最高法新规自2023年9月1日起强制落地,规定不缴社保约定无效,明确承包人、被挂靠人承担用工主体责任,保护劳动者社保权益。该规定将抬升企业用工成本,短期倒逼企业提升人力资源运营效率,中长期推动劳动力市场规范化,催化企业与人社服务公司合作,强化人服公司业务确定性。新规与反内卷政策导向一致,劳动者权益保护是政策确定性趋势,预计人服公司专业化价值凸显,中小供应商逐步出清,龙头集中度提升。
投资建议:看好就业市场,2025年6月核心CPI同比+0.7%,创14个月新高。建议关注:
1)北京人力:“连招带管”人服全周期龙头,黄寺商厦置出增厚业绩,分红率不低于50%,稳增长高股息。
2)科锐国际:灵活用工龙头,灵工高增+海外修复+禾蛙减亏驱动,股权激励目标高指引,25年业绩弹性大,AI招聘产品落地增增量。
风险提示:宏观经济修复不及预期,招聘用工市场竞争加剧,财政补贴减少。