华联期货铝周报

周度观点及策略

• 宏观环境：世界银行下调2025年全球经济增速预期至2.3%，中美贸易关系缓和，国际原油上涨。
• 供应端：几内亚铝土矿政策收紧但供应仍宽松，国内电解铝产能稳定，预计6月维持高位。
• 需求端：下游铝加工进入淡季，原生铝合金开工率稳定，铝板带、线缆、型材、箔、再生铝板块均受淡季影响。
• 库存：LME和国内社会库存持续去库，全球显性库存不足100万吨。
• 观点：中美贸易框架协议提振铝价，矿端供应宽松，电解铝产能提升空间有限，库存低，预计铝价偏强运行。
• 策略：继续滚动做多，沪铝2508参考支撑位20000元/吨。

期现市场

• 国内铝期现货价格及升贴水稳定。
• 伦铝价格及中国铝锭进口利润波动。

供给及库存

• 铝土矿：1-5月国产铝土矿产量及进口量增加，几内亚政策扰动但供应宽松，1-4月进口量同比增长34.3%。
• 氧化铝：1-4月产量同比增长10.7%，进口量减少，出口量增加。
• 电解铝：运行产能4385万吨，成本下降，1-4月产量同比增长3.4%。
• 进出口：1-4月进口量同比下降，出口量同比增长。
• 库存：LME库存35.32万吨，国内社会库存46.30万吨。

初加工及终端市场

• 铝合金：1-4月产量同比增长9.6%。
• 铝材：1-4月产量同比增长0.9%。
• 进出口：1-4月进口量同比下降，出口量同比下降。
• 下游需求：全球铝需求结构变化，绿色需求增长，光伏、风电、新能源汽车用铝需求预测增加。

供需平衡表及产业链结构

• 全球供需：预计2025年全球原铝产量同比增长1.9%，2024年全球原铝产量预计增长2.55%。
• 产业链结构：国内电解铝产能接近天花板，海外新增投产缓慢，俄铝减产。