机械设备行业周报：尼得科：机器人旋转关节王者，国产合作伙伴迎来机遇

机械设备 2025年08月10日 尼得科：机器人旋转关节王者，国产合作伙伴迎来机遇 ——行业周报 投资评级：看好（维持） 孟鹏飞（分析师）罗悦（分析师）朱珠（联系人） 行业走势图 mengpengfei@kysec.cn 证书编号：S0790522060001 luoyue@kysec.cn 证书编号：S0790524090001 zhuzhu@kysec.cn 证书编号：S0790124070020 67% 50% 34% 17% 0% -17% 机械设备沪深300 尼得科：特斯拉电机核心供应商，机器人旋转关节一体化王者 尼得科（Nidec，前身日本电产），全球电机巨头，2024年总收入约1270亿元人民 币，净利润82亿元人民币，其中电机收入1074亿元人民币（占85%），是特斯拉等头部客户的电机核心供应商。以电机技术为核心，尼得科建立了“电机+减速器+传感器+机床”产品体系，具备机器人旋转关节一体化技术及量产能力： （1）电机霸主：全谱系电机产品谱系，无刷电机多领域全球份额达70%。尼得科 2024-082024-122025-04 数据来源：聚源 相关研究报告 《机器人成为智能大会焦点，产业关注应用场景落地—行业深度报告》 -2025.8.4 《轻量化，机器人商业化落地必答题 —行业周报》-2025.8.3 《宇树科技：从机器狗到人形机器人的中国范式，“科技顶流”开启新篇章 —行业深度报告》-2025.7.22 电机核心优势为“轻薄短小”，高功率密度及低温升，在磁路设计、槽型优化及线 圈设备等领域积累了核心技术，适配人形机器人新型电机需求。 （2）减速器全谱系：1995年收购日本新宝获取减速器技术。新宝是全球前三大减速器公司，其中行星减速器全球份额12.9%（稳居第一）、谐波减速器全球产能占比14.7%（仅次于哈默纳科），并拥有摆线减速器产品，摆线真圆齿轮技术是其核心技 术之一。尼得科减速器在全球设有三个工厂，分别位于日本长野、菲律宾及浙江平湖，适配特斯拉对于海外产能的需求。相较哈默纳科，尼得科通过中国建厂及本土采购、电机垂直开发及齿轮创新，减速器价格更低、产能弹性更强。 （3）传感器定制：自研扭矩/温度/角度传感器，内置于减速器，省去外置空间，使 机器人更小更轻；扭矩传感器采用薄膜技术，厚度仅为毫米级，成为全球最薄扭矩 传感器，满足人形机器人全身多关节集成及轻量化需求。 （4）机床：先后收购三菱重工机床、大阪机工、意大利帕马机床、泷泽株式会社等机床公司，获取了完善了齿轮加工机床及切削工具技术，进一步完善其小模数齿轮及减速器的量产能力。 风格较为狼性，敢于下注+重视中国市场，逆袭全球第一 区别于传统日企，尼得科的经营风格较为狼性，创始人永守重信以“世界第一”为目标，在日本“失落三十年”中逆势登顶。我们总结其崛起基因如下：（1）敢于下注，“金钱换时间”：在提前预判市场趋势基础上，全球先后收购了70多家公司，其中重要收购包括新宝工业（减速器）、三协精机（控制单元和机器人）、本田艾莱 希斯（超大型电机）、艾默生电气公司电机业务及发电机业务（大型电机）、美国惠而浦（压缩机）等。尼得科还灵活推进产业链合作，如与整车厂合作开发自动驾驶用电机，与海信厨电联合开发洗涤泵技术，与巴航工业成立合资公司研发eVTOL 电动推进系统等。（2）重视中国市场，本土为王：中国市场占尼得科收入比例21%， 尼得科非常重视中国市场及本土化制造，1995年即在中国设厂，并持续加大中国投 资，目前在大连、青岛、平湖、东莞、韶关等国内多地设有制造工厂，并且本土化比例较高，青岛产业园年产能1800万台电机，E-Axle电机99%为中国制造。 关注尼得科链国产合作伙伴机会 尼得科作为特斯拉电机核心供应商，具备“电机+减速器+传感器+机床”机器人旋 转关节一体化技术及量产能力，并且公司风格较为狼性，不惧价格战，对于机器人产业敢于下注、配合意愿高，有望成为机器人旋转关节的重要供应商。尼得科在中国建厂并倾向于本土采购，减速器、电机部件环节迎来国产替代机遇。平湖工厂定位中国谐波减速机专用工厂，专供机器人关节部件，年产能仅为24万台，若人形机器人产量提升至万台以上，减速器产能将供不应求，带动国内减速器企业的代工需求。 投资建议及相关标的 （1）电机受益标的：唯科科技、金力永磁；（2）减速器推荐标的：隆盛科技；（3） 轴承推荐标的：五洲新春、雷迪克。 风险提示：宏观经济波动风险；机器人量产不及预期；供应链发展不及预期。 行业研究 行业周报 开源证券 证券研究报 告 目录 1、尼得科：特斯拉电机核心供应商，机器人旋转关节一体化王者3 2、风格较为狼性，敢于下注+重视中国工厂，逆袭全球第一7 3、关注尼得科链国产合作伙伴机会9 4、投资建议及受益标的10 5、风险提示10 图表目录 图1：2024年尼得科收入1270亿元、净利润82亿元（单位：人民币）3 图2：2024年尼得科电机相关业务收入占比达85%3 图3：尼得科产品阵容丰富，覆盖各类电机、减速器及电子光学产品等3 图4：尼得科电机产品矩阵丰富，与减速机结合提供机器人解决方案4 图5：日本新宝减速器谱系齐全，具备谐波+行星+摆线减速器产品5 图6：尼得科KINEX摆线针轮减速机5 图7：新宝的行星减速器全球份额12.9%，稳居第一（2022年）5 图8：新宝的谐波减速器全球占比14.7%，仅次于哈默纳科（2024年）5 图9：尼得科平湖减速器工厂，其余两个工厂位于日本、菲律宾6 图10：尼得科Smart-FLEXWAVE减速器，内置三合一传感器，助力机器人更小更轻6 图11：尼得科价值观奉行“挑战精神”7 图12：2024年中国市场占尼得科收入比例21%，为第三大市场9 图13：尼得科给丰田汽车打造的驱动电机系统“E-Axle”中，99%的材料和零部件来自中国9 表1：尼得科收购了三菱重工等优质机床资产，完善小模数齿轮及减速器的量产能力7 表2：尼得科“金钱换时间”战略，先后收购了70家公司（部分）8 表3：尼得科重视中国工厂，在大连、青岛、平湖、东莞等国内多地设厂9 1、尼得科：特斯拉电机核心供应商，机器人旋转关节一体化王者 尼得科（Nidec）：全球一流的综合电机制造商。尼得科（Nidec，前身日本电产）， 全球电机巨头，2024年总收入约1270亿元人民币，净利润82亿元人民币，其中电机收入1074亿元人民币（占85%）。尼得科致力于各类“转动体、移动体”所使用的电机产品的研发，涵盖车载，家电，通信，产业自动化，物流，5G通信等多种领域，产品阵容丰富。除电机外，尼得科还拥有机床、电子光学产品业务，2024年业务收入占比分别为12%、3%。 图1：2024年尼得科收入1270亿元、净利润82亿元（单位：人民币） 图2：2024年尼得科电机相关业务收入占比达85% 1,400 1,200 1,000 800 600 400 200 0 总收入（亿元）净利润（亿元） 收入YOY（右）净利润YOY（右） 300% 250% 200% 150% 100% 50% 0% -50% -100% 电子光学产品,3.2% 器材,12.1% 家用/商用应用,40.4% 其他产品,0.1% 精密小型电机,18.7% 车载,25.5% 数据来源：Wind、开源证券研究所数据来源：Wind、开源证券研究所（注：电机相关业务为家用、车载、精密小型电机加总计算） 图3：尼得科产品阵容丰富，覆盖各类电机、减速器及电子光学产品等 资料来源：尼得科官网 特斯拉电机核心供应商，具备机器人旋转关节一体化能力。在汽车领域，尼得科为特斯拉等头部客户提供电机及电驱动系统，产业合作深厚。围绕电机技术为核心，建立了“电机+减速器+传感器+机床”产品体系，具备机器人旋转关节一体化技术及量产能力。 （1）电机霸主：具备全谱系电机能力，无刷电机全球份额46%，并在超精密马达、轴流风机、硬件驱动装置用马达等多领域全球份额超70%。汽车驱动电机“E-Axle”占空系数全球领先，具备小型轻量且功率密度远超同行的优势，目标2030年占纯电 市场40%-45%。尼得科电机核心优势为“轻薄短小”，高功率密度及低温升，在磁路设计、槽型优化及线圈设备等领域积累了核心技术，适配人形机器人新型电机需求。 图4：尼得科电机产品矩阵丰富，与减速机结合提供机器人解决方案 资料来源：尼得科官网 （2）减速器全谱系：谐波+行星+摆线。1995年收购日本新宝获取减速器技术。新宝是全球前三大减速器公司，其中行星减速器全球份额12.9%（稳居第一）、谐波减速器全球产能占比14.7%（仅次于哈默纳科），并拥有摆线减速器产品，摆线真圆齿轮技术是其核心技术之一。尼得科在2025年6月24日至27日举办的德国国际自动化展览会"Automatica2025"上展出"KINEX摆线针轮减速机"，能够稳定发挥高达5,500Nm的高扭矩，同时保持静音运行，采用紧凑型设计不占用大量安装空间，并 且可以与尼得科已有的精密控制减速机"FLEXWAVE"系列组合使用。 图5：日本新宝减速器谱系齐全，具备谐波+行星+摆线减速器产品 图6：尼得科KINEX摆线针轮减速机 资料来源：尼得科官网资料来源：尼得科官网 图7：新宝的行星减速器全球份额12.9%，稳居第一 （2022年） 图8：新宝的谐波减速器全球占比14.7%，仅次于哈默纳科（2024年） 其他, 25.5% 哈默纳科, 40.4% 福谐波, % 绿的谐波, 12.0% 新宝, 14.7% 日本新宝,12.9% 纽卡特,10.9% 其他厂商,52.7% 威腾斯坦,10.7% 精锐科技,7.5% 来 7.4 科峰智能, 5.4% 数据来源：QYResearch、中商产业研究院、开源证券研究所数据来源：中商情报网、开源证券研究所 尼得科减速器在全球设有三个工厂，分别位于日本长野、菲律宾及浙江平湖，适配特斯拉对于海外产能的需求。浙江平湖工厂是尼得科全球第三个谐波减速机生产基地，该工厂以“面向中国国内汽车、机器人等市场需求构建机床产品的迅速供应体系”为目的规划工厂建设，于2024年10月日竣工并正式投产，计划2025年夏 季月产能提升至2万台。相较哈默纳科，尼得科通过中国本土化建厂、电机垂直整合开发及齿轮啮合等工艺创新，减速器价格更低、产能弹性更强。 图9：尼得科平湖减速器工厂，其余两个工厂位于日本、菲律宾 资料来源：尼得科官网 （3）传感器定制化：自研扭矩/温度/角度传感器，可根据客户需求定制化开发。尼得科Smart-FLEXWAVE系列减速器内置三合一传感器，省去外置空间，使机器人更小更轻；自研扭矩传感器采用薄膜技术，厚度仅为毫米级，成为全球最薄扭矩传感器，满足人形机器人全身多关节集成及轻量化需求。 图10：尼得科Smart-FLEXWAVE减速器，内置三合一传感器，助力机器人更小更轻 资料来源：尼得科官网 （4）机床：尼得科2021年以来陆续收购了多家机床公司，实现了机床产品从大型加工中心到中小型精密机床的全覆盖。2021年收购三菱重工机床（齿轮切削机和齿轮磨床、加工中心）、2022年收购大阪机工（OKK，加工中心）、2022年收购意大利帕马机床及其9家关联公司（大型镗铣床、加工中心），还收购了泷泽株式会社 （中小型精密机床）等机床公司，获取了完善了齿轮加工机床及切削工具技术，进一步完善其小模数齿轮及减速器的量产能力。 年月日本日本以外主要产品 表1：尼得科收购了三菱重工等优质机床资产，完善小模数齿轮及减速器的量产能力 2021年8月三菱重工大阪机工 2022年2月 OKK 2023年2月 TAKISAWA 2023年11月 （泷泽株式会社） PAMAS.p.A.（意 大利帕马机床） 高精度和高效率的齿轮切削机和齿轮磨床、加工中心 加工中心 大型镗铣床、加工中心中小型精密机床 资料来源：尼得科官网、开源证券研究所 2、风格较为狼性，敢于下注