Century Aluminum 2025Q2 原铝出货量同比增加4.6%至17.57万吨，实现归属于股东的净亏损为460万美元

评级及分析师信息 ►生产经营情况 2025Q2，原铝出货量为17.57万吨，环比增加4.2%，同比增加4.6%。 ►财务业绩情况 2025Q2净销售额6.281亿美元，环比减少0.9%，同比增加12%。环比减少580万美元，主要原因是第三方氧化铝销售额减少，但被有利的区域溢价、销量和产品组合部分抵消。 2025Q2归属于Century Aluminum股东的净亏损为460万美元，环比减少3430万美元，同比减少210万美元。2025Q2净利润环比大幅减少的主要原因是衍生工具亏损增加，部分被金属和地区溢价价格上涨所抵消。第二季度的业绩还受到了3500万美元特殊项目净额的影响，特别是1450万美元的冰岛库存调整（税后）、1150万美元的衍生工具未实 现亏损（税后）、280万美元的股权激励、290万美元的冰岛铸造厂效率低下相关损失以及210万美元的冰岛变压器故障相关损失。因此，2025Q2归属于Century Aluminum股东的调整后净利润为3040万美元，环比减少620万美元，而2024Q2调整后净利润为70万美元。 相关研究： 1.《行业点评|Century Aluminum 2025Q1原铝出货量为16.87万吨，实现归属于股东的净利润为3660万美元》2025.6.14 2025Q2归属于Century Aluminum股东的调整后EBITDA为7430万美元。这比上一季度减少了370万美元，主要原因是原材料成本、运营费用和外汇兑换的影响增加，但部分被更好的地 区 溢 价、数 量 和 组合 所 抵 消。 去 年 同期 归 属 于CenturyAluminum股东的调整后EBITDA为3420万美元。 2.《行业点评|Century Aluminum 2024Q3原铝出货量为16.88万吨，实现归属于股东的净利润为4730万美元》2024.11.93.《行业点评|Century Aluminum 2024Q2原铝出货 量为16.79万吨，实现归属于股东的净亏损为250万美元》2024.8.11 截至2025年6月30日，Century Aluminum的流动资金状况为3.625亿美元，其中包括4070万美元的现金及现金等价物和3.218亿美元的合并可用借款。 ►重启南卡罗来纳州芒特霍利工厂2025年8月7日，Century Aluminum宣布计划重启其位于南卡 罗来纳州芒特霍利的冶炼厂超过5万吨的闲置产能。世纪铝业将为此投资约5000万美元，创造100多个新就业岗位，并将美国国内铝产量提高近10%。此次重启将使该工厂目前75%的产能在2026年6月30日前实现满负荷生产，达到自2015年以来的最高水平。 重启贸易是特朗普总统对原铝实施第232条关税的直接结果，最近特朗普将铝进口关税提高到50%，没有例外或豁免。 此次重启得益于芒特霍利电力供应商南卡罗来纳州公共服务管理局（Santee Cooper）的帮助。双方通力合作，原则上达成协议，将现有合同延长至2031年，以购买重启所需的额外电力。重启的最终细节将取决于与Santee Cooper达成的最终协议，以及伯克利县和南卡罗来纳州提供的经济激励措施的确认。 ►2025Q3展望 公司预计第三季度调整后EBITDA在1.15亿美元至1.25亿美元之间，主要受中西部地区溢价增加的影响。 资料来源：公司财报、华西证券研究所 风险提示 1）美联储政策收紧超预期，经济衰退风险；2）俄乌冲突及巴以冲突持续的风险；3）国内消费力度不及预期；4）海外能源问题再度严峻。 分析师承诺 作者具有中国证券业协会授予的证券投资咨询执业资格或相当的专业胜任能力，保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于作者的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。 评级说明 行业评级标准 华西证券研究所： 地址：北京市西城区太平桥大街丰汇园11号丰汇时代大厦南座5层网址：http://www.hx168.com.cn/hxzq/hxindex.html 华西证券免责声明 华西证券股份有限公司（以下简称“本公司”）具备证券投资咨询业务资格。本报告仅供本公司签约客户使用。本公司不会因接收人收到或者经由其他渠道转发收到本报告而直接视其为本公司客户。 本报告基于本公司研究所及其研究人员认为的已经公开的资料或者研究人员的实地调研资料，但本公司对该等信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。本报告所载资料、意见以及推测仅于本报告发布当日的判断，且这种判断受到研究方法、研究依据等多方面的制约。在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及预测不一致的报告。本公司不保证本报告所含信息始终保持在最新状态。同时，本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者需自行关注相应更新或修改。 在任何情况下，本报告仅提供给签约客户参考使用，任何信息或所表述的意见绝不构成对任何人的投资建议。市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告视为做出投资决策的惟一参考因素，亦不应认为本报告可以取代自己的判断。在任何情况下，本报告均未考虑到个别客户的特殊投资目标、财务状况或需求，不能作为客户进行客户买卖、认购证券或者其他金融工具的保证或邀请。在任何情况下，本公司、本公司员工或者其他关联方均不承诺投资者一定获利，不与投资者分享投资收益，也不对任何人因使用本报告而导致的任何可能损失负有任何责任。投资者因使用本公司研究报告做出的任何投资决策均是独立行为，与本公司、本公司员工及其他关联方无关。 本公司建立起信息隔离墙制度、跨墙制度来规范管理跨部门、跨关联机构之间的信息流动。务请投资者注意，在法律许可的前提下，本公司及其所属关联机构可能会持有报告中提到的公司所发行的证券或期权并进行证券或期权交易，也可能为这些公司提供或者争取提供投资银行、财务顾问或者金融产品等相关服务。在法律许可的前提下，本公司的董事、高级职员或员工可能担任本报告所提到的公司的董事。 所有报告版权均归本公司所有。未经本公司事先书面授权，任何机构或个人不得以任何形式复制、转发或公开传播本报告的全部或部分内容，如需引用、刊发或转载本报告，需注明出处为华西证券研究所，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。