南华聚丙烯周报：基本面变化有限，缺乏方向性驱动20250811

南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 聚丙烯周报 戴一帆（投资咨询证号：Z0015428） 顾恒烨（期货从业证号：F03143348）投资咨询业务资格：证监许可【2011】1290号 2025年8月10日 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货聚丙烯周报：基本面变化有限，缺乏方向性驱动 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度总结 供应：本期PP开工率为77.31%（+0.34%）。目前PP装置检修依然偏多，大部分计划持续至8月中下旬，所以预计装置检修量仍将维持高位。投产方面，主要关注大榭石化两套装置在8月的投产进度。 需求：本期下游平均开工率为48.9%（+0.5%）。其中，BOPP开工率为60.8%（0%），CPP开工率为56.88%（+2.75%），无纺布开工率为35.3%（0%），塑编开工率为41.1%（0%）。本周除CPP以外，其他下游开工率变化不大。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 库存：PP总库存环比上升4.37%。上游库存中，两油库存环比上升5.18%，煤化工库存上升5.44%，地方炼厂库存上升2.16%。中游库存中，贸易商库存环比上升8.08%，港口库存下降2.08%。从绝对值来看，目前PP库存仍处于中位水平，总体压力不大。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 观点：本周PP总体处于震荡偏弱的格局之中：周初焦煤产业“反内卷”相关消息再度推动盘面上涨：而下半周情绪明显回落，再叠加原油价格走弱，聚烯烃的成本支撑下降，盘面震荡下行。从PP基本面来看，近期变化不大：在供给端，目前装置仍处于集中检修季中，但由于前期装置投产较多，加之近期PDH装置回归，供给持续处于高位。在需求端，近期下游开工率基本持平。但当前下游原材料库存和成品库存均已处于低位，且在行情波动时可以看到较强的投机性补库意愿，证明当前下游需求存在一定弹性。从平衡表预估来看，在近月PP供需尚能够维持平衡，因此当前并不具备有方向性的强驱动，预计总体将以震荡格局为主，后续主要关注需求端情况和成本端变化。 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 核心数据汇总 PP日度成交量 PP情绪 PP日度成交量 元/吨 PP看涨-看跌比例(右轴) PP期货主力收盘价 50 60000 10000 集中看多信号 25 40000 8000 0 -25 20000 6000 集中看空信号 -50 02/28 03/31 04/30 05/31 06/30 07/31 22/12 23/12 24/12 source：南华研究 source：南华研究,同花顺 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 成交情况及盘面情绪 月度平衡表 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 周度表需估算 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 装置投产进度 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 本周装置检修 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PP期货月差（09-01）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 400 200 0 -200 02/10 02/24 03/10 03/24 04/07 04/21 05/05 05/19 06/02 06/16 06/30 07/14 07/28 08/11 08/25 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PP主力基差季节性 PP期现价格 元/吨 500 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 8000 PP主力基差(右轴) PP期货主力收盘价 PP拉丝华东现货价格 元/吨 500 250 250 7500 0 0 -250 7000 -250 -500 6500 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 24/04 24/08 24/12 25/04 source：同花顺,wind,南华研究 source：同花顺,wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-基差 价格及价差-月间价差 PP期货月差（01-05）季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 400 200 0 -200 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 01/01 source：同花顺,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期 南华期 南华期 南华期货 南华期货 南华期 PP期货月差（05-09）季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 200 100 0 -100 11/11 11/25 12/09 12/23 01/06 01/20 02/03 02/17 03/03 03/17 03/31 04/14 04/28 source：同花顺,南华研究 PP：华东-华北季节性 PP：华东-西北季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 300 元/吨 500 200 100250 0 0 -100 -250 -200 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-区域价差 PP：华东-华中季节性 PP：华东-华南季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 500 元/吨 200 250 0 0 -250 -200 -500 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 -400 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 价格及价差-标品非标价差 PP产品价差：注塑均聚-拉丝季节性PP产品价差：薄壁注塑-拉丝季节性 南华期货 南华期货 元/吨20212022202320242025 2000 1500 1000 500 0 03/0105/0107/0109/0111/01 PP产品价差：高熔共聚-拉丝季节性 PP产品价差：低熔共聚-拉丝季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 800 元/吨 600 500 400 250 200 0 -250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究 元/吨2022202320242025 南华期货 南华期货 500 400 300 200 100 0 03/0105/0107/0109/0111/01 南华期货 南华期货 source：wind,南华研究 PP产品价差：高熔纤维-拉丝季节性 PP产品价差：中熔纤维-拉丝季节性 元/吨 2022 2023 2024 2025 2021 2022 2023 2024 2025 400 元/吨 300 500 200 250 100 0 0 -250 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 PP产品价差：BOPP-拉丝季节性 PP产品价差：CPP-拉丝季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 4000 3000 3000 2000 2000 1000 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：wind,南华研究 source：wind,南华研究 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 PP产品价差：管材-拉丝季节性 元/吨 2021 2022 2023 2024 2025 4000 3000 2000 1000 02/01 03/01 04/01 05/01 06/01 07/01 08/01 09/01 10/01 11/01 12/01 source：wind,南华研究 库存水平 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 两桶油PP周度库存（钢联）季节性煤化工企业PP周度库存（钢联）季节性 万吨20212022202320242025 60 50 40 30 20 南华期货 南华期货 10 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 万吨20212022202320242025 30 25 20 15 10 5 南华期货 南华期货 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 地方炼厂PP周度库存（钢联）季节性PDH工厂PP周度库存（钢联）季节性 万吨20212022202320242025 25 20 15 南华期货 南华期货 10 5 0 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 万吨20212022202320242025 12 10 8 6 南华期货 南华期货 4 2 0 01/0103/0105/0107/0109/0111/01 source：南华研究钢联 南华期货 南华期货 南华期货 南华期 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期 南华期货 南华期货 南华期 贸易商PP周度库存（钢联）季节性 港口PP周度库存（钢联）季节性 万吨 25 2021 2022 2023 2024 2025 万吨 2021 2022 2023 2024 2025 12 20 10 15 8 10 6 5 4 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 01/01 03/01 05/01 07/01 09/01 11/01 source：南华研究钢联 source：南华研究钢联 南华期货 南华期货 南华期货 南华期货 供给端-PP产量、检修损失量及开工率