后，呈现逐步回升的趋势，同比往年发运量整体增加。本期全球发运小幅回落，澳巴发运均有减量。由于前期发运冲量，到港量仍延续增长，叠加压港部分释放，铁矿港口库存进一步去化。国内北方矿山受降雨影响，产量小幅下降。需求方面，钢厂盈利继续上升至年内新高，大高炉检修，铁水产量微降。钢厂补库，库存小幅回升，但仍低于同期水平。后市展望：市场开始交易阅兵、粗钢限产和高炉检修等事件，即铁水需求存在下降预期。考虑到四季度可能的宏观利好因素较多，铁水降幅不会太大，所以走正反馈逻辑下，原料端利好铁矿。综上，预计铁矿盘面震荡偏强运行，考虑作为空配其他黑色品种时的多腿配置，09合约关注770支撑。
- 操作策略：震荡偏强。
- 风险提示：1、具体限产政策出台（上行风险）；2、宏观情绪消退（下行风险）。
