公司动态研究报告：国家宝藏系列高端升级，一盘货战略持续深化

核心观点与关键数据

• 国家宝藏系列战略推进：公司与央视IP合作，品牌升级为“国宝文化典藏金品引领者”，主攻高线渠道与高净值客群，规范化筛选优质渠道并推进年销亿级样板店建设，长期锚定IP商标化。周大生宝藏馆店型仍处于探索阶段，未来有望结合国风国潮消费红利与央视IP背书，贡献可观增量。
• 一盘货战略持续深化：公司聚焦渠道与门店调整优化，打破直营、电商与加盟渠道货盘分裂，通过中央数据库实现库存共享与统一调拨，同时赋予产品数据标签，以1000家样板店推动门店标准化运营、产品结构调整以及店效提升。
• 差异化品牌矩阵：公司构建四大品牌矩阵，包括主品牌升级、周大生经典重新定位非遗文化赛道、国家宝藏系列拓展高端黄金消费市场、转珠阁把握年轻时尚与跨界消费潮流，实现人货场匹配闭环。
• 盈利预测：预计公司2025-2027年EPS分别为0.99/1.13/1.32元，当前股价对应PE分别为13/12/10倍。

研究结论

• 尽管短期金价高企扰动终端需求，但随着产品、渠道及品牌三大模型优化升级，公司有望打通品牌溢价逻辑，构筑长期增长核心壁垒。
• 公司下半年聚焦产品、渠道以及品牌三大模型迭代升级，盈利能力有望得到进一步提升。
• 首次覆盖，给予“买入”投资评级。

风险提示

• 宏观经济下行风险、消费复苏不及预期、市场竞争加剧风险、金价波动风险、门店拓展不及预期。