机械设备行业周报：国产机器人产业链蓬勃发展，AI算力投资带动液冷需求

超配 ——机械设备行业周报（20251117-20251121） 投资要点： ➢工业机器人行业动态：据国家统计局数据，2025年前三季度，全国工业机器人产量达59.5万套，同比+29.8%。这一数据已超过2024年全年的总产量。产业规模扩张的同时，市场结构也在持续优化。据睿工业，2025年上半年，我国工业机器人市场，内资品牌市场份额反超外资品牌。同时，我国工业机器人企业的国际影响力也在稳步提升，前三季度出口工业机器人增长54.9%。 国产机器人企业的崛起，得益于核心零部件技术突破，以及对本土市场的深刻理解。控制器、伺服系统、减速器等核心零部件的国产化不仅降低了成本，更提高了供应链的稳定性和产品定制化能力。国内龙头厂商近年持续精进，服务策略更加灵活，建立起对客户需求的快速响应能力，可提供个性化的技术支持和服务。此外，头部企业通过收购实现了技术引进与自主创新的结合，例如，埃斯顿通过收购英国TRIO、德国CLOOS等企业，提升在高端运动控制与焊接机器人市场的实力。此外，国产机器人企业还擅长针对特定行业开发专用解决方案，凭借行业专机获得竞争优势。 [table_product]相关研究 1.快克智能（603203）：把握精密焊接及AOI多元需求，半导体封装设备渐成系列——公司简评报告2.工业机器人产量增速亮眼，产业链国产替代持续推进——机械设备行业简评 ➢具身智能产业链产品更新：宇树科技近期推出轮式机器人G1-D。近期，宇树科技在官网上线了一套人形机器人数采训练全栈解决方案。该方案基于轮式机器人G1-D，由人形机器人本体、系统化的数据采集工具、模型训练及推理工具组成。G1-D机器人身高可通过立柱进行调节，身高范围约1260-1680mm，头部装有双目相机，腕部配套高清相机，可更换夹爪、灵巧手多款末端。G1-D分为通用版和旗舰版，旗舰版可选配移动底盘，移动速度≤1.5m/s。 ➢制冷设备行业动态：维谛技术发布三季报，收入及订单表现亮眼。公司2025Q3净销售额为26.76亿美元，同比增长29%。2025Q3公司有机订单同比增长约60%，较2025Q2环比增长20%。受益于AI驱动的基础设施领域需求，在过去的12个月内，维谛技术的有机订单同比增长21%。2025Q3公司订单出货比为约1.4倍，未交付订单量为95亿美元。由于未交付订单储备较为充裕，公司上调2025财年全年关键指标的指引，将调整后稀释每股收益从3.80美元上调至4.10美元，调整后营业利润从19.9亿美元上调至20.6亿美元（以上数据均为指引中值）。 ➢谷歌在OCP大会公开其新一代CDU设计规范。在OCP大会上，谷歌开源了其2MW冷却液分配单元（CDU）的设计规范，这款CDU有利于进一步提升热管理和运营效率。设计规范的开源，使得更多CDU厂商可以基于此进行设计开发、制造和改进。除了组件组装等供应链方面的信息，谷歌还公开分享了安装和维护程序，以便于实现设备的快速部署。据OCP官网，维谛技术、世图兹、台达等发布了基于谷歌Deschutes 5规范开发的CDU产品。 ➢投资建议：1、工业机器人：通过差异化战略和持续创新，中国工业机器人产业链竞争力逐步提升，关注整机龙头汇川技术、埃斯顿等，关注零部件企业绿的谐波等。2、液冷产业链：在全球AI算力投资升温、液冷需求蓬勃增长的背景下，中国液冷企业亦有望迎来出海机遇。关注英维克等。 ➢风险提示：宏观景气度弱于预期风险、核心技术突破进度不及预期风险、行业竞争加剧风险、原材料价格波动风险、海外贸易政策波动风险。 正文目录 1.机器人行业动态...........................................................................4 1.1.工业机器人产量增速亮眼............................................................................41.2.具身智能产业链产品更新............................................................................6 2.制冷设备：维谛技术三季报业绩向好，关注海外液冷市场机遇....6 3.行情回顾.....................................................................................7 图表目录 图1工业机器人产量累计同比增速（%）.....................................................................................4图2中国工业机器人市场，内资品牌份额提升.............................................................................4图3 2024年中国工业机器人市场按行业出货量的份额分布情况...................................................5图4宇树科技轮式机器人G1-D....................................................................................................6图5年初至今申万一级行业各板块涨跌幅（%）..........................................................................7 表1申万机器人板块部分公司2025年三季报情况.......................................................................5 1.机器人行业动态 1.1.工业机器人产量增速亮眼 据国家统计局数据，2025年前三季度，全国工业机器人产量达59.5万套，同比+29.8%。这一数据已超过2024年全年的总产量。产业规模扩张的同时，市场结构也在持续优化。据睿工业，2025年上半年，我国工业机器人市场，内资品牌市场份额反超外资品牌。同时，我国工业机器人企业的国际影响力也在稳步提升，前三季度出口工业机器人增长54.9%。 资料来源：同花顺，国家统计局，东海证券研究所 资料来源：睿工业，东海证券研究所 政策、需求等因素多重驱动，中国工业机器人产业蓬勃向上。从政策面看，《“机器人+”应用行动实施方案》等政策持续发力。产业升级背景下，对质量一致性和柔性制造提出更高要求，也推动了对机器人自动化解决方案的旺盛需求。国产工业机器人品类丰富，在各细分领域加速渗透，覆盖国民经济71个行业大类，应用广度不断拓展。 国产机器人企业的崛起，得益于核心零部件技术突破，以及对本土市场的深刻理解。控制器、伺服系统、减速器等核心零部件的国产化不仅降低了成本，更提高了供应链的稳定性和产品定制化能力。国内龙头厂商近年持续精进，服务策略更加灵活，建立起对客户需求的快速响应能力，可提供个性化的技术支持和服务。此外，头部企业通过收购实现了技术引进与自主创新的结合，例如，埃斯顿通过收购英国TRIO、德国CLOOS等企业，提升在高端运动控制与焊接机器人市场的实力。此外，国产机器人企业还擅长针对特定行业开发专用解决方案，凭借行业专机获得竞争优势。 下游需求多元化，为中国工业机器人产业提供了广阔的市场空间。汽车制造作为工业机器人传统的应用市场，带动了焊接、搬运、喷涂等工艺环节的机器人需求。而在锂电池生产制造中，工业机器人应用于搬运、上下料、涂胶、堆叠、装配等多环节。此外，电子行业作为机器人应用的另一重要领域，由于产品更新换代快、生产精度要求高，对机器人操作的速度、精度和稳定性提出了更高要求。近年来3C产业的自动化改造需求持续释放，特别在芯片、显示屏、消费电子整体组装等环节，机器人应用密度有所提升。总体看，不同行业的特殊需求，促使机器人企业从提供通用型产品向行业专用方案转变，这种专业化趋势正成为国产机器人的重要竞争策略。 资料来源：睿工业，东海证券研究所 AI赋能传统制造业，逐步重塑工业机器人的行业生态。例如，AI与视觉部件、运动控制算法等要素的融合，可帮助工业机器人提升空间感知能力，更精准高效地完成工作。生成式AI可为机器人编程提供辅助，使得工业机器人的操作使用更加灵活。工业机器人领域的竞争不仅限于单台设备的性能参数，而是扩展到提供软硬件协同的整体性价比方案。 2025Q3机器人板块内部业绩分化。整机方面，龙头企业在技术突破和成本控制下实现业绩改善，二三线企业仍面临经营压力。从价格端看，存量市场的部分机型仍然面临价格竞争，对厂商盈利造成影响。此外，也有部分企业基于利润情况主动进行订单筛选，因此收入同比有所收缩。相对而言，龙头具有规模优势和品牌溢价能力，通过精益管理等措施优化供应链，降本增效取得进展。机器人零部件领域，部分企业技术壁垒较高，受益于国产替代份额提升，实现业绩增长；同时研发布局人形机器人领域新品，孵化未来成长动力。 投资建议：通过差异化战略和持续创新，中国工业机器人产业链竞争力逐步提升，关注整机龙头汇川技术、埃斯顿等，关注零部件企业绿的谐波等。 1.2.具身智能产业链产品更新 宇树科技近期推出轮式机器人G1-D。近期，宇树科技在官网上线了一套人形机器人数采训练全栈解决方案。该方案基于轮式机器人G1-D，由人形机器人本体、系统化的数据采集工具、模型训练及推理工具组成。G1-D机器人身高可通过立柱进行调节，身高范围约1260-1680mm，头部装有双目相机，腕部配套高清相机，可更换夹爪、灵巧手多款末端。G1-D分为通用版和旗舰版，旗舰版可以选配移动底盘，移动速度≤1.5m/s。此外，据深圳商报报道，证监会官网显示，宇树科技已发布IPO辅导工作完成报告。 资料来源：宇树科技官网，东海证券研究所 傅利叶FDH-6灵巧手已于“双十一”开售。FDH-6灵巧手采用铝铜合金一体化骨架，指腹与掌心处覆盖防滑硅胶，重量为515g，兼顾轻量化与耐久性的特点。这款灵巧手具有11个关节、6个自由度，采用空心杯+连杆传动结构，指尖重复定位精度达0.5毫米，测试环境下支持30万次稳定运行。FDH-6灵巧手为开发者提供了具有一定吸引力的价格，新品发售价为4999元。 2.制冷设备：维谛技术三季报业绩向好，关注海外液冷市场机遇 维谛技术发布三季报，收入及订单表现亮眼。公司2025Q3净销售额为26.76亿美元，同比增长29%；其中，美洲、亚太地区收入分别同比增长43%、20%。2025Q3公司有机订单同比增长约60%，较2025Q2环比增长20%。受益于AI驱动的基础设施领域需求，在过去的12个月内，维谛技术的有机订单同比增长21%。2025Q3公司订单出货比为约1.4倍，未交付订单量为95亿美元。 盈利能力增强，后续进一步优化EMEA地区运营管理。维谛技术2025Q3营业利润为5.17亿美元，同比增长39%；调整后营业利润为5.96亿美元，同比增长43%。虽然部分区域面临来自关税的压力，但是得益于销售额提升带来的规模效应，以及制造和采购效率的提 升，公司三季度调整后营业利润率为22.3%，同比上升220个基点。未来公司将持续加强精益管理，完成EMEA地区的管理团队交接，并加速推进该地区的重构计划，为迎接2026年下半年可能迎来的EMEA市场需求复苏做好准备。 关注行业需求蓬勃趋势，增加投资。基于对行业发展的乐观预期，同时为巩固在数据中心基础设施领域的竞争地位，维谛技术正在战略性地增加工程与研发投资，扩大生产能力。此外，通过收购，公司持续丰富在数据中心市场的产品组合和技术布局，如收购人工智能软件商Waylay NV、数据机架和机柜公司Great Lakes等。维谛技术2025财年的