机械设备行业深度报告：半导体景气周期持续，国产设备迎来历史发展机遇

http://www.cgws.com 请参考最后一页评级说明及重要声明 投资评级：推荐（首次） 报告日期：2018年06月26日 曲小溪010-88366060-8712 Email:quxx@cgws.com 执业证书编号:S1070514090001 张如许0755-83559732 Email:zhangruxu@cgws.com 执业证书编号:S1070517100002 联系人（研究助理）： 刘峰0755-83558957 Email:liufeng@cgws.com 从业证书编号:S1070116080040 牛致远021-31829703 Email:niuzhiyuan@cgws.com 从业证书编号:S1070117070015 行业表现 数据来源：贝格数据 相关报告 <<锂电产业政策利好频现，高端设备需求快速放量>> 2017-07-28 <<3C产业浪潮再起，自动化设备引领未来>> 2017-03-20 <<高端装备分级题材带动主题投资机会>> 2016-10-30 半导体景气周期持续，国产设备迎来历史发展机遇 ——机械设备行业深度报告 股票名称 EPS PE 18E 19E 18E 19E 长川科技 0.53 0.79 55.62 37.32 北方华创 0.53 0.79 82.04 55.04 晶盛机电 0.54 0.71 23.83 17.37 资料来源：长城证券研究所  半导体产业景气向上，设备需求旺盛。2017年全球半导体销售额同比增长21.6%，首次突破4000亿美元，截至18年1月全球半导体销售额已连续18个月环比增长，景气度高涨。Gartner、WSTS均上调了2018年半导体的营收增速，达到17%~18%左右。2017-2019年全球半导体产业投资有望保持连续增长。半导体设备处于半导体产业链的上游，技术高度密集、尖端，在整个半导体行业中起着举足轻重的作用，是下游的设计、制造、封测的基础，占总投资规模的67%左右。2017年全球半导体设备市场规模达到566.2亿美元，同比增长37.3%，超越历史高点，增速为近7年来的最高水平。从全球范围看，美国、日本、荷兰是世界半导体装备制造的三大强国，全球知名的半导体设备制造商主要集中在上述国家。  国产半导体设备方兴未艾，产业发展再迎机遇期。我国半导体行业整体基础较为薄弱，尤其是在资金壁垒、技术壁垒最高的芯片制造领域，国内企业与美国、台湾、日韩领先企业的差距在2-3代以上。近年来国家高度重视集成电路国产化，中央、地方纷纷出台政策和产业基金予以扶持。，目前国产半导体设备已在个别领域有所突破。当前全球半导体产业整体需求向好，大陆地区迎来新一轮晶圆厂建设潮，带动各领域设备需求逐年增长，产业发展再次迎来机遇期。预计2018-2020年国产晶圆加工设备市场规模分别为99.9、165.1、261.4亿元，国产封装测试设备市场规模分别为41.8、68.4、108.0亿元。  重点推荐国内优质的半导体设备供应商：我国芯片产业保持快速发展势头，国内产业的崛起将为国内晶圆制造、封测企业及半导体设备供应商带来更多的发展机会。受分布式光伏发展带动，国内硅晶体需求旺盛。单晶电池组件性价比较高，市场份额正稳步提升。2018年国内在建或拟建8英寸、12英寸晶圆厂分别为3条和22条，占据全球集成电路新增产能的较大份额。目前，封装测试业已成为我国集成电路产业链中最具国际竞争力的环节，封装测试产业在我国的快速发展有力促进了测试设备的市场需求。在进口替代趋势下，国内半导体设备行业迎来历史发展机遇。我们重-20%-10%0%10%20%机械设备 沪深300 核心观点 重点推荐公司盈利预测 分析师 证券研究报告 行业深度报告 行业报告 机械设备行业 行业深度报告 长城证券2 请参考最后一页评级说明及重要声明 点推荐关注国内优质的半导体设备供应商：长川科技（国产测试设备龙头，进口替代最先受益）、北方华创（半导体核心装备龙头，国产化趋势下加速崛起）及晶盛机电（单晶硅设备龙头，半导体及光伏驱动成长）。  投资建议：随着全球半导体行业景气度持续提升，我国半导体行业保持高速发展势头，封测厂商带动晶圆生产投资不断加大，产能不断向中国大陆转移。半导体设备处于半导体产业链的上游，在产业链中起着举足轻重的作用，占总投资规模的六成以上，已经具有国际先进水平的优秀设备商有望迎来国产替代的历史机遇，我们给予半导体设备行业推荐评级，建议重点关注优质半导体设备供应商长川科技、北方华创以及晶盛机电。  风险提示：半导体行业发展不及预期；进口替代进程不及预期；国内晶圆厂投资不及预期；贸易冲突重新升级。 行业深度报告 长城证券3 请参考最后一页评级说明及重要声明 目录 1. 半导体产业景气向上，设备需求旺盛 ................................................................................. 5 1.1 全球半导体产业景气向上，核心集成电路带动产业链同步增长 ............................. 5 1.2 集成电路生产难度高，高端设备寡头垄断 ................................................................. 7 2. 国产半导体设备方兴未艾，产业发展再迎机遇期 ........................................................... 10 2.1 国产设备方兴未艾，核心领域受制于人 ................................................................... 10 2.2 大基金加码芯片制造，政策资金利好产业发展 ....................................................... 13 2.3 大陆晶圆厂建设高峰已至，国产设备再迎发展机遇期 ........................................... 15 3. 重点关注国内优质半导体设备供应商 ............................................................................... 17 3.1 长川科技：国产测试设备龙头，进口替代最先受益 ............................................... 17 3.2 北方华创：半导体核心装备龙头，国产化趋势下加速崛起 ................................... 20 3.3 晶盛机电：单晶硅设备龙头，半导体及光伏驱动成长 ........................................... 24 行业深度报告 长城证券4 请参考最后一页评级说明及重要声明 图表目录 图1：半导体行业产业链 ........................................................................................................... 5 图2：全球半导体销售进入景气向上周期 ............................................................................... 6 图3：集成电路市场占半导体市场份额超过80%（百万美元） ........................................... 6 图4：全球集成电路销售2017年达到3431亿美元 ............................................................... 7 图5：全球硅片出货量高位持续上行 ....................................................................................... 7 图6：半导体设备广泛应用于集成电路制造的各个领域 ....................................................... 8 图7：集成电路制造各类设备成本占比 ................................................................................... 8 图8：全球半导体设备年销售额超越历史高点 ....................................................................... 9 图9：我国大陆地区半导体产品进出口额长期处于逆差 ..................................................... 10 图10：2016年地方政府集成电路产业基金规模 .................................................................. 15 图11：近年来我国晶圆厂开建数量迎来高峰 ....................................................................... 15 图12：大陆晶圆厂设备投资额预测 ....................................................................................... 16 图13：半导体产业链中测试设备的应用 ............................................................................... 17 图14：2016年全球半导体测试设备市场格局 ...................................................................... 18 图15：长川科技2013—2018Q1营业收入及净利润 ............................................................ 18 图16：长川科技2013-2018Q1毛利率及净利率 ................................................................... 19 图17：长川科技2017年各主营业务占比 ............................................................................. 19 图18：北方华创2017年各主营业务占比 ............................................................................. 21 图19：2015-2020年全球及中国大陆光伏新增装机量 ......................................................... 21 图20：新能源汽车销量高速增长，动力锂电池需求爆发 ................................................... 22 图21：锂电设备采购价值量占比 .........................................................................