华联期货铝周报

临 近 需 求 旺 季 ， 趋 势 向 好20250810 黄 忠 夏 交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 审核：姜世东，从业资格号:F03126164，交易咨询号：Z0020059 周度观点及策略1期现市场2供给及库存3初加工及终端市场4供需平衡表及产业链结构5 周度观点及策略 周度观点及策略 u宏观：美国总统特朗普签署的关税行政令7日生效，对数十个贸易伙伴加征关税，具体税率从10%至41%不等。据海关统计，2025年前7个月，我国货物贸易进出口总值25.7万亿元人民币，同比增长3.5%。我国货物贸易保持向上向好势头，外贸“含新量”“含绿量”进一步提升。 u供应：近期几内亚军政府颁布政令，以违反采矿法为由无偿撤销阿联酋环球铝业（EGA）子公司GAC的铝土矿特许权，将其转授予新成立的国有控股企业Nimba Mining，这标志着西非资源国有化进程进入新阶段，叠加传统雨季导致矿产外运受阻，铝土矿出口下降。不过今年以来国内氧化铝新产能陆续投放，海外印尼、印度等国氧化铝新项目也陆续落地，氧化铝供应较为宽松。而电解铝因产能限制，当前企业开工率维持高位，产量进一步提升空间非常有限。铝锭进口处于大幅亏损状态，预计后期进口量有望维持相对平稳。 u需求：沪铝受淡季和高价拖累，库存略升，短期上涨动能有限，但供给端有支撑。具体看传统终端淡季疲软，光伏开工率下降，但新能源汽车维持高增长。尽管电解铝需求端面临传统领域的疲软压力，但新兴领域的增长以及政策预期将为市场价格提供支撑，使得行业整体呈现出“弱供给、高利润”的特征。即将临近“金九银十”需求旺季，预计后期需求将逐渐回升。 u库存：近期内外库存都缓慢回升。 u观点：全球制造业复苏弱及美国高关税政策打压出口需求，前期“反内卷”超跌反弹行情有色总体表现平淡。虽然国内经济具有韧性，国家政策预期也偏多，但作为全球第二大经济体，在美国高关税政策的打压下，我国也很难独善其身。行业方面，近期几内亚军政府撤销阿联酋环球铝业（EGA）子公司GAC的铝土矿特许权，西非资源国有化进程进入新阶段，叠加传统雨季导致矿产外运受阻，铝土矿出口下降。不过今年以来国内氧化铝新产能陆续投放，海外印尼、印度等国氧化铝新项目也陆续落地，氧化铝供应较为宽松。而电解铝因产能限制，当前企业开工率维持高位，产量进一步提升空间非常有限。沪铝受淡季和高价拖累，库存回升，短期上涨动能有限。但目前即将临近“金九银十”需求旺季，预计后期需求将逐渐回升，价格趋势向好。 u策略：中线继续滚动做多，沪铝2510参考支撑位20200元/吨。 期现市场 期现货及升贴水 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 伦铝及进口盈亏 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供给及库存 铝土矿CIF价格和我国进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年1-6月铝矿砂及其精矿进口量为10,325万吨,同比增加33.6%。 2024年，中国累计进口铝土矿15876.7万吨，同比增加12.3%。分国别看，自几内亚进口铝土矿11020.7万吨，占进口总量的69.41%，同比增加11.2%;自澳大利亚进口铝土矿3988.4万吨，占进口总量的25.12%，同比增加15.4%。 我国铝土矿进口来源及几内亚&澳大利亚新增项目预测 我国铝土矿产量和港口库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年1-6月中国铝土矿产量为3039万吨,同比增长9.54%。其中2025年6月中国铝土矿产量为519.33万吨,同比增长4.08%。2024年，国内铝土矿产量累计5298.16万吨，同比减少13.32%。 年初以来国内铝土矿港口库存总体上升。 我国氧化铝价格和利润 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据监测数据显示，2025年7月国内冶金级氧化铝行业含税加权成本为2877.18元/吨，较上月下降68.64元/吨，降幅2.33%；利润均值为296.1元/吨，较上月增加10.32元/吨，增幅3.61%。 我国氧化铝产量和进口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 产量方面，国家统计局数据显示,2025年6月中国氧化铝产量774.9万吨,同比增长7.8%;1-6月累计产量4515.1万吨,同比增长9.3%。 进出口方面，2025年1-6月累计进口氧化铝26.83万吨，同比下降77.36%。1-6月中国累计出口氧化铝134.33万吨，同比增长65.72%。 我国电解铝运行产能及海外新增项目情况 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 据Mysteel统计，截至2025年6月底，国内电解铝运行产能达到4382万吨，接近上限，新增产能空间极小。 我国电解铝冶炼成本利润和产能利用率 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年7月中国电解铝行业呈现“成本下降、利润上行”的态势。根据测算，当月电解铝加权平均完全成本（含税）为16145元/吨，环比下降245元/吨或1.5%；同比下降1201元/吨或6.9%。这一成本走势主要缘于7月份氧化铝和阳极等原辅料价格的下滑。 截止2025年6月底,国内电解铝建成产能约4569万吨,运行产能约4383万吨。 全球和我国电解铝产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国际铝业协会(IAI)数据显示,2025年6月份全球原铝产量为604.5万吨，去年同期为598.9万吨，前一个月修正值为625.1万吨。2024年全球原铝产量预计将达到7252万吨，年增长率为2.55% 。 2025年7月中国电解铝产量372.14万吨，同比增1.05%；1-7月累计产量2610.04万吨，同比增长3.6%。2024年我国电解铝产量为4401万吨，累计同比增长4.6%。 我国电解铝进出口数据 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 海关总署数据显示，2025年1-6月份国内原铝累计进口总量约124.99万吨，同比增涨2.5%。1-6月份原铝累计出口总量约为8.66万吨，同比增长206.6%左右。2024年国内原铝累计进口总量约213.6万吨，同比增长38.5%；2024年原铝累计出口总量约为12.1万吨，同比减少19.4%左右。 电解铝库存 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年8月8日，LME期货库存量为47.06万吨。截至2025年8月7日，我国电解铝社会库存54.90万吨。 初加工及终端市场 我国铝合金锭产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 中国2025年6月铝合金产量166.9万吨，同比增长18.8%；1-6月累计产量909.7吨，同比增长14.6%。2024年铝合金累计产量为1614.1万吨，同比增长9.6%。 我国铝材铝棒产量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 国家统计局数据显示，6月铝材产量587.4万吨，同比增长0.7%；1-6月累计产量3276.8万吨，同比增长1.3%。2024年全国铝材产量为6783.11万吨，累计增长7.7%。 我国铝材进出口量 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 据海关数据,2025年1-6月中国未锻轧铝及铝材累计进口198万吨，同比下降3.2%。1-6月累计出口292万吨，同比下降8.0%。 2024年累计出口666.5万吨，同比增加17.4%。 全球铝下游需求结构及绿色需求预测 资料来源：WIND、钢联，华联期货研究所 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 全球光伏及风电装机容量预测 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 全球新能源车销售预测及我国房地产市场情况 资料来源：WIND、钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联，华联期货研究所 2025年1—6月份，全国房地产开发投资46658亿元,同比下降11.2%;其中,住宅投资35770亿元,下降10.4%。 我国新能源汽车产量及电力工程投资 资料来源：钢联、华联期货研究所 资料来源：钢联、华联期货研究所 2025年1-6月，汽车产销分别完成1562.1万辆和1565.3万辆，同比分别增长12.5%和11.4%。1-6月，新能源汽车产销分别完成696.8万辆和693.7万辆，同比分别增长41.4%和40.3%；新能源汽车新车销量达到汽车新车总销量的44.3%。 2025年1-6月，全国累计发电装机容量36.5亿千瓦，同比增长18.7%。其中，太阳能发电装机容量11.0亿千瓦，同比增长54.2%；风电装机容量5.7亿千瓦，同比增长22.7%。 我国汽车和光伏用铝预测 供需平衡表及产业链结构 全球供需平衡表 2025年海外氧化铝新增产能共计660万吨（包括复产），其中新投产能400万吨。考虑去年停产，25年净增产能402万吨。 预计2025年，全球角度看，维持紧平衡的局面。内外结构上，海外小幅紧缺，国内呈小幅过剩的局面。 铝产业链结构 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/报告版权归华联期货所有。